M0, M1, y M2

Mucho se habla de porqué, si USA esta "emitiendo" dólares para salvar su economía, el valor de su moneda sube en vez de bajar.

Vemos que en los últimos meses el dólar recuperó terreno frente a las principales monedas del mundo -solo perdió terreno frente al yen-, a pesar de ser el país que originó la crisis y ser en este momento uno de los que tiene la tasa de interes mas baja. Vemos que el que prefirio tener liquidez en dólares el último tiempo gano en comparación con el precio de los activos. Vemos que los bonos norteamericanos -en dólares- son el refugio de valor ante la crisis de los grandes inversores y vemos, que a pesar de los salvatajes financieros, que inyectan liquidez, los mercados no se recuperan y el dólar sigue ganando terreno. Entonces?

La respuesta, a nuestro modo de ver, es sencilla. La base monetaria -M0- no creció en los ultimos años como se piensa. Lo que subio en realidad, fue la velocidad de circulacion del dinero, que provoco el alza en los precios. Es decir, no se emitio moneda estos últimos años, se apalanco -y mucho- la que ya existía.

En estos graficos se puede ver claramente.

Por eso la inyección de capital por parte de la FED, no alcanza a compensar la perdida de valor de los activos producto de la crisis y de la contracción del credito del sector privado. Es decir que el neto de ambas partes -pública y privada- es negativo, y esto hace que la moneda, el dólar en este caso, suba de valor.

Esto provoca que hoy la inflación se contraiga y que suba el dolar, pero a futuro, cuando el sector privado deje de caer veremos que hace el sector público, ya que si el mismo se sigue expandiendo a esta velocidad, es posible que el dólar comience a devaluarse como dice Jim Rogers.

En definitiva, por ahora el dólar sigue siendo la moneda de referencia mundial que siempre fue, hasta que la política económica de la FED diga lo contrario o no, ya que B. Obama acaba de decir que creará un "Consejo de Reactivación Económica" presidido por Paul Volcker. Estaremos atentos.

Estatización de las AFJP y ¿Ahora que?

Con la ley de estatización de los fondos de jubilación y pensión aprobada, analizaremos que podría pasar con los dos activos más importante que de ahora en mas administrará el gobierno.

Comenzando por los bonos, podemos decir que no creemos que los precios bajen mucho mas, ya que buena parte de la deuda que tiene el gobierno pasará ahora a administrarla. Por consiguiente, no habría problemas de pago, aunque existe el riesgo que se quiera refinanciar esta deuda a un mayor plazo y una menor tasa; pero considerando el precio que ya tienen los bonos, este escenario estaría totalmente descontado. Por lo tanto, no estaría mal invertir parte de la cartera en bonos –por la alta renta que hoy tienen-, pero sin olvidarse del riesgo al que están expuestos.

Siguiendo con las acciones, consideramos que el riesgo mas alto podría pasar por estos activos, debido que a partir de ahora el estado Argentino tendrá una participación muy importante en algunas de las compañías más grandes que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Para tener una idea clara de los porcentajes de participación del Estado en el MerVal, a continuación detallamos una lista:

El riesgo de esta situación pasa por saber lo que sucederá con el precio de estas acciones en los próximos años, ya que si el gobierno necesita dinero para pagar vencimientos y/o hacer caja, es muy probable que salga a vender parte de su tenencia, y en un contexto económico desfavorable y con los inversores sabiendo que esto podría ocurrir, el precio de venta podría ser muy bajo.

Por eso creemos que es algo para aprovechar estando líquidos esperando a ver lo que sucederá con los precios de las acciones en poder del Estado. La táctica más recomendada es ir comprando algunas de estas acciones, las mas liquidas y las que tengan la posibilidad de lanzar opciones, para ir protegiéndose ante una baja de las mismas. Se recomienda utilizar solo un 25% de los fondos que se destinarán a acciones para comenzar, e ir después, poco a poco, tomando posiciones si se observa que el gobierno se deshace de sus tenencias. Si las acciones adquiridas en un principio van bajando de precio, se irán recomprando las bases lanzadas mas arriba y se irán vendiendo al mismo tiempo bases mas bajas, para amortiguar las perdidas.

De todas estas acciones, la primera a tener en cuenta es Siderar, después Banco Macro, Telecom e Indupa. Como segundo grupo podemos citar a TGS, Pampa Holding y Consultatio.

Estaremos muy atentos a estos acontecimientos y al precio de estas acciones, ya que si el Estado comienza a liquidar posiciones, serian una inversión muy interesante para el mediano plazo.

A modo de reflexión dejamos un artículo del Dr. Joaquín Morales Sola