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Bonos Argentinos – Febrero 2011

2012-02-01T13:18:00.003-03:00

Mal año también para la deuda argentina fue el pasado 2011. Veníamos de un 2010 muy bueno que llevó el riesgo país a los 500 puntos, pero un 2011 que lo hizo volver a subir para terminar en estos momento en los 822

En el post del año pasado no estábamos muy seguros de invertir en bonos para hacer diferencia de capital debido que no veíamos ya muy conveniente invertir con un riego país rondando los 500 puntos. Sin embargo hoy, con un riesgo país en 800 es otra cosa, como también dijimos hace un par de meses cuando rondaba los 1000 puntos.

Sin embargo el año pasado pensábamos erróneamente que Argentina en 2011 haría algún tipo de acercamiento con los organismos internacionales de crédito que le permitieran asumir los pagos de otra manera. No lo hizo y como consecuencia, las reservas cayeron mas de lo previsto, lo que originó una pequeña corrida cambiaria en noviembre y que hoy haya mas controles sobre las divisas que salen de un país al que los inversores le perdieron la confianza.

Mas allá de esto y de que consideramos que los dólares seguirán saliendo, el gobierno hará todo lo posible para pagar la deuda, aunque estas medidas para conseguir dólares, se coman el crecimiento de la economía de este año. Es así que no se ven problemas de pago para este año, pero sí en los sucesivos. Hay varias negociaciones pendientes.

Por eso, como el año pasado seguimos apostado por los bonos de corto plazo en moneda dura.

Autos para Ahorrar?

2012-01-30T15:34:00.005-03:00

Comenzamos con los tapones de punta después de un mes de descanso y eso que todavía no vamos a hablar de los ajustes o de la “sintonía fina”!.

¿Son los autos refugio de valor ante la inflación?

Ya hablamos de esto acá, por eso me sorprende que un diario como el Cronista Comercial, puedo decir esto.

El auto no es ahorro, ni nos protege contra nada!. ¿Que clase de activo que nos cuesta comprar con un 30% de tasa de interes, que se desvaloriza con el tiempo y que nos incurre gastos, defiende nuestro dinero?

Acciones - Enero 2012

2012-01-02T15:38:00.006-03:00

Pésimo para las acciones argentinas fue el año 2011. Una baja del 30% con una inflación mayor al 25% no dio respiro. Cerró en los 2462, 1061 puntos debajo de los 3523 del año pasado.

Veníamos de un 2010 con una suba interesante y de un 2009 con subas mayúsculas después de la crisis de 2008. ¿Fue quizás 2011 el año de la purga de las subas anteriores o quizás el anticipo de un menor crecimiento de la economía Argentina para 2012?. ¿Cuánto influyó también la salida de USD 23.000 millones record que sufrió el país?. No considerar esto, es no ver en donde estamos parados.

En el gráfico que adjuntamos, se observa que Argentina fue uno de los países con peores resultados en cuanto al rendimiento mundial. La pregunta sería ¿Porqué sucede esto si el país creció en 2011, hay empleo y consumo?. ¿Porqué los mercados de países que crecen muy por debajo de lo que creció Argentina, bajan menos que nosotros?. ¿Cuál es el problema?

Los bancos argentinos son un claro ejemplo de esto. En 2011 tuvieron récords de ganancias y sin embargo las acciones se desplomaron.

Desde el 2007 veníamos diciendo que había dos sectores que estaban retrasados con respecto al resto. El bancario y el de servicios. El año pasado arrasaron y este año devolvieron casi toda la suba. El timming más presente que nunca!

Veamos que nos dejó 2011:

Banco Macro (BMA) pasó de $19.50 a $9.45
Banco Frances (BFR) de $15.35 a $7.95
Pampa Holding (PAMP) de $2.76 a $1.96
Central Puerto (CEPU2) de $19.80 a $17.15
Central Costanera (CECO2) de $5.62 a $2.88
Molinos (MOLI) de $27.90 a $30
Cresud (CRES) de $7.40 a $5.32
Tenaris (TS) de $98.25 a $86.7

El año pasado decíamos: “estamos en niveles máximos del Merval históricos en dólares. Con un dólar más devaluado, cierto, pero psicológicamente hablado es fuerte”. Esto hacía dudar de una mayor suba, pero el impulso, quizás mantenía la tendencia. El informe de Ruarte de finales de 2010 nos generaba cierto optimismo, no sin remarcar la incertidumbre por las elecciones de 2011 y el rumbo de los BRICs.

Erróneamente pensábamos que en 2011 el gobierno se volvería más amistoso con los mercados, para así evitar la salida de capitales. ¿Cómo hará este año para que esta tendencia se revierta? ¿Cuanto tiempo más puedo soportar la economía Argentina este drenaje? ¿Se firmará un acuerdo con el Club de París? ¿Bajará la inflación?. Muchos interrogantes que por ahora no tienen respuesta, lo que hace que se dude de una recuperación, en términos reales, de las acciones argentinas para 2012.

Las reservas del BCRA solo respaldan el 45% del circulante

2011-12-27T09:18:00.003-03:00

El Cronista Comercial en el día de hoy dice en un artículo que las reservas del BCRA ya respaldan menos del 45% del dinero de la calle y bancos.

¿Es preocupante?

No por ahora, porque en un momento ya sucedió (cuando se le pagó la deuda al FMI), pero sí para tenerlo en cuenta en un año como el 2012 que quizás sea mas complicado en materia económica.

USD 413 millones compró el BCRA

2011-12-22T16:38:00.007-03:00

USD 413 millones compró el BCRA en el día de hoy. Creo que es el record Argentino en la historia. ¿Que me estoy perdiendo?, ¿No será que mañana es el último día de la pesificación de los seguros?.

¿Cuánto subieron las importaciones?

2011-12-22T08:54:00.006-03:00

Está sucediendo hoy lo mismo que hablamos acá esta semana. Clarín dice una cosa, pero Ámbito lo informa de otra manera...

¿Tendrá algo que ver esto con las compras de divisas que ahora hace el BCRA? ¿Que consecuencias a mediano plazo traerán estas restricciones?

Después de 10 años ¿Aprendimos algo?

2011-12-21T08:59:00.004-03:00

Ayer se cumplieron 10 años de una de las mayores crisis económicas y sociales de la historia Argentina, ¿aprendimos algo?

¿Un país que tiene un inflación del 25 anual, aprendió algo?

¿Crece o baja la deuda?

2011-12-19T08:53:00.004-03:00

Dos diario con un día de diferencia, ¿quien distorsiona la información?

Ámbito dice que la deuda baja y Clarín que la deuda sube.

¿Ámbito computa la deuda con el Club de Paris y la deuda con los holdhout?

El marketing del verde billete.

2011-12-15T13:22:00.005-03:00

Me llega hoy este interesante artículo del Lic Diego Regueiro, que fuera profesor mío en el postgrado de Marketing de la UP. Quizás el mejor profesor de marketing que tuve.

Comparto con él la visión que tiene referida al tema desde el punto de vista del marketing, es clarísimo. Pero cuidado, porque hoy es el dólar casi el único refugio de valor que tienen los argentinos, de todas las clases económicas y sociales, para protegerse contra la inflación, y esto, no es solo una cuestión de marketing.

Caen Reservas y Sube la Emisión.

2011-12-12T11:17:00.004-03:00

Dos señales importantes nos comunica Ámbito Financiero en el día de hoy. ¿Que tendríamos que hacer si sube la emisión y bajan las reservas del BCRA?

Lorenzino = + deuda?

2011-12-07T11:59:00.006-03:00

¿Es la designación de Lorenzino una carta abierta a los mercados de capitales o solo una profundización del modelo?

Recordemos que Lorenzino era el responsable de negociar con el club de París.

Renuncio a mis subsidios

2011-12-06T08:54:00.006-03:00

¿Que sentido tiene este tipo de publicidad, que por otra parte pagamos entre todos, para convencernos de renunciar a algo que no pedimos, pero que inevitablemente vamos a perder?

Te pregunto Dolina, ¿Quienes son los poderosos a los cuales te referís?

Tasas mas altas

2011-12-05T11:07:00.005-03:00

La otra cara del atraso cambiario que produce la inflación, es la suba de tasas. ¿Hasta cuándo las tasas de interés iban a ser mas bajas que la inflación?

Hasta que la gente no pensara que el dólar estaba barato...

Mientras el dólar estaba caro, muchos inversores y ahorristas dejaban el dinero a plazo fijo en los bancos porque la renta en dólares era atractiva. Sin embargo, en los últimos meses, los inversores comenzaron a pasar sus depósitos de pesos a dólares, o simplemente los comenzaron a retirar de los bancos porque las tasas ya no eran atractivas para el tipo de cambio que existía.

Como consecuencia de esto, las tasas comenzaron a subir. Cuantos más retiros haya, mas altas tendrán que ser las tasas, para que los inversores/ahorristas se queden. Mas tienen que pagar los bancos para que los depositantes no retiren su dinero. Esto no se puede evitar.
¿Qué hizo el gobierno frente a esta tendencia que comenzó hace 5 meses aproximadamente?

Como sabemos, la primer medida fue trabar la compra de dólares billetes. La segunda, tratar que los bancos no paguen mas de un 20% de tasa.

¿Cuáles son las consecuencias?

Mas retiros, y aunque la tendencia esté bajando, el nivel de equilibrio todavía no se vio. Sube el dólar o sube la tasa de interés. Ya que sí al inversor la tasa no le conviene, retira sus depósitos. Mayor será ese retiro si ve que el tipo de cambio también está atrasado. Las reglas de mercado no se pueden romper. Todo tiene un limite.

Hay un dicho que dice “En economía se puede hacer lo que uno quiera, lo que uno no puede evitar, son las consecuencias”

Las consecuencias serán créditos más caros y plazos más cortos.

¿El fin de la Argentina?

2011-12-02T09:45:00.006-03:00

Hace tres meses había escuchado este informe de Federico Tessore y la verdad que mucho no creía en él. Era demasiado catastrófico. Pero hoy de casualidad lo volví a escuchar y por eso lo subo. Porque muchas de cosas que se decían, después ocurrieron.

Que cada uno lo escuche y tome sus propios recaudos. Aquellos que creen que nada sucederá, pueden reírse y pasarla bien igual.

¿Qué pienso yo?. No soy tan determinante como Federico, pero sí estimo que la Argentina tendrá un 2012 complicado, ya que solo crecerá el 1%, debido a que el aumento de los servicios recrudecerá la inflación, la cual solo podrá atenuarse si las paritarias no suben más del 18% (del que ya se habla) y la baja de las importaciones repercutirá sobre la industria, al igual que hoy lo hace el tipo de cambio. Una soja a USD415, con tendencia la baja, complica aun más el panorama.

Háganse de tiempo porque es bastante largo y no se puede poner en pausa.

Bull en Carta Financiera I

2011-12-01T10:58:00.003-03:00

Desde hace dos días comenzamos a escribir en la sección sobre Finanzas Personales del site Carta Financiera del Lic. Miguel Ángel Boggiano.

Espero que disfruten los post, al igual que de la información de este excelente site.

Anatomía de la codicia

2011-11-29T11:06:00.006-03:00

Transcribimos un artículo que nos dejó Eduardo en los comentarios de la película "Margin Call". Sumamente interesante para pensar sobre la codicia y la felicidad. Sobre esto ya hemos hablado algo acá y acá.

- Por incoherente y absurdo que parezca, cuanto más progreso económico desarrolla una sociedad, más infelices suelen ser los seres humanos que la componen. De ahí que algunos de los países más ricos del mundo, como Suecia, Noruega, Finlandia y Estados Unidos, cuenten, paradójicamente, con las tasas de suicidio más elevadas del planeta. En el mundo, un millón de seres humanos se quitan la vida cada año. Y al menos otros 15 millones lo intentan sin conseguirlo.

La codicia nace de una carencia. Es falso que podamos rellenar ese vacío con un materialismo basado en el consumo

Haciendo caso omiso a la incómoda verdad que se esconde detrás de estas estadísticas, la mayoría de naciones están adoptando las creencias y los valores promovidos por el estilo de vida materialista y deshumanizado imperante en la actualidad. Es la “globalización”, un proceso por el cual el sistema de libre mercado, guiado por el obsesivo e insostenible afán de crecimiento económico de las corporaciones, está dificultando a los seres humanos desarrollar el altruismo y alcanzar la plenitud.

LA SOCIEDAD DEL MALESTAR

“El crecimiento económico del sistema capitalista se sustenta gracias a la insatisfacción de la sociedad” (Clive Hamilton)

Como consecuencia de la epidemia de malestar y sinsentido que padecen muchos seres humanos, en el ámbito de la investigación universitaria ha nacido una nueva especialidad profesional: el comportamiento económico, que estudia la influencia que tiene la psicología sobre la economía y ésta sobre la actitud y la conducta de individuos y organizaciones. Entre otros expertos, destaca el economista norteamericano George F. Lowenstein, cuyo nombre aparece en algunas quinielas como candidato a recibir el Premio Nobel de Economía a lo largo de la próxima década.

En el escenario socioeconómico actual, ¿es el sistema capitalista el que nos condiciona para convertirnos en personas competitivas, ambiciosas y corruptas, o somos nosotros los que hemos creado una economía a nuestra imagen y semejanza? ¿Qué viene antes: el huevo o la gallina? De las tesis formuladas por Lowenstein se desprende que en este caso el huevo es la gallina. Es decir, que nuestra incapacidad de ser felices nos ha vuelto codiciosos, convirtiendo el mundo en un negocio en el que nadie gana y todos salimos perdiendo. Y en paralelo, el sistema monetario sobre el que se asienta nuestra existencia dificulta y obstaculiza la ética y la generosidad que anidan en lo profundo de cada corazón humano.

Pero entonces, ¿qué es la codicia? ¿De dónde nace? ¿Adónde nos conduce? Etimológicamente procede del latín cupiditas, que significa “deseo, pasión”, y es sinónimo de “ambición” o “afán excesivo”. Así, la codicia es el afán por desear más de lo que se tiene, la ambición por querer más de lo que se ha conseguido. De ahí que no importe lo que hagamos o lo que tengamos; la codicia nunca se detiene. Siempre quiere más. Es insaciable por naturaleza. Actúa como un veneno que nos corroe el corazón y nos ciega el entendimiento, llevándonos a perder de vista lo que de verdad necesitamos para construir una vida equilibrada, feliz y con sentido.

LA CORRUPCIÓN DEL ALMA
“La riqueza material es como el agua salada; cuanto más se bebe, más sed da” (Arthur Schopenhauer)

Últimamente se ha hablado mucho del presidente del Palau de la Música, Fèlix Millet, al que se le acusa de haber robado 10 millones de euros. O del multimillonario Bernard Madoff, considerado un brillante gestor de inversiones y filántropo hasta que un día confesó a sus hijos Andrew y Mark que su vida era “una gran mentira”. El imperio económico que había construido a lo largo de las últimas décadas se sustentaba en la codicia, la estafa y la corrupción.

Tras ser arrestado y procesado, Madoff fue condenado el 29 de junio de 2009 a 150 años de cárcel por ser el responsable del mayor fraude financiero de la historia, cifrado en más de 35.000 millones de euros. ¿Qué motiva a un hombre que lo tiene todo a querer más? ¿Por qué tantas personas se vuelven corruptas, mezquinas y perversas al alcanzar el poder?

Para muchos psicólogos, personas como Madoff o Millet representan la punta del iceberg de uno de los dramas contemporáneos más extendidos en la sociedad: “la corrupción del alma”. Así se denomina la conducta de las personas que se traicionan a sí mismas, a su conciencia moral, pues en última instancia todos los seres humanos sabemos cuándo estamos haciendo lo correcto y cuándo no. Y es que para cometer actos corruptos, primero tenemos que habernos corrompido por dentro. Esto implica marginar nuestros valores éticos esenciales –como la integridad, la honestidad, la generosidad y el altruismo en beneficio de nuestro propio interés.

RICOS FUERA, POBRES DENTRO
“Nada que esté fuera de ti podrá nunca proporcionarte lo que estás buscando” (Byron Katie)

Según las investigaciones científicas de Lowenstein, cuando las personas son víctimas de su codicia entran en una carrera por lograr y acumular poder, prestigio, dinero, fama y otro tipo de riquezas materiales. Quienes cruzan la línea una vez, tienden a cruzarla constantemente. Las personas codiciosas se engañan a sí mismas; siempre encuentran excusas para justificar sus decisiones y actos corruptos. El hecho de que los demás lo hagan ya es suficiente para hacerlo. Sin embargo, la sombra de su conciencia moral les persigue de por vida.
Una vez ascienden por la escalera que creen que les conducirá al éxito y, en consecuencia, a la felicidad, comienzan a ser esclavas del miedo a perderlo todo. De ahí que se vuelvan más inseguras y desconfiadas, invirtiendo tiempo y dinero en protegerse y proteger lo que poseen. Y no sólo eso. Se sabe de muchos casos en los que las personas codiciosas terminan aislándose de los demás, con lo que su grado de desconexión emocional aumenta y su nivel de egocentrismo se multiplica.

Por eso muchos intentan compensar su malestar con el placer y la satisfacción a corto plazo que proporciona la vida material. Para conseguirlo necesitan cada vez más dinero, lo que les lleva, en algunos casos, a cometer estafas en sus propias organizaciones, tal y como hicieron Madoff y Millet. Según la consultora Deloitte, “más de seis de cada 10 fraudes empresariales se cometen desde dentro”. Muchos se planean en los despachos de la cúpula directiva. Que la corrupción se haga pública, es otra historia.

En palabras de Lowenstein, “la codicia es una semilla que crece y se desarrolla en aquellas personas que padecen un profundo vacío existencial, sintiendo que sus vidas carecen de propósito y sentido”. Tenemos de todo, pero ¿nos tenemos a nosotros mismos? La codicia nace de una carencia interior no saciada y de la falsa creencia de que podremos llenar ese vacío con poder, dinero, reconocimiento y, en definitiva, con un estilo de vida materialista, basado en el consumo y el entretenimiento.

LA FILOSOFÍA DE LA ‘NO NECESIDAD’
“Lo que nos hace ricos o pobres no es nuestro dinero, sino nuestra capacidad de disfrutar” (Víctor Gay Zaragoza)

Un hombre de negocios pasaba sus vacaciones en un pueblo costero. Una mañana advirtió la presencia de un pescador que regresaba con su destartalada barca. “¿Ha tenido buena pesca?”, le preguntó. El pescador, sonriente, le mostró tres piezas: “Sí, ha sido una buena pesca”. El hombre de negocios miró al reloj: “Todavía es temprano. Supongo que volverá a salir, ¿no?”.

Extrañado, el pescador le preguntó: “¿Para qué?”. “Pues porque así tendría más pescado”, respondió el hombre de negocios. “¿Y qué haría con él? ¡No lo necesito! Con estas tres piezas tengo suficiente para alimentar a mi familia”, afirmó el pescador. “Mejor entonces, porque así usted podría revenderlo”. “¿Para qué?”, preguntó el pescador, incrédulo. “Para tener más dinero”. “¿Para qué?”. “Para cambiar su vieja barca por una nueva, mucho más grande y bonita”. “¿Para qué?”. “Para poder pescar mayor cantidad de peces”.

“¿Para qué?”. “Así podría contratar a algunos hombres”. “¿Para qué?”. “Para que pesquen por usted”. “¿Para qué?”. “Para ser rico y poderoso”. El pescador, sin dejar de sonreír, no acababa de entender la mentalidad de aquel hombre. Sin embargo, volvió a preguntarle: “¿Para qué querría yo ser rico y poderoso?”. “Esta es la mejor parte”, asintió el hombre de negocios. “Así podría pasar más tiempo con su familia y descansar cuando quisiera”. El pescador lo miró con una ancha sonrisa y le dijo: “Eso es precisamente lo que voy a hacer ahora mismo”-.

FUENTE: Diario El Pais

Margin Call

2011-11-25T11:18:00.002-03:00

Hoy presentamos una película norteamericana recién estrenada que trata sobre el día anterior a la caída de Lehman Brothers. Muy interesante para ver como se manejó la situación y las posiciones de cada uno de los protagonistas. Tanto de los que sabían de ante mano la situación, como de los que no estaban al tanto de la gravedad y de los riesgos que el banco había asumido.

Hay una muy buena crítica de la película en este blog. Que dicho sea de paso, la mayoría de las veces tienen muy buenas criticas sobre bastantes películas y puede servir como referencia si uno busca algo para ver.

Una de las escenas que mas me llamaron la atención de la película es la charla en el auto a la vuelta de la casa del gerente despedido. Casi al final de la película. Me dejó pensando hasta que punto la gente común no es responsable también, o quizás cómplice de lo sucedido. Interesante.

Sutilezas de psicología para atenuar el costo político de las medidas

2011-11-20T12:33:00.006-03:00

La economía conductal es la rama de que mas me interesa de la economía. Hemos hablado de esto en muchas oportunidades.

En este interesante articulo de Sebastian Campanario se muestra las pequeñas sutilezas que utilizó el gobierno para presentar los aumentos de los servicios públicos.

Relación Peso ($) / Dólar americano (USD) III

2011-11-18T09:08:00.001-03:00

El blog de MR Trade titula: "Descapitalización del BCRA"

Nos quedamos sin reservas de libre disponibilidad?

Quita de subsidios

2011-11-17T09:15:00.008-03:00

¿Alguno pensó realmente que los subsidios iban a seguir para siempre? Espero que no.

Los costos de la inflación son estos, la distorsión de precios que se mantuvieron para ganar las elecciones a costa de un modelo económico que esta acabado.

Lo que me sorprende es que haya sido tan rápido. Evidencia esto que ganar las elecciones por mas del 50% de los votos costo mas dinero del que suponía.

El discurso oficialista trató siempre de no hablar de ajuste, sin embargo, por mas maquillaje que quieran hacerle al proceso, esto es ajuste. La gente tendrá menos dinero para gastar en otras cosas, menos dinero para plasmas, vacaciones, autos, etc.

Las medidas en sí, no están mal. Esto lo hablamos siempre. El problema es el tiempo en el cual se hacen. Este tipo de medidas hay que hacerlas cuando el país crece, para equilibrar los desajustes, no cuando el país está en vísperas de tener un nivel de crecimiento mas lento.
Los subsidios se crearon en 2002 después de la crisis y estuvieron bien en ese momento. Pero se tendrían que haber retirado de a poco a partir de 2006 aproximadamente, para contener los desequilibrios que generaron.

¿Cales desequilibrios?

Los desequilibrios se generan porque hay mas plata para gastar en plasmas, vacaciones, cenas, etc., que mueven a la economía, esto no se puede negar, pero si no se producen en la misma medida y sé fogonean de mas, como se hizo para ganar las elecciones, generan mas inflación y mas distorsión. Ese dinero, cuando la economía se estabilizó, tuvo que haber ido a inversiones, no a consumo. Es lo mismo que pasa ahora con los autos, las autopistas y el combustible. Se vendan mas autos, pero cada vez es más tedioso circular por las calles y conseguir combustible... ¿Para quiero mas autos, si no los puedo mover?. ¿No es preferible generar calles primero e invertir en energía para mover esos autos?

Esto yo lo comparo con la convertibilidad de los años noventa. El tipo de cambio fijo se tendría que haber abandonado en 1996-1997, y casi obligatoriamente en 1998 cuando Brasil devalúa su moneda. Acá pasa lo mismo. En Argentina no se prevé, se actúa desde atrás, cuando las “papas queman”, porque nadie quiere ajustar. Quizás si Argentina hubiera devaluado el peso en 1996-1997 la crisis de 2001-2002 no la hubiéramos vivido de la manera en que se vivió.

Esto recién empieza y comienza con los barrios acaudalados, como dije en este post, para adoctrinar a los votantes de Macri y que la “popular” no se sienta tocada, pero es solo el comienzo, salvo que se emita deuda y se arregle con los organismos internacionales.

Dólar - La historia nos condena.

2011-11-16T14:49:00.009-03:00

Gracias a Cesar, subimos este interesante video del programa CQC, que aunque tiene algunos errores conceptuales con respecto a la economía norteamericana, , es interesante para analizar la realidad sobre la relación de los Argentinos con el dólar y la diferencia con respecto a Brasil.

La historia económica de nuestro país nos condena. Son las consecuencias de la inflación nada menos...

Dólar Blue I

2011-11-15T11:48:00.006-03:00

Ayer el dólar Blue bajó casi $0.20. Esperábamos un baja, pero no de tal magnitud. Las fuerzas del mercado han actuado, algo que dicen algunos medios locales, o han habido otro tipo de métodos?.

Pregunto también, los locales comerciales que sobre la calle Florida tienen un cartel que indica "dólar a $%, ¿serán multados por Moreno?

El riesgo país de España marcó un nuevo récord

2011-11-15T08:48:00.004-03:00

Creo que por los problemas que están ocurriendo en Argentina en las últimas semanas, nos estamos olvidando de Europa!.

Dejemos nuestros problemas de lado por un día y veamos que estuvo ocurriendo en Europa estas semanas.

- Renuncia Primer ministro Griego.
- Renuncia Berlusconi!. ¿Se acuerdan que Italia, aunque estaba dentro de los PIIGS, al principio no estaba en la lista de países con mayores problemas? Después de Grecia se hablaba siempre de Portugal y España. Italia estaba mas atrás. Nunca pensamos que Italia iba a estar en problemas mas rápido que Portugal. Nos sorprendió
- Los bonos europeos no paran de bajar y eso hace subir los tasas. El riesgo país de España e Italia están en máximos históricos desde la salida del Euro!

¿Se acuerdan cuando hace casi dos años decíamos que la situación se podía dar vuelta?. ¿Cuanto es el riesgo país ahora de algunos países europeo y cuanto el de algunos países sudamericanos?

Camino a la década perdida.

Relación Peso ($) / Dólar americano (USD) II

2011-11-10T14:01:00.007-03:00

Nuestro colega Luis, del blog Broad Market de España, nos envío la semana pasada dos gráficos $/USD. El ya nos había anticipado un movimiento fuerte hace casi dos años si la relación $/USD pasaba los $4.

Los ARS4/USD1 a nivel oficial fueron superados a principios de este año y el “dólar blue” justamente para la misma época se disparó al alza a los $4.16. Lo decíamos en enero de este año, porque nos sorprendia este comportamiento. Hoy el “blue” pasó los $4.90, mientras el oficial está en los $4.29.

Luis cree que a mediano plazo la cotización se puede desplazar hacia los $6/$7 y a mas largo plazo hasta los $11. Hoy suena impensado. Pero en este país nada es imposible.

También remarca que tarde o temprano el USD va a subir con fuerza sobre prácticamente la totalidad de las monedas mundiales y que en la última fase bajista del USD los efectos no se han notado respecto del peso argentino, lo cual es síntoma de una gran debilidad de este. Por otra parte, la escasa profundidad de la corrección que tuvo el USD/ARS después de alcanzar la cota de $4 en el año 2002 es otro signo de fortaleza de la tendencia alcista del USD contra el peso argentino.

En la Vieja Europa, no vivireís como vuestros padres. La lucha generacional

2011-11-09T10:21:00.006-03:00

No dejen de leer este post de Gurus Blog. ¿Que les dejaremos a las generaciones futuras?

Imperdible, porque creo que en Sudamérica estamos a tiempo.

Es un tema que me interesa mucho y del cual debo un post prometido hace bastante tiempo al respeto. Como la situacion demografica futura afectará a la economia que conocemos

Depósitos en dólares

2011-11-07T14:01:00.004-03:00

Después de la imposición del gobierno, el gran riesgo que avisoro en el futuro son los depósitos en dólares, que por la desconfianza que ya existía en el sistema, habían comenzado a subir en los últimos meses. Claro que no eran depósitos nuevos, sino que eran depósitos en pesos que se pasaban a dólares!.

Existen unos USD 15.000 millones del sector privado en el sistema financiero. La mitad está depositada en cajas de ahorro, un 25% en plazos fijos a menos de 60 días y el restante 25% en colocaciones de más largo plazo.

El punto es ¿qué harán lo propietarios de estos fondos? La semana pasada ya se retiraron alrededor de USD 650 millones. ¿Esta semana cuantos serán?. ¿Tendrán que justificar los propietarios de estos fondos, para retirar los dólares?.

CFK Reload

2011-11-03T10:34:00.006-03:00

Después de pasada un poco mas de una semana de las elecciones presidenciales, en donde fue reelecta nuestra presidenta Cristina Fernández de Kirchner, nos preguntamos que pasaría con la economía argentina en un contexto económico mundial en franca desaceleración.

¿Qué medidas podría tomar nuestra presidenta en este segundo mandato?

Esto escribía la semana pasada cuando preparaba el post: “Como vimos en esta semana, la sangria de dólares no se detiene y está proxima a ser el record histórico del país. Esto hizo que con las elecciones ya pasadas, las medidas que se vienen pueden llegar a ser más fuertes que las que hubo en los últimos meses previos. Dos medidas fuertes ya fueron tomadas. La obligatoriedad de repatriar fondos por parte de las aseguradoras que tienen activos en el exterior y la imposición de liquidar en el país las exportaciones de mineras y petroleras”.

Pero esta semana se precipito todo. ¿Qué ocurrió?

Se incrementaron las medidas para la compra de dólares, como posteamos el domingo. Mas que nunca nos volvíamos a preguntar que había de cierto en estas dos realidades de las que hablábamos la semana pasada.

Esto evidencia a las claras que hay algo que desconocemos, pero que podemos intuir. Hay problemas del tipo cambiario y de reservas, que como dijimos hace exactamente 20 días pareciera que no son reales. El interrogante es, si hoy no estamos atados al dólar, ¿porqué no se deja que la moneda se cotice libremente?

La respuesta que encuentro es la inflación. Calculo que temen que una fuerte suba del tipo de cambio repercuta en los precios y que esto conlleve a un parate de la economía mas fuerte de lo previsto. ¿Pero no es lo mismo que ahora la gente prefiera comprar dólares antes que consumir porque “intuye” que no hay muchos?. Pero me parece que el parate económico por esta decisión puede ser peor y que culpen a los compradores de dólares, cosa que no me extrañaría!.

Cuando cuestionábamos la alta inflación, era por eso. Por las distorsiones que genera. Por eso, los países serios tratan que la inflación no sea superior al 5/6%.

Pensábamos la semana pasada cuales serían las otras medidas económicas que creíamos que adoptaría el gobierno en esta segunda etapa, ante los hechos que calculábamos se aproximaban.

Lo primero era una suba salarial menor a la de este año o nula (¿Moyano, Moyano, Moyano..., alguien me dice por donde anda y porqué está amenazando al gobierno?). La no suba salarial en 2012 quitaría presión sobre el dólar, haría que la inflación tienda a la baja y frenaría las importaciones, lo que equilibraría la balanza comercial y el balance del BCRA.

Con respeto al tipo de cambio, hoy creemos que solo se devaluará lo justo (mas con las medidas implementadas esta semana) y necesario para que la devaluación brasileña y parate económico brasileño no nos afecte demasiado, junto con una paulatina y progresiva suba de tasas como la que se está dando. Lo que de una manera suave frene un poco el consumo exagerado previo a las elecciones (situación que se generó justamente para poder ganarlas).

También cuando armaba el post la semana pasada, pensaba que podía ocurrir con los subsidios a los servicios, ya que estimaba que por la presión sobre el dólar, esto no podía continuar. Las nuevas medidas impuestas para la compra de divisas lamentablmente hicieron que atrasara el post y que no pudiera anticipar lo que pensaba, ya que creía que algún ajuste habría, sobre todo en Capital Federal –para adoctrinar al electorado macrista!-. El tema no se hizo esperar y como todos sabemos, ayer el gobierno dispuso una reducción en algunos subsidios y la trasferencia de los subtes a la Capital Federal... (Que el costo político del aumento del subte lo pague Macri!).

El último tema en el que pienso es en, ¿qué pasará con los vencimientos de deuda?. Si fuese necesario, calculo que sé reprogramaran los vencimientos o habrá algún tipo de arreglo con los organismos internacionales de crédito, aunque hoy parezca algo impensado. En diciembre vence el cupón del PBI y seguramente serán USD 2.200 millones que no volverán al sistema. Pregunto ¿Se pagarán en dólares o en pesos al tipo de cambio oficial?. Quizás un sorpresivo arreglo con el Club de Paris ponga paños fríos en esta cuestión, al igual que algun tipo de "reloaded " financiero. Nunca se sabe.

Resumiendo, y por como vienen los hechos de esta semana, cosa que hasta la semana pasada dudaba. El gobierno está tomando algunas medidas para que la economía se enfríe de la mejor manera posible. Lo cual no es malo.

Seguiremos con atención las decisiones políticas de las próximas semanas.

Bull en IProfesional IV

2011-11-01T12:17:00.004-03:00

Agradecemos la convocatoria de Mariano Jaimovich (aunque el autor de la nota sea sea Patricio Eleisegui) para opinar que podría suceder en el mercado inmobiliario argentino, bajo las nuevas medidas con respecto a la compra de dólares: "Expertos anticipan qué pasará con el mercado inmobiliario tras los nuevos controles al dólar"

Qué pasa Grecia!

2011-11-01T10:30:00.004-03:00

¿Que pasa ahora? ¿No era que estaba todo arreglado en Europa, con la quita del 50% -del 30% en realidad- ala deuda griega?.

Por algo tenía mis dudas. La semana pasada fue momento de venta. Demasiada euforia!

Se cae Italia ahora?

Que semana!

Corralito cambiario decretado?

2011-10-31T15:31:00.005-03:00

¿Se decretó el corralito cambiario? ¿Dura solo esta semana o en realidad es una cortina de humo que encubre algo mas profundo?.

Por lo que yo suponía en un primer momento y por lo que dice la resolución 3210 de la AFIP, esto no iba a afectar a los que tuvieran ingresos en blanco, pero por lo que estoy viendo hoy, no le venden a nadie.

En un foro que suelo leer, ya el jueves pasado se rumoreaba que el próximo lunes (por hoy) y martes habría un feriado bancario. Pocos lo creyeron, por eso no tuve la valentía (pido perdón) de publicarlo en el Blog, ya que los rumores de este tipo abundan y me parecía muy pronto una medida de este tipo.

Como dije en un comentario del post “Dos realidades”, el viernes anterior a las elecciones un conocido que trabaja en el Congreso de la Nación me había dicho que comprara dólares. Raro en él, ya que nunca anteriormente habíamos tocado el tema.

¿Alguien pudo comprar dólares hoy? Ya que si no es así, esto es mas grave de lo que suponía y va a afectar a muchos sectores de la economía. La economía se puede frenar rápidamente ya que todos tratarán de comprar dólares y muy pocos querrán venderlos al no haber mercado.

¿Se busca frena la inflación y de paso culpar a los "ahorradores"? ¿Se busca generar un chivo expiatorio para una economía que ya se estaba frenando?

Veremos como se sigue desarrollando, pero como ya saben los lectores de este blog, hace tiempo que decíamos que las cuentas del BCRA a nuestro entender no cerraban del todo.

A cuanto el blue el lunes?

2011-10-29T10:37:00.006-03:00

Hagan sus apuestas. ¿Desdoblamiento cambiario o solo mas controles? Porque desde el lunes, la AFIP determinará quien puede comprar dólares y quien no, dependiendo de sus ingresos.

¿Está bien?

No creo que esté mal. En cualquier país civilizado para comprar divisas hay que demostrar ingresos. Acá hasta hace un tiempo muchos con solo el DNI podían comprar divisas sin demostrar ingresos. Eso no era correcto.

Ahora entiendo porqué el CCL ayer cotizaba a $4.90 y también porqueé el BCRA le pidió dinero a otros Bancos Centrales.

Grecia: Quita del 50% y ampliación de fondos...

2011-10-27T09:45:00.002-03:00

La Unión Europea acordó hacer una quita voluntaria del 50% a la deuda Griega, hacía tiempo que en este blog pensábamos que era lo mejor al igual que una reprogramación de pagos, y acordó también ampliar el fondo de rescate en 1 billón de Euros.

¿Pero alcanza?

Por ahora creemos que si, pero todavía no es el final, ya que como Gurus Blog comenta, en realidad la quita será del 30% y no del 50% como nos dicen y que si la economía griega sigue cayendo, la relación deuda/PBI se seguirá incrementando.

Primero: ¿Qué sucederá y que pedirán los demás PIIGS, después de conocerse esta noticia? Porque también ellos tratarán que se les haga una quita a su deuda para hacer justo el panorama y seguramente esto llevará un tiempo prolongado en resolverse.

Segundo: El fondo de rescate, ¿no sería mas deuda?, ¿quien lo va a apagar?.

Tercero: Agrego, ¿Tan facil se solucionaba todo? Hay inversores que hacaban de perder el 50% de su capital y ¿las bolsas festejan?

Dos realidades II.

2011-10-26T10:09:00.006-03:00

¿Porqué titulaba "Dos realidades" el post anterior?

Porque pongo en comparación el año 2001 anterior a la crisis. En ese momento el país arrastraba casi tres años de recesión económica, había un tipo de cambio que nos hacía perder competitividad, el desempleo era superior al 20%, el déficit fiscal era mayor al 3% y teníamos una deuda en dólares que vencía a los pocos meses. Bajo ese escenario, era imposible que los inversores no sacaran su dinero del país.

Hoy el contexto es otro. Venimos de 8 años de crecimiento económico, solo interrumpido en 2009 (PBI –3%) por la crisis internacional. El desempleo, según fuentes oficiales, está en menos del 8%. El tipo de cambio es semi-flexible, por mas que el gobierno por ahora lo pise. No habría déficit fiscal (digo habría, porque parte lo financia el ANSES). Parte de la deuda está nominada en pesos y para los vencimientos falta bastantes. Entonces. ¿Porqué sigue la fuga?

¿Es la inflación?, ¿Es el tipo de cambio? ¿Los inversores le tienen miedo al gobierno? ¿Los inversores no les creen a los números? ¿Qué es?

Algunos datos a tener en cuenta:

- Reservas del BCRA a finales de los noventa: USD 30 B.
- Reservas del BCRA hoy: USD 50 B.
- Reservas Brasil a finales de los noventa: USD 45 B.
- Reservas Brasil hoy: 350 B.
- Trigo finales de los noventa USD 102, Soja USD 170 y Maíz USD 87.
- Trigo hoy, USD 200, Soja USD 450 y Maíz USD 165.
- T-bond 30 a finales de los noventa era el 7%
- T-bond 30 hoy, 4%.

Bull en IProfesional III

2011-10-25T09:15:00.002-03:00

Agradecemos la convocatoria de Mariano Jaimovich para comentar esta nota de IProfesional: "Ladrillo, "sojadólares" y crisis mundial: ¿caerá el mercado inmobiliario si se desploma el yuyito?"

Dos Realidades?

2011-10-20T19:03:00.005-03:00

En estos 4 dias de la semana el BCRA vendió $540 millones, mas del 1% de su capital. Hoy para sacar dinero afuera del país mediante el "contado por liquidación" se paga una tasa del 6%. El dólar por este medio cotiza a $4.87, un 14% arriba del oficial ($4.26).

¿Quién paga estas enormes tasas por sacar su dinero afuera del país? ¿Que ven estas personas?

En los 4 años de la presidencia de CFK, que el domingo votará mas del 50% del electorado argentino, las reservas con un contexto internacional de tasas bajas, a pesar de la crisis internacional y con los commodities en precios record, pasaron de dic/2007 en u$s46.000 a oct/2011 u$s48.000, cuando Brasil, bajó el mismo contexto económico internacional, mas que las duplicó sus reservas.

Hay dos realidades?. El país crece, pero nadie le cree. Baja el desempleo, pero la gente saca su dinero. ¿Que me estoy perdiendo?.

Suba de tasas

2011-10-17T12:23:00.003-03:00

En algún momento iba a suceder, la gente presiona contra el dólar porque piensa que está barato y porque cada vez tiene mas Pesos ($) para comprar. Los bancos para tratar de que los ahorristas e inversores no retiren depósitos en Pesos ($) para comprar dólares, suben las tasas.

Una devaluación menor que la inflación presiona este escenario. ¿Algo que surgió para quedarse o solo será el efecto de la elección presidencial cerca?

BMW ¿Exporta o Importa?

2011-10-14T10:24:00.005-03:00

Ayer salió la noticia que BMW "acordó" con el gobierno, que para poder importar sus autos, la empresa desarrollará en el país para exportación componentes automotrices, cuero para tapizados de varios de sus modelos y arroz procesado.

Pregunto. ¿Estos productos ya no se exportaban? ¿Que cambió?. ¿Que ahora BMW compra estos productos a los exportadores, para poder nivelar su balanza comercial?.

Excelente negocio de los exportadores, digo, no?. Que ya no necesitan exportar, sino solo venderle a los importadores...

¿Inversores se corren al dólar?

2011-10-13T14:11:00.006-03:00

Hay que reconocerlo, alguna vez, allá por mayo de 2009 cuando el mercado inmobiliario argentino trastabillada tuve un muy buen intercambio de mails con el Arq. Tabakman y debo decir que conoce de manera perfecta el mercado en el cual se mueve.

Él argumentaba en aquel momento que a corto plazo los precios debían bajar, pero que por la naturaleza de la crisis internacional, EEUU debía debilitar su moneda y esto haría que a mediano plazo los precios de las propiedades en Argentina medidas en dólares, volverían a subir. Los hechos demostraron que tenia razón, aunque los precios no hayan subido, a partir de ese momento, mas que la inflación.

Hoy publica un artículo titulado, “Inversores se corren al dólar” que no tiene desperdicio, más para una persona que vive de este mercado. Como comenté en twitter, el que avisa no traiciona.

La Trampa del CER

2011-10-11T10:46:00.002-03:00

Como titulaba el viernes pasado Ámbito Financiero, Argentina no está en default por un tecnicismo

¿Porque dice esto?

Porque los bonos que ajustan por CER, ajustan por una inflación que no es la real, por lo tanto el precio está manipulado.

Por esto, creemos que la Argentina no caerá en default real a pesar que el riesgo país ronde los 1000 puntos y de los problemas de financiamiento del año que viene; porque como sabemos estos bonos "en default técnico" están en manos de la ANSES..., lo que le quita presión a los otros bonos que tienen los particulares.

Lo que está complicado, como vimos en el post que subimos ayer, es el tipo de cambio

Balance BCRA

2011-10-10T11:34:00.003-03:00

Les dejo acá un link con el balance del BCRA.

Que cada uno saque sus propias conclusiones.

Piratas de Silicon Valley

2011-10-07T09:16:00.005-03:00

Hace mucho tiempo había visto está película titulada "Piratas del Silicon Valley" que cuenta los inicios de la computadora personal. Es una historia no autorizada porque muestra el lado más creativo, pero también el mas cínico, tanto de Steve Jobs , como de Bill Gates. Interesante para rever la historia de dos de las personas que revolucionaron nuestras vidas cotidianas y como comenzo todo.

Quizás no sea una película netamente financiera, pero si lo vemos desde el punto de vista de aquel inversor que apostó a algunas de estas dos compañías, quizás si lo sea.... Un inversor también tiene que tener la visión suficiente para invertir en una idea que quizas al principio no sea entendida, pero que despúes se convierta en revolucionaria. Forma parte del juego.

Conectar los Puntos

2011-10-06T10:31:00.003-03:00

Calculo que la mayoría de los que leen este blog ya habrán visto este video. Nunca está de mas volver a verlo, por la cantidad de enseñanzas y motivaciones que deja.

Bonos – Octubre 2011

2011-10-04T12:25:00.004-03:00

En el post de principios de este año con un riesgo país que rondaba los 450 pensábamos que las grandes ganancias ya se habían dado y que no restaba mucho por subir, salvo 100 puntos mas en el mejor de los casos.

Hoy la situación es diferente, ya que volvimos a quebrar la barrera de los 1000 con un escenario un tanto confuso, ya que no vemos grandes problemas en la economía Argentina para que el riesgo sea tan alto.

No creemos que Argentina deje de pagar su deuda, ni que tenga problemas en arreglar una situación macro que solo es cuestionable por la perseverancia del gobierno en negar la inflación, de lo que hablamos la semana pasada.

El tipo de cambio no será un problema a futuro. Hoy el dólar está a estos precios solo porque el gobierno no quiere dejarse quebrar por los mercados antes de las elecciones. Quiere demostrar fortaleza para no perder votantes, a pasar de debilitar al BCRA. Pero ese será un problema futuro que se resolverá volviendo a los mercados externos de deuda.

Mas de 1000 puntos de riesgo es mucho para un país que tiene un ratio deuda/PBI menor al 50% y mucha de esta deuda en sus propias manos. Solo el riesgo político juega en contra.

Alessio Rastani “El especulador diabólico”.

2011-09-30T11:52:00.011-03:00

Seguramente durante algún día de esta semana habrán visto el video del “malvado” especulador que solo quiere que el mundo entre en quiebra.

Justamente todos los medios del mundo levantaron esta entrevista por la crudeza de sus declaraciones. Pero pregunto, ¿Qué tiene de raro? ¿Se busca un chivo expiatorio?. Porque si los gobiernos de Europa y EE.UU. hubieran hecho las cosas bien y tomado las decisiones correctas, nada de esto estaría ocurriendo. Pareciera que no estamos preparados para escuchar aquello que las autoridades desmienten.

¿Acaso son malvados los argentinos que compran dólares, porque esperan una fuerte devaluación de nuestra moneda y buscan cubrir su capital, o es culpa del gobierno en no ofrecer las garantías necesarias para que el dinero pueda ir hacia otros activos. ¿Acosa son malvados los argentinos que compran propiedades para invertir, dejando afuera a los que realmente las necesitan?.

Por mí parte veo mucha hipocresía en los que critican a este operador independiente. Cada uno tiene derecho a decir lo que quiera. El solo dice que le gustaría que haya otra crisis. ¿Cuál es el problema?. Él no originó la crisis, trata de sacarle provecho, como otros utilizan sus conocimientos en cada una de sus profesiones. Muy interesante la reflexión del Gurus Blog cuando dice que todos tienen la culpa, como los que compraron propiedades en España financiando el 100% de la hipoteca a 30 años, inflando los precios.

¿Qué es preferible? ¿Qué los inversores independientes nos mientan, como hacen las autoridades de los países centrales y grandes bancos de inversión cuando decían que la crisis se había terminado?, ¿o cuando en Argentina nos dicen que la inflación es del 12% y que las reservas de BCRA son de USD 49.000 millones?.

Por que tengamos cuidado, lo mismo le sucederá en Argentina cuando el actual modelo económico distorsivo colapse por las malas decisiones de políticas económicas. En ese momento seguramente se culpará a alguien. A los especuladores por comprar dólares, a los que venden bonos, a los que retiran su dinero de los bancos, a los que no confían en nuestra moneda, a los medios de comunicación por "distorsionar la información" , a las consultoras por decir que la inflación ronda el 25%, al FMI, a EE.UU. y Europa por la crisis, a China por no comprar soja, al mundo desarrollado por querernos cobrar un 12% de tasa de interés, a Brasil por devaluar su moneda, etc. No seamos ingenuos. Todos tenemos la culpa por aceptar una inflación del 25% y que el INDEC nos diga que es de menos de la mitad.

Parafraseando a un gran analista económico y político que suelo leer en un foro bursátil, “El que recibe lo ajeno con algarabía, entregará lo propio con resignación”

Las Consecuencias de la Inflación

2011-09-28T10:53:00.007-03:00

No hay manera de entender esto. De 180 economías que podríamos decir que hoy existen aproximadamente, solo hay 11 con una inflación de dos dígitos. Esto nos explicaba C. Melconian hace un par de días.

¿Cuáles son las consecuencias?

Lo vemos en el precio de los bonos. El Global 2017 rinde apoximadamente el 11% en dólares, lo mismo que rendía a principio del año 2001. El CDS argentino cuesta alrededor de 1000 puntos, solo menos que los seguros de Grecia, Irlanda y Portugal.

¿Por qué sucede esto si el país no para de crecer?. ¿Qué está mal?.

El riesgo político. Porque si ya se sabe casi con seguridad que CFK será reelecta ¿Por qué la fuga de capitales no se detiene?. Porque no se sabe que medidas tomará este gobierno cuando sea reelecto para hacer frente a la crisis que se viene. Hay que entender que Argentina no hubiera aguantado la salida de capitales que hoy tiene, si la soja no hubiera estado a los precios de hoy.

Recordemos que el gobierno solo decidió pagarle al FMI con reservas, por una deuda que se financiaba al 3%, solo para que el FMI no intervenga en los datos del INDEC. ¿Por qué será?

Pregunto. ¿Cuánto tiempo mas aguantará Argentina con una fuga de capitales del orden de los USD 2.000 por mes, sin tocar el tipo de cambio, con una inflación del 25%, sin tomar deuda y manteniendo subsidios?

Sin tomar deuda es una manera de decir, porque como sabemos, el dinero es deuda, esto también aclaró C. Melconian.

Controlar las Emociones

2011-09-23T10:39:00.009-03:00

Nada mejor que controlar las emociones para momentos como estos. Porque hay un viejo refrán "bolsero" que dice: "El modo de amasar una pequeña fortuna con los mercados, es comenzar con una grande..."

Muchos grandes inversores bursátiles de la historia se han fundido y creado fortunas más de una vez, pero se han arruinado por no aprender a controlar las emociones. Pero fueron grandes también, porque supieron como descubrir las oportunidades que el mercado brinda, reconocerlas y fundamentalmente anularlas.

Existe una realidad que muchos desconocen cuando le echan la culpa al mercado porque no sigue una tendencia "lógica" según los datos o perspectivas "esperadas" por los inversores, es que en esas circunstancias sobreviven los que se adaptan a la tendencia, no los que pretenden que la tendencia se adapte a ellos.

Es que quien decide sobre nuestras ganancias o pérdidas no es el “mercado” sino cada uno de nosotros. Cuantas veces escuchamos "máximas" bursátiles semejantes a: "el mercado está equivocado", "esta acción no tendría que haber bajado sino subido", "el mercado está haciendo al revés de lo que debería hacer".

Hay que actuar de inmediato y enfrentar la situación. La equivocación debe dar lugar a una reparación inmediata (cerrar las posiciones de pérdida) contando con la aptitud mental necesaria para soportar el fracaso y la pérdida, algo que no muchos están psicológicamente dispuestos a permitirse.

Tenemos que estar muy atentos a otro aspecto: muchas personas se sienten más cómodas dentro del fracaso que del éxito, porque es algo que pueden controlar, frente a un éxito que idealmente puede ser ilimitado. El fracaso es manejable, controlable, así alguien se puede boicotear para que el fracaso se instale en su vida. Basta tomar una sola decisión o proceder, para cerrar una puerta. El éxito depende de muchos otros factores, no sólo de la capacidad en buscarlo. Es ese boicot al éxito el que muchos individuos buscan para sentirse en control de sus vidas.

Muchos dicen que la primer perdida, es la mejor. Es la que te enseña a ganar y la que te hace sentir el sabor amargo de la derrota. Es mas, quizás cuando antes suceda, mejor.

Todo forma parte del aprendizaje y cuanto antes se comience, más rápido se podrá reaccionar ante la adversidad, ante los hechos inesperados de la economía, ante la presión, ante el éxito; se podrá formar mejor el carácter, la disciplina, las grietas o fortalezas emocionales, la relación personal con el dinero, el manejo del riesgo, los alcances del ego, etc. Todo esto, determinarán en gran medida, el éxito o el fracaso en la operatoria financiera.

La mejor forma de acceder al éxito, al menos del lado psicológico en los mercados financieros es perdiendo. La primer experiencia que se necesita para invertir es la de la pérdida, la del fracaso, la de la adversidad, porque esto nos hará aprender a ser humildes en el éxito.

No hay nada más devastador para un inversor financiero que perder dinero operando. Pero peor aun es el ganar frecuentemente para el que se inicia en los mercados, ya que el arrancar con una ganancia puede generar un exceso de confianza que tenderá a minimizar las dificultades, las necesidades de estudio y la experiencia, que por cierto, nunca es suficiente en los mercados.

El escritor y filósofo suizo del siglo XIX, Henri-Frédéric Amiel pensaba acertadamente que el destino tiene dos maneras de herirnos: negándose a nuestros deseos y cumpliéndolos...

Pero lo vital es ser psicológicamente "apto", esa aptitud que exige todo mercado para operarlo exitosamente, es decir lograr desprenderse de las dos únicas cosas que llevan a la gloria o al fracaso: la ambición y el miedo. Despojarse de esas emociones, sacarse la camiseta humana y ponerse la mecánica, la de la lógica, frente a la decisión de inversión. Sin transpirar frente a un error, ni excitarse y endiosarse frente a un acierto.

Difícil, pero posible. Experiencia y tranquilidad es lo que se necesita para ser un buen inversor.

Inflación + 25, Propiedades + 10.

2011-09-16T12:04:00.005-03:00

El colegio de escribanos de la Ciudad de Buenos Aires publicó en el día de ayer que subió un 0.1% la venta de propiedades de julio de 2010 a julio de 2011, indicando también que los precios en este período de tiempo subieron en promedio el 10% nominado en pesos ($).

¿Qué nos indica esto?

Que con una inflación promedio en el período comprendido del orden del 25%, las propiedades no actuaron como refugio de valor, porque no subieron lo mismo que el promedio de precio de la economía Argentina.

Era de esperarse. Escribimos sobre esto hace un tiempo cuando mostrábamos estadísticas de USA en donde decía que en un período prolongado de tiempo las propiedades en promedio acompañan la inflación. Durante la primer mitad de esta última década los precios de las propiedades en Argentina habían subido mucho mas que la inflación y en la segunda mitad la habían acompañado. Lo que restaba era que en algún momento, la tendencia fuera la contraria. No se sabía cuando esto podría ocurrir, pero sí, que en algún momento pasaría.

Algo ya anticipaba Reporte Inmobiliario hace dos semanas cuando decía que el índice de precios estaba subiendo mas que los precios de venta de las propiedades y lo refleja también hoy está nota de ámbito financiero en donde se indica la alta vacancia de oficina para alquiler.

La preferencia de hoy por el dólar billete, los bajos retornos de los alquileres sobre el precio de compra, la falta de crédito hipotecario y la alta relación precios/salarios, repercuten directamente en los precios de venta.

INDEC

2011-09-15T11:21:00.003-03:00

Me cuesta entender como hay gente que pueda avalar esto.

Me cuesta entender que como sociedad nos mientan tan descaradamente en la cara. Que los Argentinos avalemos que la inflación sea de menos del 1% mensual, cuando vemos todos los meses subas de mas del 2% en promedio en todo lo que consumimos. No puedo entender que para el INDEC se pueda comer con $5 por día...

Lamento que haya gente que no lo pueda ver y que no entienda las consecuencias económicas que este tipo de estadísticas mal intencionadas nos traerán a futuro.

La Cuenta Regresiva de Grecia

2011-09-14T10:39:00.006-03:00

Hace casi dos meses los mercados festejaban la reprogramación de la deuda Griega por el acuerdo entre el FMI y el BCE.

¿Entonces? Que ocurre ahora! ¿Por qué Grecia vuelve a estar en la mira!?

Porque parece que Grecia ya no tiene dinero ni para pagar salarios...

¿Entonces? ¿Saldrá del Euro? ¿Hará default?

Yo creo que no. Porque la salida de Grecia del euro repercutiría en los bonos y estos en los balances de los bancos de toda Europa. Veamos este post de N. Litvinoff en donde muestra quienes tienen deuda griega.

Igualmente repercutir es una manera de decir, porque ya los bonos griegos casi no valen nada. El mercado ya descontó esto, los que no los descontaron de sus balances fueron los bancos que los tienen.

En Gurus blog nos hablan de un “Lehman 2.0.”. Yo sin embargo no lo creo para tanto. Grecia al ser una economía muy chica, se puede blindar de alguna manera a un costo muy chico y hacer que esto no repercuta de una manera devastadora en la zona Euro. Creo que todavía no se hace, para que el resto de los “PIIS” (Sin la G de Grecia) no pidan lo mismo,.

Grecia trata de asustar con su default para que los ayuden sin sacrificarse demasiado, pero está claro que a Europa no le conviene ni una cosa ni la otra. Europa no quiere que los pecados de Grecia queden inmunes, para de esta manera poder disciplinar al resto, pero tampoco le conviene que la zona Euro se convierta en una zona de defaults sin sentido.

Sin embargo, por mas que el mercado ya le haya declarado el Default a Grecia, no dice lo mismo de los demás que están en problemas, ya que ninguno de estos todavía entró en zona critica. Acá podemos ver los niveles de riesgos. Lo que podría indicar que todavía falta. Armas al BCE todavía le sobran.

¿Se acuerdan cuando hace dos años nos preguntábamos si la crisis había terminado.....? No terminó, porque lo único que se hizo, como ya dijimos alguna vez, fue solo transferir deudas de los privados a los Estados.

Sobredosis

2011-09-09T13:44:00.003-03:00

Se sabe, que cuando pedimos un crédito lo único que estamos haciendo es comprar tiempo. Compramos hoy lo que hoy no podemos tener y para eso pedimos prestado. Eso es el crédito. Acercarnos lo más rápido posible a aquello a lo que solo el tiempo nos puede acercar. Las consecuencias de ese proceso están a la vista. Los países que hoy están en crisis consumieron mas de lo que podían. Ahora es el tiempo de pagar.

Este video es un resumen de esto. De la causa de la crisis. Nada nuevo, pero sirve para refrescar y para ver hacia donde vamos. Lo positivo es que por ahora este problema de deudas crecientes no lo tiene Latinoamérica y esto es sumamente importante para sustentar el crecimiento de la zona.

Sin embargo encontramos dos similitudes en este video de lo que sucede en la Argentina de hoy. Una es la tasa de interés real, que hace que se incentive demasiado el consumo y se desaliente el ahorro, como en USA después e los atentados del 11-S. La otra lo que ocurre con las propiedades. Vean cuando Bush dice que con un mundo convulsionado lo mejor para los norteamericanos es invertir en la casa propia, el sueño americano. Es lo mismo que sucede hoy en nuestro país. Con el mundo convulsionado, las propiedades se utilizan como refugio.

Para pensar.

Dólar $4.24

2011-09-06T10:50:00.001-03:00

La semana pasada fue una semana movida para el tipo de cambio en Argentina. En menos de 10 días la moneda pasó de los $4.19 por dólar a los $4.27 con los que abrió el viernes pasado a la mañana. Para poder hacer frente a esto, el BCRA el mismo viernes intervino con USD 250 millones y logró bajarlo a $4.24. Ayer el BCRA tuvo que vender otros USD 100 millones para mantenerlo estable.

Muchos dicen que la depreciación del Real tiene que ver. Una depreciación del 4% en solo 6 días no es poco cosa, para un súper Real que venía llevándose desde hace años a todas las monedas por delante.

Sin embargo nosotros consideramos, que sin bien lo anterior no ayuda, la alta inflación en dólares es la causa. El nivel de reservas hace años que en Argentina no sube. En un año las reservas de Argentina bajaron un 0.50 %, mientras las de Brasil subieron un 34% y las de Chile 46% en el mismo período. Esto indica que la fuga de capitales este año se acercará a los USD 19.000 millones. Mucho para un país que crece al 7%. No nos olvidemos que el blue cotiza a $4.42. Atentos.

The Joneses

2011-09-02T11:04:00.007-03:00

Hoy vamos a presentar una película americana titulada de "The Joneses", que trata sobre una típica familia que llega a un barrio de ingresos medio-altos en los Estados Unidos, para tratar que sus nuevos vecinos compren las cosas que ellos tienen.

¿Como?

Porque no son una familia, sino una "Unidad de venta", que busca, como dijimos, vender productos a sus conocidos, de una manera directa. Una variante del "marketing viral".

El apellido que utiliza la familia, Jones, está elegido porque en Norteamérica existe una expresión “keeping up with the joneses” que se refiere a mantener el nivel de vida de los vecinos. Cueste lo que cueste...

La película es mediocre para ser sincero, solo para pasar el tiempo, porque no brinda una mirada profunda del modelo que se cuestiona, sino que bordea un panorama desde una óptica diferente, de algo que ya casi todos conocemos. De lo que pueden ser capaces las empresas para vender mas y generar la moda en un producto por la fiebre consumista por lo que él otro tiene, como de las consecuencias que esta conducta puede generar.

Lo que está bueno es poder comparar como hoy las empresas, quizás no con este “modelo de familia típica”, igual pero a través de modelos y personajes conocidos, nos venden sus productos. En el caso que nos muestra la peícula el ejemplo es más directo, porque no son personajes conocidos quienes nos venden los productos, sino "una familia normal". Pero si nos ponemos a pensar, esto pasa con personas/modelos conocidos, y quizás no lo veamos tan mal...

Equilibrio financiero – Los cinco (5) formularios.

2011-08-30T10:05:00.004-03:00

¿Cómo podemos ordenar nuestras cuentas?, ¿No sabemos cuanto gastamos por mes y en que?.

Una solución sencilla es armar cinco formularios que nos permitan ordenar las cuentas. De esto tratan las finanzas personales, de poder ordenar y sacarle el mayor provecho a nuestro tiempo y dinero. Los formularios nos ayudarán a plasmar en papel y de una forma detallada todas las cuentas que forman parte de nuestra economía diaria.

¿Que nos recomiendan realizar?

No es para nada complicado, solo se necesita una simple planilla de Excel y tener la suficiente conciencia de lo importante que es esto para nuestro futuro financiero.

1. Formulario de eliminación de deuda: Aquí se debe detallar minuciosamente cómo se llegó a acumular la deuda que se tiene y en que se gastó. Separar lo que era necesario de lo que no le era. También se deben plantean objetivos serios para conseguir sanear las cuentas personales. Si son deudas de corto plazo, habrá que plantearse el objetivo de cancelarlas lo antes posible. En cambio, sin son deudas de largo plazo, hay que fijar un plan de acción para salir de esta situación.

2. Formulario de balance: Se hace para conocer el valor monetario neto con el que se cuenta. Se debe detallar los ingresos y buscar la manera de reorganizarlos para que rindan mejor, al igual que de los gastos que se tienen.

3. Formulario de planificación de gastos: Hay que hacer un inventario detallado de los gastos para detectar aquellos que pueden suprimirse sin sentir que uno está restringiendo su nivel de vida. Hay dos maneras de planificar los gastos: una es preparando un presupuesto y ajustarse a él. Otra, decidir en qué gastar de acuerdo a lo qué dará más satisfacción.

4. Formulario “Cash flow”: Aquí lo que se busca es determinar de dónde llega el dinero y buscar la manera de que ingresen más fondos. Ya sea con inversiones, cambiando de trabajo o buscando uno anexo.

5. Test del millonario: Es un test que se hace para que la persona tome conciencia de cuán lejos está uno de lograr sus objetivos financieros. Esto es reflexionar acerca de qué queremos lograr en el terreno de las finanzas y cuánto nos faltaría para alcanzarlo. Puede aplicarse una simple formula que es multiplicar nuestro sueldo por nuestra edad y dividirlo por diez. Si esta cifra es igual a nuestro patrimonio neto significa que somos “Acumuladores Medios de Riqueza”, si nuestro patrimonio neto es inferior a la cifra seríamos “Subacumuladores de Riqueza” y si nuestro patrimonio es dos veces esta cifra somos “Prodigiosos Acumuladores de Riqueza”.

Calculamos que en un tiempo mas tendremos una guía mas completa acá.

Gráfico de Burbuja

2011-08-26T12:44:00.001-03:00

Bull en IProfesional II

2011-08-23T08:35:00.002-03:00

Nueva crisis mundial: su impacto en el precio de las propiedades y la búsqueda del "bono ladrillo argentino" libre de riesgo.

Agradecemos otra vez a Fernando Gutierrez la oportunidad de poder comentar sobre este tema, en momentos de incertidumbre económica.

Riesgo Financiero y Riesgo Moral.

2011-08-19T11:24:00.003-03:00

Algo falló en el diseño de la nueva y sofisticada ingeniería financiera que llevó a la actual crisis. La transferencia del riesgo por parte de los bancos a otros agentes con escasa capacidad para administrarlos resultó ser una estrategia equivocada. Lo que demostró y sigue demostrado esta crisis, es que una gran parte de los inversores finales no fueron bien informados y no han entendido la naturaleza de los complejos instrumentos que adquirieron y aun siguen adquiriendo.

Como era de esperarse, la actual crisis financiera internacional, que como saben, no terminó, además de generar un gran número de explicaciones e interpretaciones, ha instalado un renovado debate sobre una serie de cuestiones y supuestos que hasta hace poco eran generalmente admitidos en el mundo de las finanzas.

Uno de estos conceptos tiene que ver con el rol del riesgo en el comportamiento de los agentes económicos y sus implicancias tanto para la economía en general como para la autoridad pública y los entes regulatorios.
El principio básico de las finanzas y para todo negocio es que la toma de riesgo es económicamente esencial para el desarrollo y el crecimiento. Sin toma de riesgo no hay progreso económico. La primera contraparte de este concepto es que a mayor riesgo, mayor debe ser el rendimiento esperado de cualquier emprendimiento.

Pero la segunda implicación es que el riesgo debe ser real. Si los que toman riesgo pueden gozar de los beneficios adicionales de esa apuesta cuando el resultado es positivo, deben también sufrir las consecuencias perjudiciales cuando el resultado es negativo.

Un salvataje sistemático de aquellos que perdieron al tomar riesgos eliminaría los mecanismos de ajuste, incentivaría la toma excesiva de riesgos y distorsionaría la asignación de recursos. Ese tipo de incentivo perverso es lo que llamamos "riesgo moral".

¿Qué es lo que ha pasado en el episodio actual que todavía hace que la crisis no se resuelva? Que la ingeniería financiera moderna, que ha desarrollado una enormidad de nuevos instrumentos de inversión, muchos de ellos extremadamente complejos y sofisticados, ha producido lo que hoy se conoce como la "transferencia del riesgo".

En otras palabras, cuando en el pasado un banco tomaba depósitos y otorgaba un crédito, el riesgo de ese crédito quedaba en las cuentas del banco (y en caso de default, el banco sufriría las consecuencias).

Hoy, los bancos pueden eliminar este riesgo de sus balances a través de un proceso llamado "securitización", que consiste en emitir bonos propios en los cuales los varios tipos de créditos son “empaquetados" y combinados, y así vendidos en el mercado de capitales.

Esta securitización había sido, hasta ahora, aplaudida como un factor estabilizador del mercado financiero porque además de eliminar el riesgo del balance del banco, lo dispersaba entre muchos agentes. Más aún, se ha afirmado que, a través de un proceso natural de selección, el riesgo termina finalmente en manos de aquellos que están mejor preparados para asumirlo.

Pero ¿qué es lo que en realidad ha pasado, y es probablemente una de las mayores enseñanzas de esta crisis? Dada la alta complejidad de los nuevos instrumentos ofrecidos y la utilización del MKT para venderlos, el riesgo no terminó en las manos de aquellos que podían soportarlo mejor, sino en manos de aquellos que parecen entenderlos peor. Además, dada la globalización, el riesgo se dispersó internacionalmente.

Esto explica por qué, cuando las hipotecas norteamericanas de segunda clase comenzaron a ser un problema, a pesar de su magnitud relativamente pequeña, el problema se extendió rápidamente, causó el terremoto pasado actual y el existente hoy en día, que es distinto, pero parte de este anterior, que creó la incertidumbre entre los agentes financieros, que ha generado un nuevo tipo de riesgo: el riesgo de la contraparte.

La pregunta es entonces: ¿qué deben hacer las autoridades, los Bancos Centrales, y quién debe pagar la cuenta? Lo que los bancos centrales han hecho es proveer la liquidez faltante en el mercado interbancario debido a este riesgo de contraparte. Esto parecía ser lo apropiado. A menos, que como está pasando ahora, esto termine creando un gran riesgo moral al evitar que aquellos que tomaron el riesgo paguen las consecuencias. Porque como dijimos hace un tiempo, el problema no se resolvió, se transfirió.

¿Dónde está el riesgo moral en esta política? Cuando un fondo de inversión, por ejemplo, ofrece un activo que rinde más que un simple depósito, esto también implica que este activo tenga mas riesgo. Si finalmente hay un default sobre ese activo, lo lógico es que quien tomó el riesgo lo pague.

El problema es, sin embargo, que los managers de muchos fondos de inversión, de fondos de activos privados y de otros intermediarios cobraban y cobran comisiones que no estaban relacionadas con el riesgo y por lo tanto no sufrieron las consecuencias del default. Las consecuencias primero las sufrieron los inversores finales y hoy a los contribuyentes, debido a esta transferencia de riqueza.

El problema es demasiado serio y la evidencia dramática, porque cambia la estructura de las finanzas. La esencia de la toma de riesgo implica que los riesgos deben ser bien entendidos y comprendidos por aquellos que los asumen. Transferir riesgos cuando el que cae es demasiado grande, rompe las reglas del juego y desde ahí, después es muy difícil volver a empezar.

La crisis de 2008 demostró que una gran parte de los inversores finales no fueron bien informados y no entendieron la naturaleza de los complejos instrumentos que adquirieron. Pero acaso, ¿era su responsabilidad esto? ¿Para que están los gobiernos?. Si estos inversores finales fueron fondos institucionales, fondos de pensión, o inversores minoristas, ¿es correcto que sean ellos los que finalmente paguen la cuenta?. Creo que no. ¿Entonces?. ¿Es correcto que ahora lo paguen los contribuyentes?

No. Por lo tanto, esto requiere que la secuela de la crisis que hoy estamos viviendo debe necesariamente involucrar un esfuerzo internacional de gran magnitud para incrementar la transparencia de los mercados, la mejor regulación de las entidades que participan y un control más estricto sobre el tipo de instrumentos admisibles para los fondos institucionales.

Sin estas medidas complementarias, la reacción actual de las autoridades monetarias solo incrementarían los incentivos perversos y plantarían la semilla de futuras crisis. La confianza, que es la base del crecimiento económico, depende de esto.

¿La ANSES no puede pagar?

2011-08-11T10:18:00.004-03:00

En los principales medios graficos salió publicado que el director de la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses), Diego Bossio, explico en la justicia que el organisimo que él preside no puede hacer frente a la totalidad de los fallos que hay en contra. Fallos que son a favor de los jubilados.

¿Se acuerdan que ya hablamos sobre esto?, ¿Se acuerdan que hace dos años nos preguntábamos a que jugaba la ANSES?. ¿Lo descubrieron?.

Los costos de la crisis VI

2011-08-10T16:37:00.004-03:00

Comenzamos con esta serie de post hace mas de un año. Dijimos que la crisis no se iba a resolver pronto y que iba a traer consecuencias. Nada era gratis. De esto sabemos lo argentinos (Imposible no comparar con el 2001).

¿Lo que está sucediendo en Reino Unido es causa de la crisis financiera mundial que deja a toda una generación afuera del sistema?, ¿Cuanto tienen que ver las redes sociales con esto?.

Hoy en La Nación, nuestro ex-ministro de economía, indica de cuanto es el nivel de desocupación de los jóvenes en Europa y USA. También detalla de cuanto es la deuda de los ciudadanos.

¿Que sienten estos jovenes que ya comienzan con una deuda que ellos no contrajeron?. Esperemos que la situación no se agrave, ya que esta no es la manera de solucionar los problemas que se avecinan.

USA pierde su AAA

2011-08-09T09:49:00.006-03:00

Standard & Poors anunció el pasado viernes a la noche (que casualidad!), la quita de AAA a la deuda americana. Acá tenemos la explicación de la decisión.

Creo que pocos desconocían que en algún momento las calificadoras de riesgo le iban a bajar la nota a USA. Hacía rato que se venía hablando de esto. Hoy no recuerdo en que post lo habíamos escrito, que tanto la deuda Inglesa como la americana estaban en revisión. (Hoy ya se habla de Francia también).

Esto ayer desató una ola de ventas que no se veían desde la quiebra de Lehman Brotherss en 2008, ya que los mercados descuentan que se elevarán los costos de los créditos y eso dificultará una sólida recuperacíon de las economias.

¿Se acuerdan cuando hablamos que una de las grandes burbujas a explotar era la de la deuda americana?. Eso lo hablamos acá, hace mas de dos años atrás. A nosotros nunca nos convencieron las medidas para resolver la crisis, para nosotros la crisis no había terminado, porque lo que se hizo, fue solo cambiar deuda privada por deuda publica. Sin embargo ocurre algo raro, ya que la tasa de los bonos americanos se desplomó. Esto quiere decir que los precios subieron. Muy raro. Le bajan la nota y los precios suben!.

¿Ahora que?

Yo por lo menos no lo tengo muy claro. Puede sucede cualquier cosa. A modo sencillo se podrían vislumbrar dos escenarios. Un nuevo paquete QE3, lo que inyectaría mas dinero para calmar a los mercados. Es decir, mas de lo mismo para seguir estirando la agonía, o caso contrario, una contracción muy fuerte del crédito debido a una suba de tasas americana que por ahora no se ve.

Lo mismo digo para argentina, ya que se puede beneficiar o no de lo que suceda. Una caída en los precios de los commodities como estamos viendo, en vísperas de elecciones sería una daga para la economía argentina (ayer en BCRA tuve que vender USD 240 millones para mantener el tipo de cambio). En caso contrario, una desconfianza en los mercados desarrollados, harían que entren mas capitales a los emergentes como ya viene ocurriendo esta última década. Difícil por ahora, porque si uno ve la bolsa de Brasil, es una de las que más bajó este año en la región.

30 Mejores Películas de Negocios.

2011-08-05T10:49:00.007-03:00

La revista Business Week preguntó a los directores de las escuelas de negocios mundiales que den una lista de las 30 mejores películas con un vision económica de trasfondo. Los resultados:

- Gungo Ho (1986). Habla del conflicto de culturas cuando una multinacional invierte en otro país.

- Norma Rae (1979). Trata de la pelea para introducir un sindicato en una fábrica textil.

- Patton (1970). Habla del liderazgo y del trato a los subordinados.

- Moonstruck (1987). Hacer lo que sea por una venta.

- Herb and Dorothy (2008). El enfoque obsesivo como una herramienta de éxito.

- The Secret of My Success (1987). De cómo iniciar una carrera en la gran ciudad.

- Something Ventured (2011). La historia de los fondos de capital privado y de Silicon Valley.

- Man in the Gray Flannel Suit (1956). Un ejecutivo de una gran empresa se rebela de la conformidad.

- Repo Man (1984). De cómo perseguir objetivos en un mundo de negocios complicado.

- Inside Job (2010). Describe la actual crisis.

- Trading Places (1983). Una metáfora sobre para reflexionar sobre lo que se busca de la vida y del trabajo.

- The Wizard of Oz (1939). Lo que se puede conseguir con sólo una buena fachada y poca sustancia detrás.

- House of Strangers (1949). Habla del éxito de las microfinanzas en Nueva Cork.

- Animal House (1978). Trata de la formación y programas de liderazgo.

- The Social Network (2010), Los inicios de Facebook.

- The Godfather (1970). Por su mantenimiento de valores personales.

- Wall Street (1987). El conflicto entre la ética personal y las presiones profesionales.

- 12 Angry Men (1957). Por su análisis de la toma de decisiones de grupos y de la creación del consenso.

- Up In The Air (2009), Porque recuerda que incluso las organizaciones más complejas, se relacionan con las personas.

- Tunes of Glory (1960). Cuando un nuevo comandante en jefe, no consigue ganar la lealtad de su gente.

- Barbarians at the Gate (1993). La historia de la compra hostil de RJR Nabisco por parte del fondo de capital privado KKR.

- Risky Business (1983). Sobre un emprendedor y los problemas del desarrollo de su negocio.

- Citizen Kane (1941). Análisis psicológico sobre la creación de un imperio de la prensa.

- It’s a Wonderful Life (1946). Demuestra que los negocios pueden ser positivos para la comunidad.

- Other People’s Money (1991). Habla de las consecencias del control corporativo.

- A small Act (2010), Demuestra cómo pequeñas acciones individuales pueden tener grandes impactos.

- A Christmas Carol (1984), Atiende a los elementos básicos de lo que es y debe ser la empresa.

- Working Girl (1988). Trata de cómo tener éxito viniendo de modestas condiciones y sobre la dinámica empresarial, del robo de ideas y del avance profesional.

- Invictus (2009). Sobre el liderazgo inspiracional.

- Too Big to Fail (2011). Documental sobre la crisis financieraReconozco que muchas, quizás las mas antiguas, no las vi. Pero hay excelentes películas para entretenerse un buen rato y sacar lo mejor de cada una.

¿Concuerdan con el resultado? ¿Agregarían alguna mas?.

Yo recomiendo dos que no están. "Gangster Americano" y "Lord of Ward". Políticamente incorrectas, pero muy buenas desde el punto de vista de manejo del negocio.

Oro - Agosto 2011

2011-08-01T15:17:00.006-03:00

Este año el precio del oro vuelve a romper un máximo histórico nominal y alcanzó casi USD 1630 a fin de la semana pasada. En estos momentos se sitúa en los USD 1623. El año pasado estaba rondaba los USD 1167. Esto representa una suba de casi el 40% en un año. Impresionante, pero ¿Hasta cuando?. Porque el año pasado también venía de una suba anual del 24%.

Esto es lo que nos preguntamos muchos. ¿Llegará a los USD 2.000 en agosto del 2012?. Mientras el mundo siga en crisis y la solución sea mas deuda, calculamos que el precio del oro no caerá, mas allá de que para nosotros sea solo una inversión especulativa. ¿Pero hasta donde llegará?.

¿Como influirá una baja en la calificación de la deuda norteamericana, debido a los limites de deuda que se imponen?. ¿Porqué el oro sube y la tasa de los bonos no?. ¿Porqué el oro supera máximos y no así el petróleo?.

En el post sobre oro del año pasado decíamos que Soros recomendaba comprar oro, sin embargo ahora está vendiendo. ¿Es señal de salida?. Algunos coinciden con él porque ven un crack. Sin embargo John Paulson, el gurú del que hablamos acá, dice que el oro puede llegar a los USD 4.000. ¿Complicado decidirse no?.

Podemos ver también que no solo el oro escaló de manera considerable. La plata también subió fuerte los últimos años. A final de abril de este año, Gurus Blog publicaba esto. El precio hoy ronda los USD 39 después de haber llegado a los 32 desde los 48 en pocos días. Para mi gusto, demasiada volatilizad en un metal.

Esto trae aparejado que la fiebre por comprar oro no se detenga y los negocios se multipliquen, por eso ahora en Madrid se comenzarán a vender lingotes de baja denominación con maquinas expendedoras ubicadas en hoteles. En el post del año 2008 comentamos sobre esto mismo en Alemania. Llegarán a la Argentina?.

¿Qué decimos?

Por ahora no vemos una fuerte baja del oro en el corto plazo, salvo algún imprevisto. USA subirá el techo de su deuda, con la cual seguirá emitiendo para mantener su economía. Un 10% del portafolio en oro no estaría mal.

Composición Deuda Argentina

2011-07-28T16:06:00.006-03:00

La semana pasada Ámbito Financiero publicó un artículo con la composición de la deuda argentina y su porcentaje respecto al PBI.

Algunas veces hemos hablado de esto y porqué considerábamos que sí el gobierno argentino en algún momento de su gestión se sentía en aprietos y volvía a ganar las elecciones, podía tranquilamente emitir deuda en los mercados extranjeros, previo arreglo de la inflación y el Club de Paris, a una tasa bastante razonable.

Como se puede ver en el grafico, entre el Banco Central, la ANSES, el Banco Nación y el Banco Provincia poseen el 53% de los títulos públicos. Del resto, cerca del 30% está en manos de no residentes, mientras que los inversores locales sólo tienen el 16%, para un total de deuda pública de u$s 173.147 millones.

Con respecto al porcentaje de deuda sobre PBI, un índice que hoy en día está en boca de todos por los inconvenientes que tiene USA para endeudarse y porque muchos países de Europa ya están por encima del 100%, Argentina en este caso, a marzo de este año, alcanzaba solo el 45% de deuda/PBI. Nada de que alarmarse por como se encuentra endeudado el mundo y más teniendo en cuenta, que como dijimos mas arriba, mas del 50% de esta deuda está en manos de organismos públicos. Es como ser acreedor de nuestra propia deuda.

¿Esta bien esto?

Depende de cómo se miren los números, porque con esta foto, la situación macro argentina no está tan mal, porque la deuda es poca con respecto al PBI y la mitad casi no tendría inconvenientes de reestructurarse llegado el caso. Lo malo de esto, es que de suceder alguna corrida, nos estaríamos “defaulteando” a nosotros mismos. El problema yo no lo tendrán, por ejemplo, los plomeros norteamericanos o europeos, sino lo jubilados argentinos.

¿Por qué?

Porque el BCRA tiene casi la totalidad de sus “reservas” invertidas en bonos no canjeables ¿qué pasaría con la contabilidad, si estos títulos comenzaran a bajar por una suba del riesgo argentino?. ¿Que sucedería con la ANSES en la misma situación?.

Tengamos en claro que si no fuera por el contexto internacional, la situación argentina, con una salida de capitales que no se detiene, no estaría en la situación en la que hoy está. Gracias Santa Soja.

El que apuesta al dólar, apuesta a la inflación

2011-07-26T08:55:00.004-03:00

Muy interesante artículo salió publicado en el diario La Nacion del día de hoy, escrito por el Lic. Eduardo Levy Yeyati.

Dejo algunas reflexiones:

"Así, el problema fundamental no sería tanto la apuesta al dólar como el desencanto con el peso. Para entender esto último, basta preguntarse qué puede hacer un hogar de clase media con los pesos que le sobran a fin de mes."

"Y aquí cabe una aclaración: para un hogar al que no le alcanza para el fideicomiso inmobiliario y prefiere mantenerse a distancia de los activos financieros vernáculos, un automóvil que pierde anualmente el 10% de su valor no se ve tan mal frente a un depósito bancario que pierde el 13%. Lo mismo vale para el dólar: si bien hoy se aprecia a una tasa menor al 10%, bastaría una leve aceleración para que le ganara, en pesos, al depósito bancario."

"De este modo, la distribución progresiva del ingreso de estos últimos años se traduce en una distribución regresiva de la riqueza entre las capas medias y altas. De seguir así, al final de estos años de bonanza, una minoría habrá ahorrado en vivienda o bienes de capital, mientras que la mayoría disfrutará de sus ya no tan nuevos LCDs en sus viviendas alquiladas (a la minoría de dueños)."

Default Griego Encubierto

2011-07-22T09:35:00.007-03:00

Como sabemos, los problemas de Grecia vienen desde hace mas de dos años. En Abril del año pasado decíamos que uno de los caminos de Grecia, aparte de ajustar, era tratar de forzar un default. Total el problema, como remarcamos tambien en alguna oportunidad, ya no lo tenían ellos.

Ayer, por fin se decretó el "default encubierto" por parte del BCE y el FMI. Un default a la "Uruguaya".

¿Como es esto?. Reprogramar pagos, bajar tasas y agregar años de gracia. No hay quita nominal, pero si real.

¿Sirve esto?. Claro, da más aire y calma a los mercados, porque demuestra que hay voluntad de arreglo. Sin embargo, como contrapartida, deja jurisprudencia para que los otros PII(G)S pidan lo mismo, ya que el total de ayuda a Gracia resulta ser de mas de E 250.000 millones.

La última ves dijimos que era para ganar tiempo y asi fue. Estas medidas se tendrían que haber tomado hace dos años, no ahora. Fueron dos años de sangría para toda Europa que tardará como mínimo una decada en recuperarse.

Por su parte España comienza con los ajustas antipopulares y sube la edad de jubilacion a los 67 años. Se acaba el Estado de bienestar Europeo, por los menos para los PIIGS. Los costos de la crisis no se terminan.

El consumo y la decadencia de la razón.

2011-07-19T14:04:00.007-03:00

Rescato algunas frases de una entrevista al economista Fernando Moiguer, realizada por IProfesional.

"Pero no debe interpretarse que hay un freno. Porque lo que hace que el nivel de compras empuje tan fuerte es el hecho de que ahora la gente construye su identidad mediante el consumo. Le da una sensación de pertenencia"

"Hay que entender cuál es el paradigma de la época, que no son los LCD, ni los coches ni los celulares. Es la confluencia de todo en la pantalla, el lugar donde se articulará. No se agota acá y ni siquiera va a ser una pelea entre hardware y contenidos"

"En la Argentina, lo que uno ve es que hay una sociedad que, al no poder comprarse una casa, al no comprar futuro en términos de ahorro, consume otros bienes. Como autos, por ejemplo, cuya denominación como bienes durables es discutible, porque cuestan 10 salarios y están más cerca de un electrodoméstico"

"En cuanto a la actitud de los argentinos, no es algo tan raro. Cuando uno se incorpora al mercado, y siente que su identidad y hasta su nacionalidad se verifica según su capacidad de consumir, entonces consume en la medida de su ingreso"

"Ya no hay largo plazo en la vida. Voy a ponerme un poco filosófico. En el mundo se está yendo Descartes; el racionalismo ha permitido construir la modernidad pero hoy no permite continuar"

"La verdad es que hoy no se hacen apuestas al futuro. Y quien crea que sí tiene visión de largo plazo porque invirtió dinero en una casa, lo que en realidad hizo fue fondear en un bien de difícil transacción, hundir sus excedentes en algo que luego, ante un caso de necesidad, va a tener un alto costo de salida. No es una decisión racional de ahorro, y hay que tener cuidado con pretender llenar de racionalidad algo que en realidad es una decisión emocional"

Es importante para las Finanzas Personales conocer ciertos hábitos de la sociedad en la cual vivimos, debido a que parte de las decisiones económicas y financieras dependen muy a menudo mas de cuestiones personales y sociales, que monetarias.

Marcianos - La deuda externa

2011-07-18T14:09:00.004-03:00

La Televisión Pública, Canal Encuentro y el Museo de la Deuda Externa dependiente de la Secretaría de Bienestar Estudiantil de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA, realizó un video con formato de dibujo animado, explicando la cronología de la deuda externa argentina. El dibujo relatá la trama del endeudamiento público desde 1824 hasta nuestros días. Son 6 capítulos en total, que ya están disponibles para quien quiera verlos.

Nosotros consideramos que las deudas no son malas en sí mismas, sino que dependen de la utilidad que le den a ese dinero recibido. Si el dinero es para invertir, no estaría mal, dependiendo en todo caso de la correcta valuación del proyecto y de la tasa de interés. Pero si es para gasto, el tema cambia. Hablamos bastante en el blog al respecto.

Igualmente creo que la mayoría de los argentinos sabemos quienes fueron los que tomaron la mayor cantidad de deuda y para que fue utilizada, sin embargo, un video de esta naturaleza es muy positivo para unir todo el proceso y ver mas clara la cronología y montos que cada gobierno nos legó.

Muy interesante.

Capitulo 1

Capitulo 6 (Final)

Bull en IProfesional

2011-07-12T09:25:00.001-03:00

¿Burbuja?: el precio del ladrillo sigue en alza y expertos dicen que sólo un dólar fortalecido es capaz de frenar la suba.

Agradecemos a Fernando Gutierrez la oportunidad de debatir sobre este tema tan interesante para los Argentinos.

¿Qué es y para qué sirve un asesor financiero?

2011-07-11T15:46:00.004-03:00

En la visión de las personas convencionales, es normal recurrir al saber específico de alguna actividad para buscar asesoramiento en temas referidos a distintos aspectos, ya sean médicos, arquitectos, contadores, pintores, plomeros, mecánicos, etc. Sin embargo, es menos usual recurrir a la figura específica de un asesor financiero.

Pareciera que los ciclos en la vida de las personas, ya sean cuando van a la facultad, se compran su primera casa, cuando tienen hijos, cuando están por jubilarse, etc. hay sucesos que necesitan mas atención que otros y normalmente terminan en la contratación de expertos. Pero, si bien el dinero es una instancia decisiva de cada uno de estos proceso en la vida de las personas, pareciera que el sector financiero, paradójicamente, tiende a estar relegado en la escala de decisiones de contratación de consultores.

¿Por qué, en un mundo financiero globalizado y volátil las personas están menos predispuestas a contratar especialistas para asesorarlas en finanzas? La situación parece más preocupante si consideramos que, cada día más, los factores financieros condicionan las decisiones de ahorro y consumo de las personas.

En este escenario, es imperativo contar con información, análisis de alternativas, evaluación permanente y periódica del nivel de las tasas de interés, de paridades cambiarias y de los flujos de dinero para definir la orientación de las inversiones, el uso alternativo de los recursos en función de los avatares del mercado, y la definición de estrategias esenciales vinculadas con la moneda y el crédito.

Es aquí donde cobra sentido el asesor financiero, un individuo o una empresa que brinda asesoramiento profesional en la planificación financiera, en el análisis del mercado de dinero y capitales, y en las decisiones de inversión. Su trabajo tiene como objetivo rentabilizar la liquidez de las personas y los usos alternativos de los recursos financieros de cara a la evolución de los mercados y al curso de las expectativas.

La tarea también puede incluir la reingeniería financiera de los activos de las personas, la gestión integral del financiamiento en las compras de activos importantes, y en el análisis de proyectos de ahorro y jubilación. Estas tareas posibles de un asesor financiero implican el acceso a una gran cantidad de información que debe analizarse día a día, un sólido saber específico y una dedicación intensa.

En definitiva, vivimos tiempos en que los interrogantes financieros se vuelven cada vez más influyente en los resultados globales de los individuos. En este marco, la contratación de un asesor financiero tiene los beneficios potenciales de alcanzar una óptima asignación de los recursos monetarios para lograr un incremento sostenido del ahorro y la inversión.

Portugal y el BCE

2011-07-07T16:00:00.006-03:00

Siguiendo con lo que está sucediendo en Europa, por una lado tenemos que Moodys rabaja la calificacion de Portugal al nivel de "Bonos Basura" y que por el otro lado el BCE sube su tasa de referencia a 1.50% para contrarestrar brotes inflacionarios.

Varias preguntas tenemos al respecto: ¿Se fortalecerá el Euro con estas medidas, mas alla de las ayudas a los PIIGS y la situación alarmante de estas economías? ¿EE.UU. apoyará estas medidas de Europa y subirá su tasa en este segundo semesntre? ¿Esta suba de tasas por parte del BCE, no lo genera mas presión a los PIIIGS?.

Por otro lado tenemos a la flamante titular del FMI que dice que una de las cosas que mas le preocupan es la entrada de capitales a los paises Emergentes. Por algo será!. Hace rato que decimos que America Latina hoy está mejor que Europa. Sin embargo, hay que tener cuidado con las políticas que puede llegar a tomar el FMI si esta postura permanece.

Muchos interregontes, moverse con cautela.

Soja - Julio 2011

2011-07-01T15:18:00.004-03:00

Importante suba en el precio de la soja en un año, de los USD 350 que estaba en el anterior informe, a los USD 480 que estaba en el día de ayer.

El año pasado decíamos que el precio no era bajo pero tampoco alto, considerando la debilidad del dólar y que esto generaba cierta incertidumbre con respecto al futuro.

La inestabilidad económica de los países centrales y los estímulos económicos hicieron que el precio de todos lo commodities subieran fuertemente. Podemos leer esté informe de blog español Gurus blog, sobre el máximo en los precios de los alimentos.

La cosecha de soja de este año ronda los 50 millones de toneladas, un poco por debajo de los 53 millones de la temporada anterior. Sin embargo la suba del precio, hace que sea muy positivo el ingreso de divisas para el país.

2008: 46.200.000 tn x U$S 478,30 = U$S 22.097.460.000.
2009: 32.200.000 tn x U$S 363,60 = U$S 11.707.920.000.
2010: 52.500.000 tn x U$S 354,00 = U$S 18.585.000.000.
2011: 52.000.000 tn x U$S 500,00 = U$S 26.18.585.000.000.

Los altos precios de la soja hacen que la gente se interese como un medio en donde poder invertir su dinero. Aprovechando esto y como una opción mas para los pequeños ahorristas, el banco Supervielle creó un plazo fijo que ajusta por soja. Muy interesante.

Arriba de USD 500 consideramos precio de venta para aquel que tenga mejores opciones de inversión. Un informe del día de ayer elaborado por el USDA confirmaría que el precio no puede subir mucho mas.

Ajuste Griego - Los costos de la Crisis V

2011-06-30T10:35:00.004-03:00

Venimos hablando de esto desde hace ya un tiempo, la crisis no terminó y estamos muy lejos a que esto suceda. Los hechos de ayer en Grecia lo demuestran y los de España de hace un tiempo también.

¿Porque tantos problemas por un país que solo representa 2 puntos del PBI de Europa? ¿Por qué no dejar a Grecia reprogramar la deuda?

Sencillo. Porque si cae Grecia, puede trastabillar Europa y caer en cadena, los otro PIIGS. Esta es la razón. Vean la nómina de bancos comprometidos.

¿Quién tiene el problema, Grecia o Europa?. Keynes decía “Cuando yo te debo USD 100 tengo un problema, pero cuando te debo USD 1.000.000 el problema es tuyo”

¿Vale la pena el ajuste, sino se reprograma la deuda?

Las similitudes con la Argentina de 2001 son muchas, podemos ver este resumen acá. Por eso consideramos que esto no puede llegar a buen puerto. El que invirtió en Grecia se tiene que hacer cargo de sus malas decisiones al no ver el riesgo de invertir en un país que mintió para entrar a la zona Euro. Grecia tiene que dejar de pagar su deuda y reprogramarla. Hacer mas ajustes y tener una deuda, que a razón PBI, seguirá en aumento, no tiene sentido. Es impagable. El ajuste lo tienen que hacer los griegos, como lo hicimos los argentinos en 2002 y también los que invirtieron en Grecia. No se cosa que solo se esté ganando tiempo, para que los capitales informados puedan salir inmunes. Dentro de un tiempo lo sabremos...

Hombre Rico, Hombre Pobre

2011-06-27T14:45:00.004-03:00

Hoy vamos a hablar de un libro sobre finanzas personales del estilo de “Padre Rico, Padre Pobre”, pero bajo contexto argentino, escrito por el Lic. Marcelo Elbaum, llamado “Hombre Rico, Hombre Pobre”.

Hace un tiempo hablamos del libro “Del Colchón a la Inversión“ que es muy parecido y nos dimos cuenta que no habíamos presentado este, que fue el primero del estilo en Argentina.

Al ser el primero del estilo para la economía doméstica, hace un repaso de muchos de los aspectos generales de las finanzas personales, de los instrumentos financieros disponibles y de los mercados financieros en general, para después sumergirse en la economía local. De una forma ágil y didáctica, muestra que aprender de finanzas no es un arte sólo accesible para los expertos. Esto hace que el libro sea muy bueno y práctico para aquellos que recién comienzan a interiorizarse en el tema, lo que aplica perfectamente para los seguidores del blog.

Hay capítulos muy buenos y altamente recomendables, sobre todo cuando habla de inmuebles, del dinero en el matrimonio y el divorcio, como así también de como enseñar finanzas a los niños. Temas muy poco tratados en argentina desde este aspecto, pero muy importantes.

Indica, como medida principal para llegar a lograr la independencia financiera, metalizarse en la importancia de ahorrar como mínimo el 10 % de lo que se gana (sin importar de cuanto uno gana), ya que así se genera al ahorro que después se atizará como inversión.

El autor insiste en que esta decisión depende de cada uno de nosotros. Las oportunidades se encuentran al alcance de la mano y para aprovecharlas sólo es preciso dar el salto cualitativo que nos permita que el dinero deje de ser un obstáculo y se transforme en la herramienta para concretar nuestros sueños materiales.

Muy recomendable para aquellos que dan sus primeros pasos.

Las parejas inteligente, enriquecen juntas.

2011-06-21T10:50:00.006-03:00

Hoy presentamos un libro sobre la planificaron financiera en la pareja, del autor Gustavo Cerbasi.

Poco se habla del dinero en el matrimonio desde el punto de vista de un complemento para aumentar la riqueza de la pareja. Es mas, la mayoría de las veces escuchamos todo lo contrario, en como el matrimonio o una mala elección en la pareja, conllevan malas decisiones financieras.

Por eso es un tema muy importante para poder presentar en el blog, aunque alguna vez ya lo hemos tratado, debido a que una parte importante de los problemas en el matrimonio se generan por el solo hecho de no hablar sinceramente sobre dinero. El dinero no cambia al amor, pero pueda hacer bastante daño. No solo cuando no se lo tiene, sino cuando también sobra.

Tampoco es una cuestión de género, lo comprobamos acá. Los hombres no son mejores inversores que las mujeres, por eso quedan descartadas las queja de aquellos hombres que dicen que tendrían mucho mas dinero, si no fuera por los gastos de sus mujeres...

Con esto queremos decir que el matrimonio no es una excusa. Es mas, si se complementa adecuadamente, casi seguro es mucho más lucrativo.

Como ya dijimos y aunque cueste, porque seguramente ninguno en la pareja quiere jugar el papel del “avaro”, hay que hablar de dinero. Es algo que las parejas deben hacer. Es un deber mas, ya que sino, puede generar conflictos aun mayores a medida que la relación madure. Hay que conocer los gustos de cada uno, las necesidades y lo que cada uno busca en base al dinero.

Falta de planificación financiera y como dijimos arriba, falta de comunicación con respecto a las metas que tiene cada uno en relación al dinero, está relacionado. Porque si uno no sabe lo que quiere el otro, la pareja no puede planificar.

Por eso este libro es muy interesante para aprender sobre esto. Muy recomendado y muy didáctico.

El trader que ganó u$s20.000 millones en sólo dos años

2011-06-13T11:22:00.006-03:00

Fue la mayor operación financiera de toda la historia y se resume en ocho ideas. Quien la llevó a cabo estaba en 2006 cerca de su ocaso, pero al poco tiempo fue citado por el Congreso de los EE.UU. para establecer si sus inversiones eran un peligro para los mercados. Sepa de quien se trata

John Paulson es ahora famoso y además, rico. Es el inversor que más ha ganado con el desplome de la burbuja inmobiliaria, al hacerse de unos 20.000 millones de dólares para su firma en tan sólo 2 años.

Su u historia está en el libro "The Greatest Trade Ever", en el que Gregory Zuckerman, periodista de The Wall Street Journal, cuenta como se desarrollaron los acontecimientos que permitieron el resurgir de este gestor cuando su carrera se acercaba a su ocaso.

Su secreto fue apostar a que el mercado inmobiliario colapsaría y que las hipotecas de alto riesgo perderían gran parte de su valor. Esta visión lo llevó a formar parte del cuadro de honor de los grandes inversores, aquellos que pasaron a la historia.

Hacia 1994 John Paulson tenía un fondo de inversión o “hedge fund” cuyos principales desembolsos eran las seguras fusiones corporativas. Pero en 2006, y cuando su carrera comenzaba a languidecer decidió apostar contra el mayor alza de precios de la vivienda, jamás visto en Estados Unidos.

Para ello contó con la ayuda de su analista Paolo Pellegrini, que desarrolló una teoría que le hizo concluir que la vivienda debería bajar un 40% para volver a su media histórica.

Con su teoría, este hombre de 52 años debía encontrar la manera de transformarla en ganancias. Primero creyó encontrar la piedra filosofal en los seguros sobre hipotecas basura que cotizaban a precios muy bajos. Entonces, decidió comprar una gran cantidad de pólizas contra deuda en mora a bajo precio, convencido de que cuando el precio de las viviendas bajase los propietarios dejarían de pagar y sus seguros pasarían a valer mucho más.

Luego de algunos meses, entre ambos decidieron buscar más formas de apostar contra las hipotecas subprime. Para ello se reunieron con banqueros de Bear Stearns, Deutsche Bank, Goldman Sachs y otras firmas para pedirles si podían crear algún tipo de instrumento contra los que pudiera apostar. Así, decidieron crear los CDO ó paquetes de hipotecas llamados obligaciones de deuda colateralizada.

Los bancos de inversión venderían las CDO a clientes, convencidos de que el valor de las hipotecas se mantendría y Paulson compraría seguros para las CDS, es decir, una apuesta a que perderían valor.

Los que invirtieron en estos productos perdieron gran parte de su dinero, pero al cerrar 2007 Paulson obtuvo una ganancia personal de casi u$s4.000 millones, la mayor obtenida en un año en la historia de los mercados financieros.

Posteriormente, Paulson trasladó su apuesta a la baja al sector (financiero), donde ganó cientos de millones de dólares, coincidiendo con el peor momento de la banca en las últimas décadas.

Entre las principales víctimas de las posiciones del gestor norteamericano se situaron entidades británicas como Royal Bank of Scotland, Lloyds o Barclays.

Este tipo de estrategias provocaron que Paulson fuera uno de los cinco gestores de hedge fund citados por el Congreso de Estados Unidos –junto con George Soros, Philip Falcone, James Simons y Kenneth Griffin– para establecer si sus inversiones eran un peligro para los mercados.

Según publicó Zuckerman en The Wall Street Journal, sus ganancias abarcan el periodo comprendido entre el estallido de la crisis en el verano boreal de 2007 y la primavera de 2009.

El autor del libro analizó con lujo de detalles su filosofía de inversión y la condensó en ocho ideas fuerza que expone en forma sencilla:

1- No confíe en los expertos. Los mismos banqueros que vendieron productos afirmando que disfrutaban de un riesgo controlado, casi desaparecen arrastrados por las pérdidas que los mismos les generaron. Lección: sea escéptico ante esas innovaciones financieras.

2- Cuidado con las burbujas. Dude siempre de la teoría de los mercados eficientes. El aumento del volumen que se negocia en los mismos y la importancia de los actores que en ellos intervienen son imprescindibles para generar nuevas burbujas. Y cuando estallan, todos buscan la puerta de salida al mismo tiempo. Lección: tenga diseñada una estrategia para deshacer sus posiciones y mantenga una posición de liquidez que le permita cierto margen de maniobra.

3- Vigile el mercado de bonos. En muchas ocasiones, mientras los inversores concentran sus esfuerzos en las bolsas, son los bonos los que encienden las primeras señales de alarma, como ocurrió en su día con el subprime. Lección: manténgalos, por tanto, en su radar.

4- No invierta en algo que no entienda. No rechace per se la innovación financiera. Trate de comprender los productos nuevos y, una vez que esté al corriente de su dinámica de funcionamiento, aprovéchese de ellos en su propio beneficio. Paulson no sabía nada de los CDS y esos seguros de cobertura fueron la base de su éxito. Lección: no pierda nunca el afán por aprender.

5- Proteja sus inversiones. No descarte limitar los riesgos a través del uso de derivados, opciones y futuros. Su pérdida máxima se limita a la prima (en caso de compra) mientras que, si se cumplen sus apuestas, la ganancia puede ser elevada. Lección: meta dentro de sus opciones de inversión tales activos financieros, como cobertura.

6- La experiencia está para ser aprovechada. Es importante estudiar la historia y tener conocimiento de lo que ha hecho el mercado en ciclos completos. En muchos casos, los que se han beneficiado de la actual crisis lo han hecho porque conocieron de primera mano situaciones, siquiera similares, en el pasado. Lección: no desprecie las voces de la experiencia; los ciclos han existido siempre y siempre existirán.

7- No se enamore de sus inversiones. Es importante saber cambiar de opinión de la mano de la alteración de las circunstancias del mercado. Paulson invirtió a largo plazo en bancos y ha seguido acumulando posiciones después, en la primavera de este año. Lección: tan importante como decidir una apuesta es saber deshacerla a tiempo.

8- La suerte también cuenta. Muchos inversores apostaban por un colapso del mercado inmobiliario desde mucho antes de que éste finalmente se materializara. El timing por tanto es clave y, en muchas ocasiones, es una mera cuestión de fortuna. Lección: no concentre demasiado riesgo en una sola apuesta, por muy segura que parezca.

Keynes vs. Hayek II

2011-06-06T11:09:00.003-03:00

Sigue la divertida pelea que presentamos en marzo del año pasado, sobre las teorías económicas de estas dos eminencias en la materia.

Bull en LEIOD

2011-06-03T11:56:00.002-03:00

Como algunos ya han visto, desde hace un par de semanas en la barra de herramientas superior del blog, del lado derecho hay un “botón” que dice Capacitación.

Como en todo proceso, hay momentos en donde hay que subir un escalón para seguir creciendo y de esta manera brindar un servicio mas completo.

Algo hablamos de esto cuando el blog cumplió los dos años, ya que forma parte de la idea de generar conciencia y herramientas para lograr la independencia financiera a travez de las finanzas 2.0.

A raíz de esta búsqueda hemos creado una alianza con la consultora LEIOD, para que de esta manera nuestros lectores, que así lo deseen, tengan la posibilidad de aprender con mas detalle sobre finanzas en general y valuación de activos.

Por eso, con este post, le damos una bienvenida al equipo de LEIOD y a Diego Rebissoni, su responsable.

Cualquier consulta, no duden en comunicarse, así como también si quieren proponer temas para exponer.

Petróleo - Junio 2011

2011-06-01T13:58:00.005-03:00

Un dólar que volvió a debilitarse desde el último informe y que casi está en el mínimo de tres años, no hizo otra cosa que disparar de nuevo el precio del petróleo. De los USD 73 que cotizaba hace un año exacto, pasamos a los USD 102. Una suba de casi el 40%. Demasiado para un commoditie con un mundo que tarde en recuperarse.

Nadie podría pensar que USA iba a dejar que esto sucediera, de una manera tan rápida considerando que son importadores netos de petróleo y que todavia las señales de recuperación económicas son débiles.

En el informe de hace dos años decíamos que en algún momento el precio del petróleo podía volver a los USD 100, sin embargo el año pasado lo veíamos más quieto, aunque decíamos que seguía siendo una buena inversión a ese precio.

Como dijimos, el precio ronda lo USD 100, habiendo llegado en los primeros días de mayo a los $110. USD 50 para nosotros es barato, mas de USD 100, precio de venta, mas allá de todo tipo de informes que lo ven mas arriba.

¿Qué tienen en común Madoff y la ANSES?

2011-05-30T16:40:00.005-03:00

—¡Muy bien, Madoff! ¿De dónde sacaste la idea de pagar a los antiguos inversores con el dinero de los más recientes?

—Del Sistema de la Seguridad Social...

Crisis Inmobiliaria Española

2011-05-27T14:49:00.007-03:00

Interesante relato, con tono humorístico, sobre la crisis económica Española. Espero que sirva para que aprendamos.

Pueden encontrar mas información acá.

Fallo en contra de la ANSES

2011-05-26T12:09:00.003-03:00

Hace un tiempito que hablamos de esto y de los problemas que tendrán los futuros jubilados en nuestro país por las mentiras de la ANSES. Esto no es un secreto, ya que hoy también lo sufren los actuales jubilados.

¿Cuál es el problema?

Que este gobierno que, a través de la ANSES, se apropió de los fondos de las AFJP argumentando que estas estafaban a las personas, ahora hacen caso omiso a los juicios de ajuste de haberes y demora los pagos.

Por eso La Corte Suprema de Justicia intimó a la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses) para que en un plazo de 30 días eleve un informe sobre la cuentas y reclamos existentes.

¿Entienden porqué es tan importante la planificación financiera personal?.

El auto no es ahorro

2011-05-24T11:05:00.003-03:00

Se cae el mito, algo de lo que ya hablamos en alguna oportunidad, que los autos no son ahorro.

Interesante leer esto en medios de comunicación masivos.

Si tienen tiempo, ver el video de Eduardo Levy Yeyati, que está al final de la nota.

Puerta del Sol - Los Costos de la Crisis IV

2011-05-20T13:50:00.006-03:00

Imposible no hacerse eco de lo que está pasando en España. Como comenté en el blog de M. Vidal, para los que seguimos la crisis financiera de los paises desarrollados desde hace ya tres años, esto es solo el comienzo. Los costos de la crisis, como titulamos hace ya un año, comienzan a esparcirse por los PIIGS.

Frases de Gurues II – Keynes y Nofsinger

2011-05-20T12:07:00.005-03:00

Para ir pensando en el fin de semana, la segunda entrega de frases interesantes sobre finanzas, esta vez de dos importantes hombres de mercados.

JOHN MAYNARD KEYNES Los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo de lo que uno puede mantenerse solvente.

JOHN MAYNARD KEYNES Si yo te debo una libra, tengo un problema; pero si te debo un millón, el problema es tuyo.

JOHN MAYNARD KEYNES No hay nada tan desastroso como una política de inversiones racional en un mundo irracional

JOHN MAYNARD KEYNES Invertir en los mercados es similar a participar en un concurso de belleza en un periódico, en el que debemos seleccionar las 6 caras más bonitas sobre cientos de modelos, siendo el ganador del concurso aquel cuya elección se aproxime más a la elección media del resto de los participantes.

JOHN MAYNARD KEYNES La dificultad no reside en las nuevas ideas sino en escaparse de las viejas

JOHN R. NOFSINGER Los anuncios son divertidos y tentadores, pero el mensaje es claro: es fácil conseguir beneficios rápidos. ¿Qué es lo que hay que hacer? Operar frecuentemente.

JOHN R. NOFSINGER Cuando usted pierde su capacidad de pensar racionalmente y se deja llevar por sus predisposiciones psicológicas, se transforma en una presa fácil para los demás.

JOHN R. NOFSINGER El miedo al arrepentimiento y la búsqueda de sentimientos de orgullo y satisfacción hacen que los inversores se sientan predispuestos a vender acciones con beneficios demasiado pronto y mantener acciones con pérdidas demasiado tiempo.

JOHN R. NOFSINGER Después de haber tenido la mala suerte de perder dinero, la gente cree a menudo que continuará teniendo mala suerte. Por lo que evita el riesgo.

JOHN R. NOFSINGER La gente es propensa a correr riesgos financieros después de haber tenido unos beneficios inesperados, aunque habitualmente sienta cierta aversión al riesgo.

JOHN R. NOFSINGER La gente que toma decisiones, tiende a colocar cada inversión en una cuenta mental diferente de las demás. Cada inversión se contempla separadamente y se ignoran las iteraciones entre ellas.

JOHN R. NOFSINGER Todos queremos creer que nuestras decisiones de inversión son buenas. Ante una evidencia en sentido contrario, los mecanismos de defensa del cerebro actúan filtrando la información que se recibe y alterando el recuerdo de las rentabilidades de las inversiones.

JOHN R. NOFSINGER Unas grandes pérdidas al final del año se asocian, en nuestra memoria, con un alto grado de dolor emocional; por otra parte, nuestro recuerdo de una pérdida lenta nos produce un menor dolor emocional.

JOHN R. NOFSINGER La gente parece contemplar el presente de manera muy distinta a como contempla el futuro. Esto lleva a tener fuertes deseos y una débil fuerza de voluntad.

¿Se paga un 20% mas al Club de Paris?

2011-05-18T11:23:00.001-03:00

Después de muchas idas y vueltas, ahora el Poder Ejecutivo reconoce un 20% mas de deuda con el club de Paris. Todo sea por mantener el modelo!

¿Terminaran/emos pagando la deuda completa, con tal de aumentar los plazos?

¿Este no es el mismo gobierno que dice que parte de las deuda es ilegitima, pero que le pagó la deuda completa al FMI?

Ya no entiendo nada...

Salvataje a la Europea IV

2011-05-16T14:31:00.005-03:00

Hace dos meses en el post titulado Salvataje a la Europea III, escribiamos que Portugal había solitado ayuda financiera.

Hoy se aprueba ese rescate de 78.000 millones de Euros, pagaderos a tres años y bajo estrictas condiciones. Esto se suma a los rescates a Irlanda y Grecia del año pasado.

Mas de lo mismo, mas deuda y menor crecimiento para estos paises. Las mismas recetas aplicada en Latinoamérica en la década de los noventa.

Default Griego? - Los costos de la crisis III

2011-05-11T10:31:00.007-03:00

No vamos a ser muy extensivos debido a que esto lo venimos comentando desde hace casi dos años. La crisis no terminó y los costos de la misma siguen repercutiendo en el mundo, mas allá que por ahora lo mercados no lo sientan.

Grecia siempre fue el primero de los países de los PIIGS que tuvo los problemas mas de cerca. Los mercados hace rato que lo ven, y hoy los bonos rinden mas del 20%, lo mismo que rendían los bonos argentinos antes del default de diciembre de 2001.

Hace un año exacto decíamos que las crisis iba a tener un costo, que no iban a ser gratis los descalabros financieros de los últimos 20 años. Pocos los creían, porque las bolsas seguían subiendo.

Los PIIGS se tendrán que acostumbrar, como lo hizo Latinoamérica en su momento, que no son potencia. Que cayeron en la trampa, y que el tiempo, si no hacen un ajuste, les jugará en contra.

Recuerdo como varios analistas económicos y financieros de estos países se escandalizaban de la situación argentina de 2001/2002. Hoy lo viven en carne propia. La historia se repite y sabemos el final, porque ningún país puede pagar tasas de mas del 10% para financiarse a mediano plazo.

Portugal e Irlanda le siguen, mientras Espana será la frutilla del postre de los espaculadores.

Los Secretos de la Mente Millonaria

2011-05-09T14:29:00.005-03:00

Hoy presentamos un nuevo obra del cual hemos recibido muy buenas criticas. Es un libro del año 2006 y su autor es T. Harv Eker. Aca podemos ver su pagina web.

La idea del libro es muy sencilla, ya que remarca principalmente como detectar cuál es nuestro “patrón del dinero” (money blueprint).

¿Qué es el patrón del dinero para el autor?

El “patrón del dinero” es básicamente todas aquellas ideas, preconceptos, cosas aprendidas de nuestros padres, amigos, colegio, sociedad, etc. sobre el dinero. Es decir, lo que cada uno de nosotros percibe del dinero, lo cual puede ser totalmente diferente para el resto de las personas.

Con este libro uno se puede dar cuenta la cantidad de preconceptos adquiridos por el entorno, quizás equivocados. Aquellas cosas que oímos una y otra vez, como por ejemplo: “Pobre pero feliz”, “Los ricos nunca podrán ir al cielo”, “Los ricos se creen dueños del mundo”, “los ricos hacen lo que les da la gana”, “los ricos son explotadores”, etc., etc., etc.

El problema con estos pensamientos, es que los mismos afectan y hacen que de una u otra manera cometamos ciertos errores que solo cometen aquellos que están “peleados” con el dinero.

También el autor nos habla de lo que él llama “archivos de riqueza”, que son todas aquellas diferencias entre la filosofía de vida de los “ricos” y los “pobres”, pero sin olvidarnos nuca nuestra idea de que rico no es aquel que tiene mucho dinero, sino aquel que logra su independencia financiera y no trabaja por dinero.

- Los ricos piensan: “Yo creo mi vida”
- Los pobres piensan “La vida es algo que me sucede”

- Los ricos juegan el juego del dinero para ganar
- Los pobres juegan el juego del dinero para no perder

- Los ricos se comprometen a ser ricos
- Los pobres desearían ser ricos

- Los ricos piensan en grande
- Los pobres piensan en pequeño

- Los ricos se centran en oportunidades
- Los pobres se centran en obstáculos

- Los ricos admiran a otras personas ricas y prósperas
- Los pobres envidian a las personas ricas y prósperas

- Los ricos se relacionan con personas positivas y prósperas
- Los pobres se relacionan con personas negativas y sin éxito

- Los ricos están dispuestos a promocionarse a ellos mismos
- Los pobres piensan de manera negativa en relación a la venta y auto promoción

- Los ricos son más grandes que sus problemas
- Los pobres son más pequeños que sus problemas

- Los ricos son excelentes receptores
- Los pobres son pésimos receptores

- Los ricos eligen que se les pague según sus resultados
- Los pobres eligen que se les pague según el tiempo empleado

- Los ricos piensan: “las dos cosas”
- Los pobres piensan: “o se tiene una cosa, o se tiene la otra”

- Los ricos se centran en su fortuna neta
- Los pobres se centran en lo que ganan con su trabajo

- Los ricos administran bien su dinero
- Los pobres administran mal su dinero

- Los ricos hacen que su dinero trabaje mucho para ellos
- Los pobres trabajan mucho por su dinero

- Los ricos actúan a pesar del miedo
- Los pobres dejan que el miedo los detenga

- Los ricos aprenden y crecen constantemente
- Los pobres piensan que ya lo saben

Obviamente como todo en la vida hay excepciones y no todos los puntos que leímos arriba se aplican a todos los ricos o a todos los pobres.

Si estás dispuesto a hacer sólo lo que es fácil, la vida será dura. Pero si estás dispuesto a hacer lo que es duro, la vida será fácil.

Muy recomendado

Acá podemos leer la primera parte del libro.

Corralito Bursatil

2011-05-05T10:18:00.005-03:00

Desde el 2 de mayo de 2011 la Comisión Nacional de Valores (CNV) canceló la cotización de la empresa SIDERAR hasta aclarar la situación de la Asamblea General Ordinaria celebrada por la empresas el 15 de abril, en donde la ANSES quería incorporar 3 directores mas, a través del Decreto de Necesidad y Urgencia N°441/11 publicado el 13 de Abril, que marca la derogación del inciso f) del artículo 76 de la Ley Nº 24.241 que limitaba el derecho de la ANSES como socio a solo un 5% de los votos, restricción que alcanzaba a las estatizadas AFJP.

Como la empresa no aceptó el DNU, la ANSES presentó un recurso de amparo a la CNV, para no dejar efectivo el pago del dividendo dispuesto en la asamblea, de $4.15 por acción.

La empresa se expresó de esta manera a la CNV:

Buenos Aires, 2 de mayo de 2011.
Señores COMISION NACIONAL DE VALORES
Gerencia de Emisoras Presente Ref:

Asamblea 15.04.2011 – Notificación de Medida Cautelar

De mi mayor consideración: En cumplimiento de la normativa vigente, Siderar S.A.I.C. informa que en el día de la fecha procedió a notificarse en el Juzgado Nacional de 1ª. Instancia en lo Comercial No. 12, a cargo del Juez Hernán Diego Papa, del dictado de una medida cautelar solicitada por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS) conforme a la cual se ordenó: (i) disponer la suspensión preventiva de la ejecución de las resoluciones adoptadas por la Asamblea Ordinaria de Accionistas de Siderar celebrada el 15 de abril próximo pasado, en relación a los Puntos 1° y 6° del Orden del Día referidos a la aprobación de los estados contables del ejercicio finalizado el 31.12.10 y al destino de resultados del ejercicio; y (ii) ordenar a la Sociedad se abstenga de realizar cualquier acto de disposición total o parcial de los saldos de las cuentas del patrimonio neto correspondientes a “reserva futuros dividendos”, “reserva facultativa”, “resultados diferidos” y “resultados no asignados”, salvo que la disposición consista en la desafectación total o parcial de los saldos con el exclusivo objeto de pagar dividendos a los accionistas. Presentado un pedido de aclaratoria respecto de los alcances de la mencionada resolución, con fecha 2 de mayo 2011 ante el Juez interviniente Dr. Hernán Diego Papa resolvió: “sin perjuicio de considerar el Suscripto que la resolución obrante a fs. 280/288 es suficientemente clara, establécese que SIDERAR puede desafectar la suma dineraria indicada en el escrito a despacho de la cuenta “resultados no asignados” del patrimonio neto consignado en sus estados contables con el exclusivo objeto de pagar dividendos a los accionistas”.

En función de lo expuesto precedentemente, la Sociedad procederá al pago del dividendo en efectivo conforme lo decidido por la asamblea mencionada. Sin perjuicio de lo anterior, Siderar procederá a apelar la medida cautelar mencionada en aquellos aspectos que considere tiene gravamen irreparable.

Por otro lado, se informa que en el día de la fecha la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ha resuelto suspender la cotización de las acciones de Siderar S.A.I.C. por aplicación de lo establecido en el artículo 43, inciso a) del Reglamento de Cotización, por entender que se encuentra afectado el curso normal de su negociación y la medida era necesaria en interés de los inversores.

Sin otro particular, saludo a Uds. atentamente.
Horacio de las Carreras Martín Berardi
Apoderado Vicepresidente SIDERAR SAIC

¿Qué opinamos?

Nosotros tenemos una postura muy crítica respecto al ANSES y las políticas intervensionistas, pero también es cierto que si existen ganancias acumuladas en una empresa y que no son invertidas, las mismas deben ser repartidas entre los accionistas, que son los dueños de la empresa.

El gobierno reclama alrededor de $7900 millones de resultados no asignados desde hace años. Pero los dividendos los decide la asamblea. Los resultados no asignados no son dividendos. Esta es la razón por la cual la ANSES quiere incorporar más directorio.

Lo que está mal es que la ANSES utilice a la CNV para esto. Este es un problema en donde la CNV no tiene incumbencia sino hay un fallo judicial en contra de la empresa. Es por esto, que SIDERAR comunicó, tal como explica la nota a la CNV, que pagarán a los tenedores de acciones Clase "A" a partir del 06/05 los dividendos correspondientes, según se decidió en la asamblea. En la misma nota Siderar ratificó que el miércoles 11 continuará la asamblea de accionistas que pasó a un cuarto intermedio al momento de debatirse el número de miembros del Directorio y su elección.

Ayer salió una nota en donde Techint le ofreció a la ANSES comprarle todas las acciones que tiene en Siderar, propuesta que fue rechazada. El Grupo Rocca habría ofrecido $ 2.871 millones por el 25,97% del capital social de ERAR, equivalentes a 90 millones de acciones, lo que es igual a un precio por acción de $ 31,9.

Veremos que sucede, porque esto no va a terminar acá, y es junto con la suba del dólar paralelo, que ayer cotizaba a $4.28, contra $4.11 oficial, un tema que podría ser recurrente si el gobierno gana las elecciones este año.

Imaginemos que hubiera sucedido, si SIDERAR no hubiera sido la única empresa que no autorizaba la ampliación del directorio. ¿Se iban a suspender la cotización de medio panel MERVAL?.

Fideicomisos - Mayo 2011.

2011-05-02T14:25:00.006-03:00

Una alternativa interesante de inversión, como veníamos diciendo desde que comenzamos a escribir el blog, fueron los fideicomisos financieros en Argentina desde 2002, debido a que estos instrumentos brindan seguridad, liquidez y una renta atractiva para aquellos que buscaban otro lugar en donde invertir sus ahorros.

Existen infinidad de fideicomisos e infinidad de compañías que los operan, los hay de consumo, de infraestructura, de créditos hipotecarios, de prendas, de agro, inmobiliarios, etc. El activo o crédito subyacente es el que determina que los títulos que compran los inversores sean en pesos o en dólares y condiciona, a su vez, la vida promedio de los títulos del fideicomiso. Hoy los fideicomisos tienen una vida promedio de entre dos meses a un año y tasas promedio de un 14% en pesos, dependiendo calificación y plazos.

El indicador explícito del riesgo de un fideicomiso es la calificación que le otorga la agencia de riesgo. También puede estar calificado el fiduciario, que es quien administra los créditos que garantizan los títulos y se encarga de pagarles a los inversores.

Por otra parte, los fideicomisos suelen emitir títulos con distinto grado de subordinación. Los títulos senior o A tienen mejor nota y menor duration (vida promedio) que los junior o B. Porque a la hora de pagar, hasta que no cobraron todos los tenedores de los A, no se le paga al resto. A diferencia de un plazo fijo, los títulos de los fideicomisos que se negocian en el mercado de valores, no tienen la misma liquidez, por esto mismo, es importante tener en cuenta que quien invierta en estos instrumentos, debe pensar que tendrá inmovilizado su dinero por el tiempo en que transcurre la inversión.

Con respecto a como continuará este año, calculamos que los montos van a subir de la mano del incremento del consumo que se está generando producto del incorrecto pensamiento de la sociedad a consumir para escapar de la inflación, como decíamos el año pasado.

2008 y 2009, fueron años de ajuste para los fideicomisos y 2010 un año de estabilidad, debido a que el crecimiento del consumo avalado por mas cuotas y más inflación necesitan financiamiento. La inflación reducirá el porcentaje de las cuotas con respecto a los salarios, por lo tanto no vemos problemas de pago por parte de los fideicomisos, sino más bien vemos como riesgo el tipo de cambio/tasa de interés.

Los montos en relación al primer trimestre de 2010 subieron un 57%. Este primer trimestre se efectuaron 49 emisiones por un total de US$ 681 millones, contra 42 emisiones registradas en igual período del año anterior por un monto de US$ 435 millones. Sin embargo y a pesar de un aumento de la inflación proyectada, las tasas no se movieron, quedándose entre el 11.50% y el 16%.

Desconfío cuando las cosas son tan obvias.

2011-04-27T12:06:00.004-03:00

Quien a esta altura del desarrollo de los mercados ya no sabe, ya no está informado, ya no compró o ya no vendió activos en consecuencia de un dólar débil, de materias primas fuertes, de emergentes en su mejor momento. Quien a esta altura de los mercados no se posicionó en activos no dolarizados.

Quien no sabe del súper déficit americano y su sobre emisión de moneda. Quien todavía no se enteró de la urbanización de los BRIC, de sus nuevas clases medias y de su fantástica demanda de alimentos.

Si todos los que están cerca de la toma de decisiones ya saben todo esto, que nos hace suponer que los acontecimientos reflejados no está en los precios de hoy.

¿Adónde voy con tantas preguntas? Si el oro vale más de 1500, el petróleo más de 110 dólares, la soja más de 500 dólares, el euro más de 1.45. El real sube, el peso chileno sube, el peso colombiano sube. Si estamos ante récords del valor de la azúcar, de la carne, del algodón, de la plata o del cobre, claramente estamos en presencia de una de las mayores devaluaciones de la historia, la del dólar!!!!!!

Ahora les pregunto ¿Estamos exagerando?

Yo particularmente pienso que sí, pero todavía falta tiempo para que el mercado cambie.

Déjenme jugar con un ejemplo, muchos de nosotros cuando empezábamos nuestras carreras soñábamos retirarnos jóvenes (en mi caso sigue siendo solo un sueño) a los 55/60 años, tener un capital y vivir de la renta de ese capital. Llegar a una instancia donde uno pueda tener el poder de decisión de que hacer día a día lo que quiera, sin pedirle permiso a un jefe, a un cliente o al cuerpo.

Pensemos en aquellos que lo lograron. Pensemos en alguien que llego a tener tres millones de dólares. Hace cinco años ese sujeto recibía de renta cerca de doscientos mil dólares por año de intereses casi sin asumir riesgos, y gastaba cerca ciento cincuenta mil dólares para vivir por año. Un hombre feliz.

Ahora éste sujeto se encuentra que recibe cuarenta mil dólares por año de intereses, y ahora gasta doscientos mil dólares por año. Sabe que se va a quedar sin nada, con el agravante de que ahora es más viejo, con menos oportunidad de revancha. Que va hacer, volver a trabajar o intentar ser más agresivo con su capital para obtener más renta. Seguramente lo segundo, dicho más agresivamente, lo están obligando a especular.

Para obtener más renta empieza a invertir en activos o en países que no necesariamente conoce, le hablan de la plata, del litio, del oro, de mercados fronterizos africanos que están baratos etc. Por ahora tiene éxito y cree haber encontrado la fórmula, pero usted y yo sabemos cómo termina esto.

Otros me dirán, ojo que están asesorados por grandes bancos de inversión, por profesionales que si saben de estos productos. Usted y yo también sabemos cómo termina esto.

Yendo al grano de lo que quiero expresar en esta nota, las materias primas, las propiedades en América Latina, las bolsas de los países emergentes valen lo que valen no porque sus sociedades encontraron el camino de cómo hacer las cosas muy bien, sino porque hay muchos capitalistas que especulan por obligación. Algún día que (para mí no falta mucho tiempo), subirá la tasa en EEUU, con ello el apetito al riesgo de los inversores y no sé si estamos preparados para ello.

Si los precios del mercado anticipan algo, les cuento que en lo que va del 2011, explotó la deuda de Europa periférica, Tsunami en Japón, Tsunami con la deuda americana, tsunami político en muchos países árabes. Sin embargo en materia de precios, el Dow Jones esta 9% arriba en el año, el S&P acumula un 7% de suba y el Ibex español está 8% arriba, pero el Bovespa esta 4% abajo, la bolsa de Perú un 17% abajo y nuestro Merval acumula un 4% de baja en el 2011 (más preocupante aún si contemplamos un contexto inflacionario).

Para algunos puede ser que se trate solo de una corrección en el camino, para otros un aviso importante de que lo obvio no siempre sucede.

Usted decide en que va estar invertido en el próximo ciclo.

por Claudio Zuchovicki

Educando nuestras mentes

2011-04-25T16:33:00.006-03:00

¿Por qué los que tienen problemas financieros, son los que menos interesados en aprender?

Un grupo de investigadores de Virginia Tech hicieron hace unos cuantos años un estudio en una empresa que daba talleres gratuitos de finanzas personales.

Su objetivo era saber por qué iban los que iban y por que aquellos que no lo hacían y que los frenaba a no ir.

Los que fueron al taller dijeron que al salir "sentían" que ellos:

1. Tenían una mayor satisfacción con la cantidad de dinero que podían ahorrar.
2. Se sentían más seguros ahorrando hoy para una jubilación más cómoda.
3. Se presentaron con mayor frecuencia casos en los cuales se reservaba una parte del ingreso para ahorro.
4. Se presentaron con mayor frecuencia casos en los cuales se separaba dinero destinado a la jubilación.

¿Interesante no? Saber que las personas que generalmente aceptan ir a este tipo de cursos, se sienten más cómodos con el ahorro y la inversión, como así también, dispuestos a aprender mas acerca del tema.

Por otro lado, esto fue lo que dijeron que sentían aquellos que no habían querido ir al curso:

1. Se preocupaban mas por el pago de sus gastos corrientes.
2. Estaban preocupados por la cantidad de dinero que adeudaban.
3. Se presentaron con mayor frecuencia casos en los cuales tuvieron que hacer un ajuste en sus gastos corrientes.
4. Se presentaron con mayor frecuencia casos en los cuales se alcanzaba el límite máximo de la tarjeta de crédito.

¿Los sorprende?

Para nada. Aquellas personas que no dedican tiempo a asistir a este tipo de cursos, ni de leer sobre finanzas personales, y por lo tanto, no están dispuestas a aprender sobre el dinero, son los que después tienen mayores problemas relacionados.

Pregunto, ¿No es más fácil aprender sobre finanzas personales, para saber como lidiar con estos problemas y evitar tenerlos?
¿Difícil? ¿El MKT nos tienta y la inflación atenta contra el ahorro?

Del Colchón a la inversión

2011-04-18T11:51:00.007-03:00

A principios de febrero de este año se lanzó al mercado argentino un nuevo libro sobre finanzas personales, pensado principalmente en el inversor local (Argentina). El autor es Mariano Otálora.

El deber del blog nos obligó a buscarlo y leerlo lo más rápido posible para saber que nos quería decir el autor, debido a la alta repercusión de prensa que estaba teniendo, que hizo que se agotara rápidamente.

¿Que podemos opinar?

Que para los lectores asiduos del blog, quizás el libro no sirva demasiado, porque trata sobre temas que ya hemos hablado reiteradamnte, y discutido en varias oportunidades. El libro es muy básico y muy parecido a “hombre rico, hombre pobre” de Marcelo Elbaun, del cual todavía no hemos hablado, pero que fue el precursor en Argentina de este tipo de libros de auto ayuda financiera.

Lo mas destacable que dice el autor en el libro, es que primero cada uno tiene que aceptar su condición social y económica, para recién después y desde ese punto, poder comenzar a pensar en ser independiente financieramente. Él dice, y con razón, que muy pocos pueden llegar a ser millonarios, pero que esta no es una condición para conseguir la independencia financiera. Es solo aprender a ahorrar y después aprender a invertir. Porque como sabemos, lo difícil es ahorrar en un mundo que nos bombardea con productos que apuntan a la satisfacción inmediata (mas divertida!) con crédito fácil, pero que anula mentalmente los beneficios del ahorro y la inversión.

Después hay temas en los que no estamos de acuerdo, como la recomendación de invertir en taxis, cocheras y franquicias sin conocer los sinsabores de estas inversiones. Para entender lo que queremos decir; No todas las inversiones son iguales. Todas tiene el retorno que el riesgo les exige. No hay inversiones mejores ni peores, todos depende el momento y la capacidad de cada uno para manejarlas. No es mejor una franquicia de un restaurante. Todo depende. No hay diferencia entre comprar un bono y una franquicia. Lo que determina la decisión es el momento, el tiempo y la experiencia de cada uno. Tampoco estamos muy de acuerdo cuando habla que los productores agropecuarios alquilan las tierras porque no las pueden comprar. No las compran porque para ellos, es más rentable alquilarlas. Lo mismo que cuando dice que las cocheras pueden valer USD 50.000, porque cada vez hay mas autos. Pero para que sean rentables, ¿a qué precio hay que alquilarlas?

Acá podemos escuchar el audio que se le hizo al autor del libro en el programa de Matías Martín. Comienza a las dos horas de programación. Hay muchos puntos discutibles en el audio, pero eso no impide que sea muy interesante escucharlo.

Con respecto a las criticas a Kiyosaki, no estamos de acuerdo tampoco. Nos parece demasiado decir que hubo gente que se fundió siguiendo sus consejos. Para nosotros el concepto de Kiyosaki es totalmente válido. Solo criticamos que no todos pueden ser inversores exclusivamente, pero si que todos pueden agrandar su columna de activos si se lo proponen.

Igualmente y para el que quiere, no está de mas leerlo. Nunca está demás leer sobre un tema al que a uno le interesa, por mas que no se esté de acuerdo en todo, porque leer algo diferente también nos hace pensar y mejorar conceptos.

USD 100 invertidos en vivienda en E.E.U.U. en 1950, valían USD 104 en 1997, y casi USD 200 en 2006.

2011-04-13T10:18:00.010-03:00

Hacia rato que buscaba un informe de este tipo y no lo podía encontrar, ya que alguna vez había leído un estudio similar en Alemania, con info. de mas de 100 años, en donde indicaba que las propiedades en ese país, descontada la inflación, se habían mantenido de precio a lo largo de esos años.

Este informe que subimos, habla de lo mismo en USA y de como los precios de la última década se movieron de la media histórica, como efecto del apalancamiento financiero. Pero si se miran los anteriores 50 años, antes de este suceso, los precios se mantuvieron descontando inflación.

Esto es algo elemental, diríamos que básico. Porque más allá del crecimiento demográfico de un país, el precio de las propiedades nunca puede subir mas que la inflación, ya que de ser así, cada vez menos gente podría acceder a este bien como propietario, haciendo que la renta de los que pueden comprar baje, hasta llegar a un nivel en donde sea económicamente inviable esto.

Matemática pura.

Grupos de Descuentos

2011-04-11T10:29:00.008-03:00

Desde hace por lo menos dos años comenzaron a aparecer en el mundo y después en Argentina, sitios en Internet que ofrecen descuentos en determinados productos o por compras en grupo.

Abajo hacemos una lista con las principales páginas. Si alguno conoce mas, las puede agregar en los comentarios del post.

GroupOn (www.groupon.com.ar).

Agrupate (www.agrupate.com).

Lets Bonus (www.letsbonus.com.ar).

ClickOn (www.clickon.com.ar).

Andademiparte (www.andademiparte.com).

Club Point (www.clubpoint.com).

OfertaSimple (www.ofertasimple.com).

CuponStar (www.cuponstar.com).

Descontame (www.descontame.com).

Notelapierdas (www.notelapierdas.com).

Groupalia (www.groupalia.com.ar).

Cupónica (www.cuponica.com).

Pigit (www.pigit.com.ar)

Después, con el éxito del negocio, se crearon páginas que comenzaron a agrupar los descuentos, para que resulte mas sencilla la búsqueda. A saber:

Descuentocity (www.descuentocity.com).

Save Me. (www.saveme.com.ar).

Dealandia (www.dealandia.com).

Misdescuentos.com (www.misdescuentos.com).

Hace una par de semanas salió la noticia que Google y Microsoft, también están detrás del este tipo de negocio.

Por ahora, la mayoría de estas páginas, no ofrecen productos de primera necesidad, pero la iniciativa no deja de ser muy interesante para ahorrar en ciertos rubros.

Hace un par de años charlaba con un amigo sobre la rentabilidad de comprar locales comerciales en un mundo en donde cada ves mas Internet se sumerge en el mercado comercial minorista. Primero fue la venta de música, después el alquiler de películas, próximamente puede ser la venta de electrodomésticos, artículos deportivos, propiedades, autos, repuestos, y la lista diría que casi no tiene fin.

Salvataje a la Europea III

2011-04-07T09:46:00.003-03:00

Dos noticias muy importantes sacuden Europa en estos momentos, aunque por ahora no a los mercados.

Lo primera es que después de casi tres años, el BCE subió su tasa de referencia 0.25%, situándola en 1.25% (algo de lo que hablamos hace una semana). La segunda es que Portugal solicitó ayuda financiera, algo que también preveíamos en el anterior post sobre la crisis europea.

¿Alguno sigue pensando que la crisis está concluída?

Inmuebles - Abril 2011

2011-04-01T12:42:00.009-03:00

El año pasado estábamos un poco desconcertados, porque los informes que se mostraban no coincidían con la realidad que percibíamos de un mercado un tanto aplacado. Sin embargo este año pareciera que los “expertos” están cambiando sus discursos, ya que la suba de costos no puede reflejarse en los precios de venta y la renta del alquiler tampoco acompañó lo suficiente.

Podemos ver que en 2010 las ventas crecieron fuerte con respecto al año anterior, que fue el peor de los últimos 20 años. No es poco. ¿Pero que sucedió con los precios en un país en que la inflación rondó el 24%?. ¿Los precios respetaron esta suba?

Nada de esto, porque como está en este artículo, los precios apenas subieron el 11% promedio en Capital Federal con una inflación que rondó, como ya dijimos, el 24%.

Ya lo hablamos acá, los precios en algunos lugares durante 2010 bajaron y para la alarma de algunos, titulaba el Cronista, que comprar un inmueble, después de 7 años, no era negocio.

Para este año, según los expertos, se esperan subas de precio del orden del 8% al 15%, con una inflación que tendrá como piso un 25%.

Pregunta sencilla. ¿Alguien podría pensar en invertir en un activo que puede subir de valor como máximo un 15%, cuando se espera que la suba de precios de la economía esté en el orden del 25%?. ¿No es preferible, para los que se tienen que mudar, pensar en alquilar, y esperar, en ves de comprar?

Con la renta sucedió lo mismo. El precio de los alquileres subió menos que la media de la inflación. Esto viene sucediendo desde hace por lo menos dos años, al contrario de lo que sucedía en los años anteriores, cuando la suba de los alquileres era muy pronunciada y superaba con creces la inflación y el alza de los salarios.

¿Por qué pasa esto?

Decíamos el año pasado “Porque convengamos que no se puede pensar en que la renta de una propiedad suba, si el ingreso de la clase trabajadora que alquila no sube”. Esto fue lo que se evidenció este año, alquileres que suben menos que la inflación, producto de la alta oferta y el bajo poder adquisitivo de los trabajadores.

Como consecuencia de la suba en los costos de la construcción, que no se pudieron reflejar de la misma manera en los precios de venta y de la baja participación en el nivel de ventas de los créditos hipotecarios (que nos muestran por debajo de nuestros pares latinoamericanos), podemos comenzar a ver a algunos expertos del mercado inmobiliario ir atajando futuros nubarrones.

Es interesante poder comprobar ahora que los expertos en materia inmobiliaria comienzan a evidenciar problemas, porque comienzan a comparar otros mercados, pero desde la relación precios/salarios y no solo en términos absolutos como hacían antes. Lo que demuestra la burbuja en la que estamos inmersos. Hoy la clase media sigue sin poder comprar, pero por este capricho, la tendencia es que el alquiler salga cada vez menos y ya, irracionalmente, rinda lo mismo que un bono norteamericano.

Podemos ver acá un excelente post español que habla sobre la valuación inmobiliaria, y de una relacion Precios/Salarios mundial de 4 años en promedio, mientras que en argentina este indicador ronda, y sin crédito, los 9 años. En el post se analiza el precio real de los inmuebles, mas el efecto especulativo que durante los últimos años tuvo en todo el mundo (lo que en Argentina se llama refugio de valor).

Creo que no le erramos en decir que en 2008 ya no era momento de entrar en propiedades inmuebles. La inflación se comió la renta y la suba de precios no los acompañó. Para las oficinas ocurre lo mismo.

Con los datos que tenemos de estos dos últimos años, la teoría de refugio de valor creo que ya tendría que ser desestimada. El objeto refugio de valor tiene que proteger la escalada de precio de la economía y con una inflación del 25% y una suba en el precio de las propiedades del 11% en el último año, quedó demostrado que el refugio de valor no siempre funciona para la propiedades, como para cualquier otro activo...

Pero no confundir pesimismo con realidad. Nadie quiere que el sector inmobiliario argentino se detenga. Nada de eso. Solo buscamos concienciar a los inversores sobre los excesivos precio de los inmuebles en Argentina y a que no hay diferecnia con otro tipo de inversiones. Los mas informados, ya comenzaron a actuar.

Salvataje a la Europea II

2011-03-28T12:11:00.004-03:00

A principios de mayo del año pasado titulábamos “Salvataje a la Europea”. Continuamos.

La semana pasada se comenzó a analizar un posible salvataje a Portugal por la módica suma de 75.000 millones de Euros, debido a que el parlamento portugués rechazó un nuevo ajuste. A causas de esto, los bonos portugueses rinden una media del 8%, una tasa casi imposible de pagar y de sostener para cualquier economía a largo plazo. Recordemos que el déficit fiscal portugués fue del 7.3% en 2010.

Hace dos semanas, cuando hablamos del Euro, decíamos que había indicios que el BCE subiera su tasa de referencia en su próxima reunión de abril. ¿Que pasaría con la deuda de estos países si esto ocurriera?. Grecia ya recibió, en mayo de 2010, un salvataje de 110.000 millones de Euros e Irlanda de 85.000 millones. ¿Fue suficiente?

Para comparar, la deuda española rinde hoy el 5%, la griega mas del 12% (tuvo un déficit fiscal del 15% en 2010!) y la irlandesa mas del 10%. ¿Apuntarán los mercados hacia España a partir de ahora?

Seguimos sin entender el porqué de la suba en la cotización del precio del Euro estas semanas, con los antecedentes arriba descritos. ¿Será por la suba de tasas, lo cual todavía está en duda?.

La creación del dinero, a partir de deuda, esta creando inflación. Esto preocupa por ahora mas a Europa que a USA. Los alimentos y la energía están casi a precios anteriores a la crisis. ¿Está resuelta la crisis?

Mas interrogantes que respuestas, solo sabemos que de a poco la realidad esta golpeando a los ricos a crédito ...

Inside Job

2011-03-21T10:21:00.008-03:00

Documental ganador del oscar 2011, que hace un análisis sobre las causas de la crisis económica mundial que se desató en 2008 y sus responsables. Dirigido por Charles Ferguson y narrado por Matt Damon.

Esto fue lo primero que dijo el director cuando subió a recibir la estatuilla. Lo cual compartimos.

La podemos ver acá. No tiene desperdicio. Los análisis que se pueden hacer son muchos, por eso prefiero callar y que cada uno saque sus propias conclusiones.

Es muy reveladora la hipótesis del nexo entre las universidades y los bancos de inversión con respecto a la teoría de los mercados eficientes y la valuación de derivados. Esto lo vimos acá hace un tiempo, y también se ve reflejado en el libro de Taleb, el cisne negro, en donde él critica con fuerza lo mal que está utilizada la campana de gauss para medir riesgo. ¿Fue la caída del fondo LTCM una señal de lo que se venia y nadie lo quiso ver?

Tercer Año

2011-03-16T10:28:00.003-03:00

Llegamos al tercer año!

Queremos agradecer a todos los lectores por sus mails y comentarios brindándonos apoyo, inquietudes y conocimientos, ya que este blog no sería el que es, sin ustedes. No es nada mas, ni nada menos, que el objeto de las redes sociales y las finanzas 2.0.

Muchas de las propuestas del año pasado, por falta de tiempo, algunas interrupciones y negociaciones truncadas, no pudieron salir adelante. No importa. De a poco trataremos de ir creciendo. No resulta nada sencillo juntar voluntades.

Aunque el mundo financiero, podríamos decir, que durante el año pasado se ha calmado un poco, y esto hizo que baje la cantidad de post escritos, creemos que las finanzas personales nos seguirán deparando puntos interesantes para poder debatir, ya que es una disciplina muy nueva y de la que todavía falta mucho desarrollar.

Gracias a todos por leernos.

Euro - Marzo 2011

2011-03-14T14:03:00.002-03:00

En el post del año pasado decíamos que no era recomendable invertir en euros, porque veíamos muchos problemas en Europa. Al principio el mercado nos dio la razón, el euro bajó mucho, es más, había analistas que ya lo veían empatar con el dólar!. ¿Qué pasó? En los últimos meses recuperó su posición frente al dólar y hasta terminó un poquito mas arriba.

Esto demuestra una clara volatilizad en los mercados. Que este tipo de monedas fuertes reaccionen de esta manera no es normal. Sin embargo y más allá de la recuperación de la moneda de la unión europea en el último tiempo, los problemas en Europa son más evidentes que en EE.UU. La semana pasada se rebajó la nota de España y Grecia, sumando que la nueva emisión de deuda Portuguesa resultó ser mas cara que la anterior.

¿Que vemos a favor del Euro?

Que el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, deslizó en su última conferencia, que en abril de este año, se está considerando subir algún punto su tasa de referencia.

¿Qué vemos nosotros?

Que Europa no está en condiciones de poder tomar una medida de está magnitud. Mas, con los ajustes que está realizando.