Interesante post leímos la semana pasada en Gurus Blog sobre la cantidad de deuda.La teoría financiera hace rato que planteó este escenario y lo menos beneficioso que después de cierto punto es la deuda.
Hay modelos de estructura de capital óptima que indican el nivel de deuda adecuado para un negocio.
El modelo dice que siempre es beneficioso tomar deuda, ya que la deuda te permite apalancar el retorno al pagarse un interés menor del que se gana por hacer un negocio con ese dinero que se toma prestado. Si pido dinero al 5% y el beneficio de la comercialización es del 10%, me conviene tomar deuda.
¿Hasta cuando esto conviene?
Hasta que la tasa de retorno sea menor a la tasa de la deuda. Si el retorno de la inversión en 10% y endeudarme me sale 11%. No hay negocio que lo resista.
Según lo que pudimos ver en el gráfico, la deuda ya no estaría causando una acción beneficiosa en la actividad económica de USA, sino todo lo contrario. Cuanto mas deuda, peor es.
Esto es algo serio que en algún momento tendrá que ser revertido, que lleva a un proceso largo y agónico de las economía centrales, que demuestra que la crisis será larga y que la inflación estaría lejos de aparecer.
También se puede relacionar con lo que sucede en estos momentos en Europa y sobre todo en Grecia. Que Grecia tome mas deuda no significa que pueda salir del pozo. Es un tema de gasto. Dejar de gastar es la solución. Pero si se deja de gastar, cae la economía. Se toma duda para pagar gastos corrientes, no para invertir. A largo plazo esto es incoherente.
Quizás la solución para los países es que la inflación sea mas alta que la tasa que se paga por la deuda, o aunque sea, que la tape un poco. Si la tasa del bono es del 4% y la inflación del 2%, se licua la mitad de la tasa. Por eso las cifras del INDEC en Argentina se transgiversan.
Trasladando esto el plano local, podemos ver como hoy se discute en Argentina la salida del default de los bonistas que no aceptaron el primer canje, pero que ahora si. Del pago de deuda con reservas, y de la posibilidad de tomar mas deuda, que fue algo que antes este mismo gobierno catalogó como malo y hoy no lo es tanto... Pregunto:
¿Tomar más deuda para pagar gastos corrientes, le solucionará a la Argentina los descalabros financieros del modelo o solo hará que se agraves la situación, estirándolo todo un poquito mas hasta las próximas elecciones?
Tomar mas deuda con tasas del orden del 10% en dólares, ¿no es lo mismo que se hizo en el año 1999/2001? Tengamos en cuenta que las tasas del megacange rondaban el 15%/16% en dólares (un disparate), pero la tasa de la FED en ese momento era del 5%. Hoy es de 0.25%.
Si la FED comienza a subir la tasa, ¿Cuál será la tasa de descuento de un bono Argentino?
