Desde hace tres años ya se advertía, en algunos medios especializados, sobre lo que podría ocurrir con el mercado inmobiliario y financiero mundial. A lo cual los gobiernos, hicieron oídos sordos.Ahora se está saliendo relativamente de la crisis a base de incentivos y gastos por parte de los gobiernos mundiales. Ya lo dijimos hace un tiempo, se cambió deuda privada por pública, pero ¿Cuál es el problema? Que ese dinero utilizado para incentivar la economía paga intereses, y que en algún momento se tendrá que devolver (por lo menos esto dice la teoría). Ese dinero inyectado al mercado también distorsiona el índice Deuda/PBI, y más, si la deuda se incrementa y el PBI no lo hace en la misma medida.
Como todos sabemos, si el índice Deuda/PBI se incrementa, el país se vuelve más riesgoso, por lo tanto las tasas tendrían que comenzar a subir por el riesgo que esto implica. ¿Entonces?
Si observamos la cantidad de dinero que el mundo ha utilizado para frenar la peor crisis económica de los últimos 80 años, nos damos cuenta que los déficit fiscales en USA y Europa se fueron incrementando de manera asombrosa, y que sin embargo esto no pudo detener la suba del desempleo. ¿Cuánto tiempo mas se podrá seguir con déficit fiscales elevados? ¿Qué pasa si el desempleo sigue alto?. Hablamos de esto hace un año.
También hablamos hace un tiempo que la próxima burbuja podrían ser los bonos del tesoro americano, ¿cuándo explotará esto?. Si el PBI Americano no crece y su deuda si, el ratio será cada vez peor, por lo tanto en algún momento la calificación de su deuda podría caer. Advertencias ya hubo.
Sin embargo, la relación deuda/PBI de USA ronda el 37%. Es alta, pero no esta mal comparados con Japón que ronda el 170%!.
El problema mas grave hoy pasa por Europa. Ayer pudimos ver como el eje del huracán hoy está ahí. Pero no es sorpresa, algo habíamos anticipado a mediados de Enero cuamdo analizamos que el precio de los CDS no era compatible. Había cuentas sencillas que no cerraban. Los déficit de la mayoría de los países son descomunales e irán en aumento. Grecia, España, Irlanda y Portugal serán la punta del iceberg de lo que podríamos ver en 2010 y 2011. Desde hace un par de semanas los CDS no paran de subir. Era previsible, porque no era posible que países con déficit menores y con porcentajes de Deuda/PBI menores, paguen seguros más altos. En algún momento el ajuste se haría sentir.
Sabemos que Grecia está muy complicada, siendo en estos momentos quizás el mas vulnerable ya que tuvo el mayor déficit fiscal (12.7%) en 2009. Pero España empeora y al ser una economía mas grande –la cuarta de la zona euro-, el problema en mas grande. Su déficit fiscal anduvo por el 7% de su PBI en 2009.
Acá se puede ver un grafico muy ilustrativo del panorama del riesgo europeo. Poco alentador y acá cuanto están necesitando.
¿La paradoja en donde está?
Está en lo que dijimos a mediados de Enero de este año. Si miramos Argentina, a pesar de los graves problemas políticos por los que está pasando, el déficit fiscal Argentino cerró en el 2009 en el 0.5%. El ratio deuda/PBI, ronda un poco mas del 30%. No lo digo yo solo, hace un tiempo también se lo pregunto Lucas. ¿Qué está pasando?.
Según el FMI, la deuda de los países avanzados del G20 superará en 2014 el 114% del PBI, mientras que la deuda de los países emergentes del G20 no superará el 35%!
¿Qué quiere decir esto?
Que los países más pobres están menos endeudados. ¿Entonces? ¿O los pobres comienzan a endeudarse mas, provocando un crecimiento económico descomunal para mantener a los grandes, o los grandes comienzan a hacer bien los deberes que tanto exigieron a los emergentes durante los años ochenta y noventa.
¿Es justo que hoy los países emergentes paguen los platos rotos por las deudas de los países desarrollados? ¿Cómo influirá esto en el futuro económico de las economías emergentes que hoy por hoy tienen menos deuda que los países mas desarrollados?.
Es un tema muy complejo y que seguramente nos tendrá ocupados la mayor parte del año. La pregunta ya la hizo el cronista comercial ¿qué pasaría si las economías desarrolladas no pueden pagar su deuda?.
¿Podrían ser los años venideros, los años en que las economías latinoamericanas peguen el salto de consolidación económica al estar menos endeudadas? ¿Cómo influirán las decisiones políticas en esto?. ¿Llegara un día en que muchos países de Latinoamérica pague menos tasa que muchos países europeos?
