Adam Smith

Junto a Ricardo y Malthus componen el trío denominado pilar de la "economía clásica". Es una especie de polo opuesto a Marx, no solo en materia económica, sino tambien hasta en el modo de conducir sus vidas.

Transitó casi sin pisar el suelo, no tiene hechos explosivos, y murió apaciblemente para que lo recuerde una simple lápida en el cementerio británico de Canongate. En ella se lee "Adam Smith, autor de "La riqueza de las Naciones"... Sin embargo, tan pocas palabras resultan uno de los monumentos más gigantescos y duraderos. Falleció en 1790 y su muerte pasó casi inadvertida, opacada por la Revolución Francesa. Distraído y simple, así era él.

Se suele decir que un clásico es un libro que todo el mundo cita, pero que nadie lee. Adam Smith escribió solamente dos obras completas en su vida, con una sola de ellas se ganó la posteridad.

Si uno abre el libro por cualquier página y encuentra un párrafo que dice "No esperemos obtener nuestra comida de la benevolencia del carnicero, del cervecero o del panadero, sino del cuidado que ellos tienen de su propio interés. No recurrimos a la humanidad, sino a su egoísmo, y jamás les hablamos de nuestras necesidades, sino de las ventajas que ellos sacarán...". Tras leerlo uno no puede menos que quedarse pensando en tal tipo de exposición donde el autor nos dice que del egoísmo individual, puede surgir un bienestar general. Esto invitará a abrir otra página cualquiera, donde nos sonará a párrafo de un "terrible" como Veblen -pero 150 años antes- que fustiga con "El máximo disfrute de las riquezas consiste, para la mayoría de los ricos, en exhibirlas. Y esta exhibición no es nunca tan completa a sus ojos como cuando resultan poseer ciertos objetos inconfundibles de opulencia que nadie, sino ellos, poseen..." Si algo falta para invitar a leerlo, puede encontrar una aseveración que para la época resultaba un misil: "La riqueza no consiste en dinero ni en oro, sino en lo que se adquiere con el dinero, el cual solamente sirve para comprar".

Su Gran Enemigo

El gran enemigo del sistema propuesto por Adam Smith no resultaba tanto el gobierno ("cuanto menos intervenga el gobierno tanto mejor: los gobiernos son derrochadores, irresponsables e improductivos") sino el monopolio, en cualquier forma que adoptase. Así el lector, ya entusiasmado con este clásico que debe leerse, tropezará con una opinión tan vital como: "Raras veces se reúnen personas que pertenecen a la misma rama industrial, sin que sus conversaciones desemboquen en una confabulación contra el público, o en alguna medida para elevar los precios". Sencillo decirlo ahora, pero en el escenario de 1776 esto resultaba uno de los sellos que distinguieron la obra de Smith.

¿Quien era Adan Smith?

Un filósofo, sencillo y muy cortés que solía definirse a sí mismo, orgulloso de su biblioteca, diciendo "en lo único que soy un hombre distinguido, es en mis libros". Alejado de la que pueda denominarse belleza física, el retrato lo demuestra, toda su vida vivió atormentado por una dolencia nerviosa. Tanto le hacía esto temblar la cabeza, que hablaba de modo raro, y caminaba a tropezones, aparte de ser sumamente distraído. Hacia 1780, ya con Smith pisando los sesenta años, murió a los 67, los habitantes de Edimburgo tenían función al verlo aparecer ataviado con levita color claro, calzones hasta la rodilla, medias de seda blanca, zapatos bajos con hebilla, sombrero de fieltro de anchas alas y un bastón de compañero. Mirada lejana, labios murmurando y cada dos a tres pasos vacilando, como cambiando de dirección o volviendo atrás. En cierta ocasión bajó al jardín sin más ropa que una bata, cayó en un sopor habitual en él y recorrió 15 millas, hasta darse cuenta...

Las Raices

Nacido en 1723, en Escocia, el pequeño pueblo de Kirkcaldy tenía solo 1500 habitantes y todavía tenía vecinos que usaban clavos como moneda. Alumno de gran capacidad, pero ya cayendo en estados de sopor mental, tenía vocación de docente. Viajó a Oxford a los 16 años con una beca, y se quedó 6 años. Pero Oxford no era lo que después fue, pasó su estancia casi sin maestros y sin lecciones, entregado a las lecturas que él seleccionaba. Prohibido David Hume, cuyas obras eran perseguidas para los aspirantes a filosofía, casi lo expulsan por encontrarlo leyendo uno de esos textos. En 1751, Adam Smith, con 28 años ya, es tentado para una cátedra de Lógica en la Universidad de Glasgow, después, de Filosofía Moral. Este era un centro de estudios serio, pleno de hombres de talento. A pesar de sus rarezas, que también lo colocaban al borde de expulsiones, Smith fue feliz en Glasgow y era centro de ponderaciones. Para 1759 publicó el libro "The Theory of Moral Sentiments" que lo lanzó como un proyectil al primer lugar entre los filósofos de Inglaterra. Un estudio del origen y aprobación de la censura moral. Esta obra que fue un suceso en Alemania, cambió el curso de su vida. Porque gustó mucho a un personaje, considerado también sumamente talentoso, Charles Townshend, quien mataba su veleidad (era tanta, que solía decirse que a Townshend le dolía un costado: pero que se negaba a decir cuál era...). Habiendo hecho brillante elección al casarse con una condesa, viuda, decidió ofrecer a Adam Smith ser el preceptor de un hijo de su esposa: con 300 libras anuales de sueldo, gastos pagos y pensión vitalicia.

La educación de la clase alta consistía en largas giras por Europa para adquirir refinamientos, y Adam Smith partió con el muchacho hacia Francia, en 1764. Allí es donde Smith conoce y reverencia a Voltaire, pero además se aburría muchísimo con los viajes permanentes. Y para matar el ocio, decide comenzar a escribir un libro que sería un tratado sobre economía política: era nada menos que la semilla de "La Riqueza de las Naciones", que recién doce años más tarde vería la luz. Tomó contacto con los mejores filósofos de Francia y con la obra de Quesnay, médico de la corte de Luis XV y personal de Madame Pompadur, que había lanzado una escuela económica denominada de los "fisiócratas", donde las clases industriales ascendían a la superioridad sobre las productoras campesinas. Esto, Adam Smith no lo vio simpático, aceptando la idea de la circulación de la riqueza, no compartió lo de las clases sociales. De todos modos, impresionado, se dice que de no haber muerto Quesnay antes del libro, Smith le hubiera dedicado su obra.

Partida Natural

Los últimos años fueron simples, junto a su madre, con vida de solterón, distraído, sereno, satisfecho, y dos años después de publicar "La Riqueza..." fue nombrado Comisario de Aduanas, el mismo puesto que había desempeñado su padre y al que Smith accede en el ocaso de su vida. Mientras dejaba deslizar que una colonia, en el norte de América, "es muy probable que llegue a ser una de las mayores y formidables naciones del mundo"...

El mercado y el consumidor como ejes.

“La Riqueza de las Naciones” no es un libro sencillo, su índice nomás tiene 73 páginas en letra chica, como introducción a las 900 que lo componen, pero más que teoría, se plantea la realidad de Inglaterra de 1770.

Se puede hacer denso, para lo febril de la vida actual, ya que el autor da rodeos para encarar los temas, hay páginas que se vuelven largas, pero plenas de apostillas y observaciones. No es un libro "de texto", no escribió para alumnos, sino para retratar su época. Con doctrina esencial para quienes deben regir un imperio.

La esencia que más se popularizó fue la imagen de la "mano invisible", aquella que Smith bautizo y que "conduce a los intereses privados y a las pasiones de los hombres, hacia lo que es más conveniente a los intereses de toda la sociedad". La formulación de las leyes del mercado, las que se encargan de modo eficiente (nunca dijo que fuera justo) de enlazar todas las heterogéneas actividades sociales y el propio interés, en bien del grupo. Y cuando habla del "autorregulador", halla la palabra clave: "el mercado es su propio guardián".

Benjamin Graham

Las dos grandes escuelas que pusieron su sello en la polémica y en las preferencias inversoras del análisis bursátil han sido las de la "técnica" vs. las del "fundamentalismo”. Muchas son un mix de ambas, a veces hasta sin que lo sepan, como el propio Charles Dow, un padre de los técnicos que hoy es considerado como "padre" de lo fundamental.

Un personaje muy nombrado en la actualidad, Warren Buffet, resultó estudiante y discípulo de Graham, acaso el más exitoso. Personaje por nada académico y mucho de bohemio, basta apuntar que murió a los 82 años, en 1976, en una de sus tantas casas y en brazos de su última amante, la que justamente le había arrebatado a su propio hijo...

Dentro del terreno del análisis de acciones, Benjamín Graham escribió nada más y nada menos que el considerado "El libro", con el cual, transformó una disciplina y una normativa dispersa y basada en retazos, en una escuela de pensamiento confiable y científica.

Se convirtió en una leyenda de Wall Street, pionero en la inversión de papeles basada en el "valor", seleccionando los títulos en base a los números que conseguía con una cuidadosa investigación. Con esto reemplazaba seguir diariamente al mercado, prediciendo el futuro de su tendencia, o cuánto costarían las empresas en el mismo. Su forma de pensamiento, considerada esencialmente "conservadora", se volvió un impacto tras la Segunda Guerra y la filosofía más diseminada en los mercados en la época posterior.

Picaflor exitoso

Por debajo de sus éxitos y logros, había un Benjamín que también sembraba notorios amoríos. Decía justamente Warren Buffet que la pasión que sentía Graham por las mujeres, especialmente las rubias "oxigenadas", le era correspondida. "no era físicamente atractivo, pero tenía estilo...", diría Buffet, macizo, aunque adelgazó con la edad, bajo y tendiendo a la calvicie, el padre del fundamentalismo se llamaba originalmente Grossbaum (cambió su nombre en la Primera Guerra). Grandes labios gruesos, cara redonda, ojos azules claros, gruesos anteojos... en verdad, un "antihéroe" que igualmente poseía imán. Era una fuente de adagios, muy agudo, punzante, sensitivo, culto y también modesto. Cierta vez comentó que le gustaría hacer: "algo tonto, algo creativo y algo generoso, cada día...". Su sobrino y hombre de mercado, Richard Graham, recordaría que "tenía el hábito de mirar el reloj cortésmente y decir: "Creo que ya nos hemos tomado suficiente tiempo con este tema..."

Los comienzos

Graham llegó a Wall Street cuando tenía 20 años, recién salido de la Universidad de Columbia, en 1914. De inmediato comenzó la actividad como "pizarrero" en una agencia bursátil y ya para 1917 el empuje que llevaba lo había convertido en un analista reconocido del ambiente. Claro que en esa época, un "analista" no era otra cosa que un estadístico esforzado. Fue Graham quien rompió los moldes y comenzó a operar por cuenta propia con resultados asombrosos. Esto fue velozmente advertido por un amigo con sentido del marketing, el que le propuso fundar la Graham Newman Corporation y abandonar su anterior trabajo. Fue esta sociedad la que introdujo en el mercado "la inversión de valor". La labor de Graham era casi la de un mago de esos tiempos: descubrir "pichinchas" a través de investigación cuantitativa, para luego adquirir el control de aquellas empresas que se vendían por debajo de su "valor real" y así forzarlas a realzar sus activos.

Graham odiaba todos los instrumentos técnicos, como cartas y gráficos y desconfiaba de la fe ciega que ponían los inversores en directorios y gerenciamientos de prestigio, prefiriendo cotejar contra los fríos números. Así, ganancias, dividendos y el "valor libros", resultaban sus bases para una inversión razonable.

Asesor y escritor

Además de analista e inversor, Graham actuó como asesor financiero, tanto de individuos como de empresas, fue profesor en Columbia y UCLA y autor de muchos libros, siendo el mas famoso de ellos "Security Análisis", escrito en 1934.

Co-escribió con un colega de la universidad, David L. Dodd, el grueso volumen que fue conocido por todos en el mundo simplemente como "El Graham & Dodd". Detallaba toda su filosofía sobre la inversión. Era un conglomerado de información para todo público, de manera que en 1949, Graham lanzó un nuevo volumen, titulado "El inversor inteligente". Hacia la muerte de Graham, ambos libros llevaban unos 100.000 ejemplares vendidos. Hoy en día, esos libros venden más copias que en vida del autor, prueba de que es un clásico en el mundo del análisis bursátil.

Poco antes de su muerte, en 1976, Graham veía dificultades con tantos "researchs" dando vueltas, reconociendo también que se había volcado al grupo de los que cultivaban "el mercado eficiente". A pesar de disolver su firma en 1952, no se había quedado quieto y realizó estudios para demostrar que en medio siglo, aplicando algunos de los criterios de su análisis, superaba el rendimiento del Dow Jones en un "2x1".

Sus pensamientos

Graham sabía que muchas de las reglas de oro de 1914, cuando el empezó, eran apenas una curiosidad al pasar el tiempo, como por ejemplo: "una acción de ferrocarril es más segura que una industrial". Decía que las reglas que permanecen no se refieren a papeles, sino a su naturaleza y conducta humana. Algunas muy comunes, decía, son igualmente muy útiles, como:

- Si usted especula, lo más probable es que pierda todo su dinero al final.
- Compre cuando la mayoría de la gente es pesimista. Venda cuando son activamente optimistas.
- Investigue, luego invierta.

La parte más difícil e importante de la inversión sensata depende de las propias actitudes y temperamento del inversor, y esto no es afectado por el paso de los años.

También apuntaba que cuando muchos están "en el lado correcto del análisis" una acción puede haber descontado cualquier posible ganancia futura. Tampoco se puede ganar haciendo lo obvio, o lo más popular. Podría ganarse siguiendo el propio juicio, cuando la mayoría está equivocada. Pero este don está reservado para unos pocos. Por lo tanto, la adivinación no puede ser considerada como un atributo normal del inversor inteligente. Para los análisis demasiado sofisticado decía que: "En mis 40 años de experiencia en Wall Street, nunca vi un cálculo confiable sobre el valor de las acciones, que fuera más allá de la aritmética simple o álgebra elemental

Que debe y no debe hacer el inversor

Si

El inversor defensivo comprará:

1- Bonos del gobierno.
2- Una cartera diversificada de acciones ordinarias a precios que parezcan razonables a la luz de sus factores de valor inversión, como puede interpretarse por la experiencia pasada del mercado.
3- Acciones de fondos de inversión de primer nivel cuando el mercado general no está demasiado alto.

El inversor agresivo comprará:

4- 1, 2 y 3 como en el caso anterior.
5- Acciones de crecimiento, pero con precaución.
6- También, o alternativamente, acciones ordinarias representativas, cuando el mercado esté en pisos históricos.
7- Acciones ordinarias de segunda línea, bonos empresarios o acciones cuando alcancen valores de pichinchas.
8- Algunas acciones convertibles excepcionales.

No

1- Bonos de empresas o acciones preferidas, a menos que se rendimiento después de impuestos sea comparable al de títulos libres de riesgo.
2- Acciones de primera línea cuando el mercado esté en niveles elevados según se juzga por la experiencia pasada.
3- Títulos de segundo orden, a menos que los precios sean tentadoramente bajos.
4- Como un corolario de 3, no comprará emisiones de acciones ordinarias nuevas, salvo excepcionalmente (esto no se refiere a los derechos de suscripción).

Peso Argentino

Aspectos a considerar

El Peso es la moneda Argentina desde el año 1992. En 1991 se lanza el plan de convertibilidad, que mediante la Ley 23.928 establecía que Australes 10.000 = u$s1, para después en febrero de 1992 modificar la denominación de la moneda Argentina convirtiendo Australes 10.000 en (Pesos) $1. Esto se hace para detener la inflación y de esta manera poder fijar los precios de los activos a mediano plazo.

Con la crisis financiera ocurrida en diciembre de 2001 se devalúa el peso argentino, pasando en poco tiempo a u$s1 = $4, para después ir acomodándose en torno a los $3/u$s.

Nosotros analizaremos dos instrumentos de inversión nominados en pesos en los cuales poder invertir, ya que estos instrumentos manejados con prudencia cuentan con una muy buena liquidez y un riesgo moderado.

1 - Plazos Fijos

El plazo fijo consiste en un depósito de dinero a un plazo determinado previamente en una entidad bancaria o entidad financiera autorizada por el Banco Central, con el fin de ganar un interés. Este interés es vencido, lo que implica que hasta el vencimiento de la operación no se puede realizar el cobro del capital depositado más el interes. En Argentina los plazos fijos pueden pactarse en moneda de curso legal (pesos) o en dólares, pero nosotros nos ocuparemos de los nominados en pesos únicamente.

2 - Cheques de Pagos Diferidos

Los cheques de pago diferido son instrumentos de inversión que se comercializan en la bolsa de comercio. Como bien dice el instrumento, es un cheque que las empresas venden en el mercado para obtener los fondos antes de la fecha de cobro del cheque. Para poder realizar esto a las empresas se les descuenta una tasa de interés, que es el pago que recibe el inversor por esperar hasta cobrar el dinero en la fecha de vencimiento del cheque.

Con respecto al riesgo, en Argentina los cheques de pagos diferidos comercializados en la Bolsa de comercio cuentan con un seguro de incobrabilidad, que hace que sean, por ahora, totalmente seguros.

Análisis al 01/03/07

1 - Plazos Fijos: La renta se sitúa en torno al 7 y 9%, dependiendo del plazo y del monto.

2 - Cheques de Pagos Diferidos: Están rindiendo un mínimo de 10% para los de 30 a 60 días y un máximo del 15% para los de 180 días.

Analizando estos dos instrumentos financieros que ofrecen renta en pesos, nosotros consideramos que ninguno de los dos rinden todavía de una manera acorde a los niveles de inflación y riesgo que el país tiene, ya que si la inflación real estimada rondaría el 15%, estos instrumentos estarían rindiendo una tasa real negativa.

Con respecto al riesgo, consideramos que hoy es alto debido principalmente a la incertidumbre que hay con respecto a la inflación, ya que si la inflación se dispara y el dólar sube (el euro en realidad, porque el dolar se esta devaluando), y por mas que sean instrumentos líquidos que permiten venderlos con rapidez, su tasa de interés no estaría reflejando el riesgo del tipo de cambio.

Los cheques de pago diferido solamente son recomendados para inversionistas con un perfil agresivo que quieran aprovechar las mayores tasas que presentan los de mayor duración. Para los inversionistas con un perfil moderado, se recomienda invertir solo un 20% de su cartera en plazos fijos de corta duración para tener algo de liquidez en caso de algun imprevisto.

Estos instrumentos por ahora son de gran utilidad para las personas o empresas que tienen el dinero disponible en caja y que no lo van a utilizar por un periodo corto de tiempo. En ese caso es preferible hacer un plazo fijo de corta duración a tener el dinero en efectivo en caja que no genera ningún tipo de renta.

Análisis al 01/03/08

Considerando el análisis previo se puede ver que la decisión de no utilizar estos tipos de instrumentos fue la correcta, ya que la inversión en euros, por la diferencia de cambio, rindió en pesos un 13%. Es decir que fue lo mismo invertir en euros que en un plazo fijo o cheque de pago diferido pero con un riesgo mucho menor. También hay que tener en cuenta que el dólar no se quedo quieto con respecto al peso, ya que subió un 5 % pasando de $3 a $3.15/u$s.

Si miramos las tasas de rentabilidad de los dos instrumentos analizados podemos ver que subieron un poco, motivado por la alta volatilidad provocada por la inestabilidad financiera norteamericana y por la suba real de la inflación en Argentina.

1 - Plazos Fijos: Hoy los plazos fijos están rindiendo entre el 8 y 10%

2 - Cheques de Pagos Diferidos: Rinden entre el 10% al 20%

A pesar de que hoy el mercado de cheques de pagos diferidos esta creciendo fuertemente, ya que lo hizo en un 45% en el año 2007 y movió un volumen anual de $611 millones, nosotros seguimos considerando que todavía la renta no coincide con el riesgo. Lo mismo vemos en el caso de los plazos fijos, a pesar de que el volumen operado creció en el año un 30%.

Con una inflación real estimada para el 2008 de alrededor del 15% y con un dólar que podría estar rondando para fin de año los $3.30 - $3.40, todavía seguimos considerando que las rentabilidades ofrecidas por estos dos instrumentos no tiene validez como para arriesgar capital. Solo resultan interesantes para los inversores con un perfil de inversión agresivo los Cheques de pago diferido a 180 días que están rindiendo un 20% anual, pero como dijimos anteriormente, todo sigue pasando por estimar correctamente que va a suceder con la inflación y el tipo de cambio.

Para los inversionistas con un perfil moderado, se recomienda invertir solo un 20% de su cartera en cheques de pago diferido de corta duración; Y como dijimos en el análisis del año anterior, el plazo fijo es de mucha utilidad para las personas o empresas que tienen el dinero disponible en caja y que no van a utilizar por un periodo corto de tiempo. En ese caso es preferible hacer un plazo fijo de corta duración a tener el dinero en efectivo en caja que no genera ningún tipo de renta.

Análisis al 01/06/08

El conflicto del campo actuó como disparador del nivel de tasas de los plazos fijos, pero no porque el conflicto lo amerite, sino porque sirvio para mostrar una realidad que no se estaba teniendo en cuenta. A mediados de mayo de 2008 las tasas comenzaron a subir por el retiro de depositos del sistema, y por segunda vez en el año (los bonos fueron los primeros activos que asumieron la inflación real) el sistema financiero comenzo a sincerar que la inflacion real era mucho mayor a la oficial, de esta manera estamos viendo que los tasas de los plazos fijos estan subiendo en promedio a casi el 16%.

Igualmente, aunque todavia no llega a cubrir la perdida de poder adquisitivo, la tasa comienza a ser muy atractiva en dolares, mas aún para aquellos inversores que quieran diversificar su cartera y para aquellos que tengan fondos importantes y puedan asegurarse dólares a futuro y fijar una renta en dolares que podria rondar el 12%, descontando los gastos de los contratos.

Hay que tener en cuenta también que el gobierno esta bajando el tipo de cambio, por lo tanto los dólares que se obtendrán en un futuro tambien podrán ser mayores.

Bear Stearns - Porqué no confiar en los principales analistas financieros

Por Jonathan Stempel WASHINGTON, mar 17 (Reuters) - Confiar en las investigaciones de los analistas de Wall Street para advertir la crisis del banco Bear Stearns fue una propuesta perdedora.

El colapso del quinto mayor banco de inversión de Estados Unidos le dejó otro ojo morado a los analistas, que no lo vieron venir debido a que se enfocaron en los negocios y operaciones a largo plazo de Bear Stearns Cos (BSC.N: Cotización). Cotización).
Algunos inversionistas dijeron que el fracaso del banco fue generado por la psicología del mercado, una pérdida de confianza en operar con Bear que se salió de control.

Desde el mismo comienzo, e incluso más tarde, los analistas acusados de conocer íntimamente los negocios de Bear eran ampliamente optimistas sobre la capacidad del banco de capear la crisis del crédito. Algunos incluso pensaron que las acciones de Bear podrían subir hasta por encima de los 90 dólares por papel. Esa cifra está bien por encima del precio de 2 dólares por acción que JPMorgan Chase & Co (JPM.N: Cotización) acordó pagar el domingo por el banco de 85 años. Bear aceptó un rescate respaldado por la Reserva Federal estadounidense después de que algunos de sus clientes dejaron de hacer negocios con la empresa.

Hasta el 13 de marzo, el día anterior a que Bear revelara su estado crítico, entre 15 analistas sondeados por StarMine Corp, una unidad de Reuters, cinco recomendaban a Bear con "comprar" o el equivalente, mientras que 10 recomendaban "mantener" sus acciones. Ninguno recomendaba "vender".

Incluso después de que el presidente ejecutivo Alan Schwartz dijera al día siguiente que la liquidez se había deteriorado rápidamente, solo dos de los analistas recortaron sus recomendaciones, según StarMine. Y mientras las tres mayores agencias calificadoras de crédito redujeron el viernes sus notas sobre Bear, todas siguieron asignándole calificaciones de grado de inversión.

Las acciones de Bear cerraron el jueves a 57 dólares, pero muchos analistas pensaron que podrían subir más.

El analista de UBS AG Glenn Schorr pensaba que la acción podría alcanzar los 94 dólares en 12 meses. El analista de Banc of America Securities Michael Hecht creía que podría llegar a los 92 dólares.

Incluso Michael Mayo, de Deutsche Bank Securities Inc, generalmente más pesimista sobre la industria bancaria que muchos de sus rivales, era demasiado optimista. El 11 de marzo, redujo el precio objetivo de Bear a 72 dólares por acción, desde 90 dólares.

Los analistas no pudieron ser contactados inmediatamente para mayores comentarios. Los analistas han enfrentado un creciente escrutinio desde que los reguladores, liderados por el entonces fiscal general de Nueva York Eliot Spitzer, presionaron a la industria de servicios financieros para que separara las investigaciones de los analistas de la banca de inversión.

Como resultado de las reformas, es mucho más probable que los analistas otorguen recomendaciones de mantener y vender. Pero algunos analistas dijeron que la caída de Bear se produjo porque el mercado decidió que el negocio no era viable. "Una empresa es tan solvente como la percepción de su solvencia", escribió Meredith Whitney, analista de Oppenheimer & Co, en un informe del 14 de marzo. La analista redujo su recomendación sobre Bear ese día a "desempeño inferior al promedio del mercado", lo que es equivalente a "vender".

Bullspread

Lo que queremos evidenciar con la noticia es que hay que tener cuidado con las recomendaciones de los grandes analistas financieros que pertenecen a los grandes bancos de inversion, debido a que ellos no pueden nunca decir que estiman que las acciones de sus competidores van a bajar, ¿se imaginan ustedes lo que sucedería si un importante banco de inversion dice publicamente que un banco de la competencia esta cerca de caer en bancarrota? ¿se imaginan la cantidad de llamadas que recibirian?.

Las políticas de los grandes bancos de inversión es mantener la calma en los mercados mas allá de todo y subestimar la realidad hasta las últimas consecuencias. Ellos jamas van a reconocer sus errores, hasta que estos no se hagan presentes y aunque estos perjudiquen los activos de sus propios accionistas y los activos de los inversores que pagaron por los análisis recibidos. Seguramente, despues de todo, nos enteraremos que muchos de estos analistas, y los grandes inversores, habian vendido sus tenencias unos días antes del desastre.