Este lunes España se ha convertido en el segundo país de la zona euro –Grecia fue el primero la semana pasada- que sufre una baja en su calificación de deuda, ya que la calificadora de riesgo Standard & Poor´s le bajó la nota a su deuda soberana, sacándola del selecto grupo de las triple A, ubicándola en AA+.Esto significa que el riesgo español es más alto, y por lo tanto los inversores quieren una mayor tasa para prestarle dinero a España.
¿Por qué sucede esto? Porque la crisis ha hecho que el gobierno español tome medidas económicas para tratar de apaciguarla, lo que hizo que su déficit fiscal se incrementara. Cuantos más incentivos se otorguen menos recauda el gobierno, por ende, tiene menos dinero para pagar sus deudas.
La desaceleración de la economía española ubica al país con el mayor desempleo de la zona euro, pronosticando una desocupación para finales del 2009 del 16%. Aparte, la desaceleración económica hace disminuir la recaudación, contrayendo aún más los ingresos para pagar la deuda o incentivar la economía.
La noticia es preocupante porque España es la cuarta economía de las dieciséis que forman la zona euro, y porque la calificadora Standard & Poors ha dicho que también Irlanda y Portugal podrían ser los próximos países en perder parte de sus calificaciones de su deuda.
Para nosotros, esto era algo que en algún momento iba a suceder y fue adelantado hace un mes en el post “Bonos con tasa 0”. En ese post comentábamos que era imposible que las tasas de los bonos continuaran para abajo mientras los seguros de default de todas las economías subían.
Si todos los gobiernos emiten más deuda para amortiguar la crisis y la recaudación baja a causa de la desaceleración económica, los déficit que se ocasionan hacen subir los riesgos de pago, contradiciendo lo que estaba ocurriendo.
Hoy las tasas de los bonos soberanos están bajas, no porque haya confianza en sus economías, sino porque existe más desconfianza en los activos de renta variable. Pero esto en algún momento se revertirá y la cotización de la renta fija bajará –y mucho-, haciendo que las tasas de los países desarrollados suban como lo hicieron las de los países emergentes.
España es la primera economía importante que se da cuenta que los incentivos fiscales y salvatajes económicos vía emisión de deuda pueden traer aparejados una baja en la calificación de la misma y por ende, mayores costos de financiamiento –Argentina ya lo está padeciendo-. Por lo tanto ¿Es apropiado expandir excesivamente los gastos de un país para recuperar su economía, cuando este país ya se encuentra endeudado, a costa de tener que pagar, en el futuro, mayores costos de financiamiento?. Pensemos que cuando Keynes expuso su teoría, los países no estaban tan endeudados como lo están ahora.
Uno de los factores que originó la crisis fueron las deudas excesivas de las familias, ¿Caerán los gobiernos en lo mismo?
