El 2008 fue un difícil año para los bonos argentinos, pero no tanto por la crisis internacional, ya que las tasas internacionales bajaron, sino más bien por los problemas políticos ocasionados por el gobierno Argentino, lo que influyo a que Standard & Poor´s baje la calificación de la deuda Argentina, tanto en moneda extranjera como local, a B-.Tres estocadas hirieron de muerte la deuda Argentina. Por un lado el conflicto con el campo y la anulación de las AFJP y por el otro, la crisis internacional.
El conflicto con el campo, que a nuestro entender, fue mal manejado por el gobierno, hirió la susceptibilidad de los inversores, y más tarde la anulación de las AFJP, en plena crisis internacional, no hizo otra cosa que terminar de hundir aun más el precio de los bonos locales, situando el riesgo país en los 1900 puntos –hoy ronda los 1500-.
Es ese momento el futuro era sombrío y el precio de los bonos estaba descontando un futuro default Argentino o un canje forzoso a la medida de los kirshner. Recordemos que la quita anterior fue del 70%.
Hoy la tasa promedio de rendimiento de los bonos Argentinos en dólares ronda el 35%. Por ejemplo el Boden 2012 –el mas líquido-, rinde el 37%. El Bonar 2011 rinde el 54% y los Boden 2015 y 2013 el 38%.
En cuanto a los mas negociados en pesos, el PRE 9 rinde el 42%, el PRO 13 el 31%, el PRO 12 el 42% y el BODEN 2014 el 47%.
Habíamos anticipado el año pasado, como así también para el 2007, que el riesgo de invertir en estos instrumentos era alto y poco rentable para el riesgo que había que asumir, por lo tanto, habíamos dejado afuera a los inversores más conservadores de toda inclusión en su cartera de títulos públicos Argentinos.
El tiempo, lamentablemente, nos dio la razón, pero hoy la situación es distinta, ya mas de 30% de renta en dólares no es poca cosa y aún para las carteras más conservadoras incluir aunque sea entre un 5% a 10% en bonos Argentinos no estaría mal, siempre y cuando se tenga en cuenta el riesgo que se corre.
Decimos esto porque el riesgo país argentino ya orilla los mismos números que tenia antes de default de 2001, por lo tanto los precios ya los descuentan. ¿Es arriesgado? Si, es muy arriesgado, pero la renta también ya es muy interesante. Pensemos que Argentina la semana pasada realizó un “exitoso” canje de deuda –al estilo K- que amortiguo los pagos de este año, lo que por ahora, ya que la tasa pactada fue del 15%, disipó los riesgos de default, y que hizo que el riesgo país bajara desde los máximos de octubre de 2008.
Por lo tanto, sabemos que el riesgo es alto, pero a diferencia de los años anteriores, también lo es la renta. Solo es cuestión de tomar los recaudos necesarios.
