Acciones europeas a precio de liquidación: valen la mitad que las de Estados Unidos
Las acciones del viejo continente se ubican en el precio más bajo respecto a las estadounidenses en los últimos seis años. Influyen el euro y el petróleo.
La economía de Estados Unidos es la que sufre una crisis residencial que podría arrastrarla a la recesión, pero son las principales bolsas europeas las que peor lo están pasando.
Las acciones del viejo continente se han situado al precio más bajo respecto a las estadounidenses en al menos seis años por las caídas que están sufriendo. Es más, los principales índices de Londres, París y Francfort son los más baratos de los diez mercados más grandes del mundo.
La explicación para que las acciones de la zona euro sean menos caras que las estadounidenses hay que buscarla en las cuentas de las empresas. En el primer trimestre los beneficios de las empresas de Europa occidental cayeron un 25,3%, 7,9 puntos porcentuales más que los de las compañías estadounidenses, según datos de Bloomberg.
Agustín Cramo, experto en mercados internacionales, en diálogo con infobaeprofesional.com, expresa que esta baja valuación algo expresa "implica que se está esperando algún ajuste futuro por el lado de la macro". En su opinión, "no puede ser que una gran empresa europea valga igual o menos que una latinoamericana, por mejor que sea ésta".
En su opinión, en Europa aún no impactó de lleno la crisis de las subprime de los EE.UU. Cramo explica que "siempre en esta cadena que se inicia por EE.UU., sigue por el segundo vagón que es Europa, luego Asia y finalmente los países emergentes"
"Desde principios de año, todas las bolsas europeas caen un 15% en euros, pero por el avance de la moneda frente al dólar, la pérdida en esa moneda se redujo al 4,1 por ciento", asegura.
Desde el punto de vista de las empresas, la desaceleración económica en Estados Unidos y un euro en máximos históricos erosionaron los beneficios procedentes del extranjero de las compañías del viejo continente, según informa elEconomista.
Además, la diferencia entre las tasas de interés del Banco Central Europeo (BCE) y los de Estados Unidos creció el mes pasado a 2,6 puntos porcentuales en términos ajustados a la inflación, la mayor brecha desde el lanzamiento del euro en 1999, lo que afectó todavía más a los beneficios de la zona euro.
"Las mayores decepciones en los beneficios han sido en la Eurozona", señala Franz Wenzel, subdirector de estrategia de inversión en París para AXA Investment Managers que gestiona unos 527.485 millones de euros, en declaraciones a ese medio.
Y agrega: "Estados Unidos ha estado en el epicentro de los problemas, pero los efectos se han sentido más aquí, en la zona euro. Los precios baratos son un resultado directo".
Precios menos caros
El índice FTSE 100 del Reino Unido, el CAC 40 de Francia y el DAX de Alemania son los índices más baratos de los diez mercados más grandes del mundo por capitalización, con unos ratios de precio-beneficios (PER) de entre 12,1 y 13,5 veces.
Estos niveles son incluso inferiores a los de la mayoría de los países emergentes. En América latina, los menores niveles se observan en Venezuela y México, con ratios de 4,1 y 14,5 años. En la Argentina, por su parte, el ratio alcanza a 15,9 veces.
Las empresas del índice FTSE 100 cotizaban este mes a la mitad de las del índice Standard & Poor's 500 en relación a los beneficios, la mayor diferencia en al menos 15 años. Las acciones francesas y alemanas cotizan con descuentos del 40% o más. Hace menos de dos años, las valoraciones de Reino Unido y Estados Unidos eran casi iguales, mientras que las acciones alemanas cotizaban con una prima en 2004.
El índice Dow Jones Stoxx 600 de Europa, que ha caído un 13% este año, cotiza a un PER de 12,7 veces los beneficios, frente al ratio de 23 del S&P 500. Este descuento del 45% de las últimas tres semanas entre estos dos índices nunca había sido mayor, según los datos semanales recopilados por Bloomberg desde 2002.
Este mes el índice de referencia de la renta variable estadounidense ha cotizado a su máximo de cuatro años en relación a los beneficios. Solo las acciones chinas -que cotizan a 26,2 veces los beneficios- son más caras de entre los diez mayores mercados del mundo.
La diferencia puede ampliarse
Los beneficios de siete de diez sectores europeos no han alcanzado los pronósticos de los analistas. En general, el 57% de las 926 empresas con previsiones de beneficios registradas por la agencia internacional de noticias económicas han informado de resultados decepcionantes. En Estados Unidos, un 44% de las compañías no han alcanzado los pronósticos del consenso de mercado.
Para el año, los analistas calculan que los beneficios de las empresas del Stoxx 600 europeo caerán un 0,8%, la primera contracción en seis años. A principios del 2008, los pronosticaban eran de un crecimiento del 11 por ciento.
Las estimaciones para las ganancias de las empresas del S&P 500 han sido reducidos a un crecimiento del 6,8% desde un 15% previo.
Las razones del derrumbe
La percepción es que por algo las acciones europeas están tan baratas. Analistas consultados, como Agustín Cramo, consideran que la cotización actual responde al sentimiento generalizado del mercado de que, luego de Estados Unidos, lo peor de la crisis desembocará sí o sí en Europa.
A partir de este razonamiento, todo lleva a pensar que los resultados de las empresas se verán afectados y ello afecta las expectativas de los inversores.
Cramo agrega que desde el punto de vista de los "technicals", los precios del Stoxx 600 de Europa deberían en el corto plazo volver a caer y retrotraerse a niveles del 13 de junio, esto es unos 3.400 punto. Ello implicaría una baja en el precio del 8%. Sólo en ese nivel, considera Cramo, se podría apostar a un rebote, en el que se conjugarían:
- Bajo Price Earning
- Piso de los indicadores en términos de "technicals"
- Señales de sobreventa
Qué se puede esperar
Juan Soouthall, de De Bary Casa de Bolsa, explica que desde el 21 de abril de este año, las bolsas europeas subieron un 5,2% en euros. En igual lapso, el euro cayó frente al dólar de 1,60 a 1,54. Por lo que en el período, el inversor europeo ganó un 1% en dólares.
Southall menciona que este comportamiento es típico y que podría repetirse si, como espera parte del mercado, hacia el segundo semestre del año, el dólar comienza a recuperar posiciones. En tal caso, "las acciones europeas serían un buen refugio"
Para Cramo, la crisis va a pasar y las acciones europeas van a recuperar sus niveles. La cuestión son los tiempos. Cramo apela a su vieja frase de cabecera: "Compre acciones de empresas europeas y apague la computadora. Cuando la encienda en tres años, habrá ganado un montón de plata".
Pero el mismo Cramo advierte que desde el 23 de enero a hoy, las bolsas europeas mantienen una volatilidad del 8% entre sus máximos y mínimos, por la disparada de los precios de las commodities, porque EE.UU. ya tocó piso y de aquí en más todo será ganancia en ese país y por las consecuencias de la estanflación sobre el consumidor medio.
En el corto plazo, agrega el experto, todo parece indicar que las bolsas europeas están preparadas para volver a los mínimos. En tal sentido, concluye que el DowJones Stock 600, podría caer hasta un 20% desde el máximo, debido a, entre otros factores, a los casi 400.000 millones de pérdidas originadas por la crisis de las subprime y el aumento de la inflación, impulsado por el petróleo y los alimentos”.
bullspread - blog
Este artículo salio publicado el 28/05/08 en Infobae profesional, y para nosotros el análisis que hacen es incorrecto. ¿Por qué decimos esto? Es muy sencillo, ellos dicen que las acciones del viejo continente se han situado al precio más bajo respecto a las estadounidenses en al menos seis años y una de las razones es el euro, veamos:
- A principios de 2003 el Índice Dow Jones, el principal índice norteamericano valía 8.600 puntos aproximadamente, y a fin de mayo del 2008 vale 12.600. Es decir que tuvo una suba del 47%. Para hacerlo mas sencillo, el que invertía U$D 1.000 en 2003 en el Dow, hoy tendría U$D 1.470.
- A principios de 2003 el IBEX 35, el principal índice Español valía 660, y a fin de mayo del 2008 vale 1.480. Es decir que tuvo una suba del 124% en Euros. Es decir, el que invertía USD 1.000 en 2003, que en Euros sería 960 en el IBEX 35 hoy tendría Euros 2.150, lo que seria U$D 3.360, por la suba del euro contra en dólar.
- A principios de 2003 el FTSE Ingles valía 4.000 puntos, y hoy vale 6.180. Lo que quiere decir que tuvo una suba del 55% en Libras. En dólares, el que invertía U$D 1.000 lo que en ese momento representaba Libras 625 en 2003 en el FTSE, hoy tendría Libras 968.75. Lo que en dólares daría, por la apreciación de la libra contra el dólar, U$D 1.937.
No sabemos porque los analistas del diario dicen que las acciones europeas están baratas, nosotros consideramos que es justamente al revés, no sabemos como están calculados los price earnings, ni cual es la fuente, pero la alta cotización del euro es una de las razones por las cuales las acciones europeas para nosotros están caras y no baratas. El saldo de los índices europeos que ponemos como ejemplo lo demuestra, no solo porque éstos subieron en el periodo descrito mas que el indice norteamericano, sino porque la apreciación de sus monedas, los hizo mas rentables aun.
En lo único que estamos de acuerdo con los analistas es que el euro alto esta erosionando los resultados de las compañías europeas, por eso justamente nosotros consideramos que los indices europeos de precios estan altos.
Tipo de Cambio
2003 U$D 1 Euro 0.960
2008 U$D 1 Euro 0.640
2003 U$D 1 GBP 0.626
2008 U$D 1 GBP 0.500
Las acciones del viejo continente se ubican en el precio más bajo respecto a las estadounidenses en los últimos seis años. Influyen el euro y el petróleo.
La economía de Estados Unidos es la que sufre una crisis residencial que podría arrastrarla a la recesión, pero son las principales bolsas europeas las que peor lo están pasando.
Las acciones del viejo continente se han situado al precio más bajo respecto a las estadounidenses en al menos seis años por las caídas que están sufriendo. Es más, los principales índices de Londres, París y Francfort son los más baratos de los diez mercados más grandes del mundo.
La explicación para que las acciones de la zona euro sean menos caras que las estadounidenses hay que buscarla en las cuentas de las empresas. En el primer trimestre los beneficios de las empresas de Europa occidental cayeron un 25,3%, 7,9 puntos porcentuales más que los de las compañías estadounidenses, según datos de Bloomberg.
Agustín Cramo, experto en mercados internacionales, en diálogo con infobaeprofesional.com, expresa que esta baja valuación algo expresa "implica que se está esperando algún ajuste futuro por el lado de la macro". En su opinión, "no puede ser que una gran empresa europea valga igual o menos que una latinoamericana, por mejor que sea ésta".
En su opinión, en Europa aún no impactó de lleno la crisis de las subprime de los EE.UU. Cramo explica que "siempre en esta cadena que se inicia por EE.UU., sigue por el segundo vagón que es Europa, luego Asia y finalmente los países emergentes"
"Desde principios de año, todas las bolsas europeas caen un 15% en euros, pero por el avance de la moneda frente al dólar, la pérdida en esa moneda se redujo al 4,1 por ciento", asegura.
Desde el punto de vista de las empresas, la desaceleración económica en Estados Unidos y un euro en máximos históricos erosionaron los beneficios procedentes del extranjero de las compañías del viejo continente, según informa elEconomista.
Además, la diferencia entre las tasas de interés del Banco Central Europeo (BCE) y los de Estados Unidos creció el mes pasado a 2,6 puntos porcentuales en términos ajustados a la inflación, la mayor brecha desde el lanzamiento del euro en 1999, lo que afectó todavía más a los beneficios de la zona euro.
"Las mayores decepciones en los beneficios han sido en la Eurozona", señala Franz Wenzel, subdirector de estrategia de inversión en París para AXA Investment Managers que gestiona unos 527.485 millones de euros, en declaraciones a ese medio.
Y agrega: "Estados Unidos ha estado en el epicentro de los problemas, pero los efectos se han sentido más aquí, en la zona euro. Los precios baratos son un resultado directo".
Precios menos caros
El índice FTSE 100 del Reino Unido, el CAC 40 de Francia y el DAX de Alemania son los índices más baratos de los diez mercados más grandes del mundo por capitalización, con unos ratios de precio-beneficios (PER) de entre 12,1 y 13,5 veces.
Estos niveles son incluso inferiores a los de la mayoría de los países emergentes. En América latina, los menores niveles se observan en Venezuela y México, con ratios de 4,1 y 14,5 años. En la Argentina, por su parte, el ratio alcanza a 15,9 veces.
Las empresas del índice FTSE 100 cotizaban este mes a la mitad de las del índice Standard & Poor's 500 en relación a los beneficios, la mayor diferencia en al menos 15 años. Las acciones francesas y alemanas cotizan con descuentos del 40% o más. Hace menos de dos años, las valoraciones de Reino Unido y Estados Unidos eran casi iguales, mientras que las acciones alemanas cotizaban con una prima en 2004.
El índice Dow Jones Stoxx 600 de Europa, que ha caído un 13% este año, cotiza a un PER de 12,7 veces los beneficios, frente al ratio de 23 del S&P 500. Este descuento del 45% de las últimas tres semanas entre estos dos índices nunca había sido mayor, según los datos semanales recopilados por Bloomberg desde 2002.
Este mes el índice de referencia de la renta variable estadounidense ha cotizado a su máximo de cuatro años en relación a los beneficios. Solo las acciones chinas -que cotizan a 26,2 veces los beneficios- son más caras de entre los diez mayores mercados del mundo.
La diferencia puede ampliarse
Los beneficios de siete de diez sectores europeos no han alcanzado los pronósticos de los analistas. En general, el 57% de las 926 empresas con previsiones de beneficios registradas por la agencia internacional de noticias económicas han informado de resultados decepcionantes. En Estados Unidos, un 44% de las compañías no han alcanzado los pronósticos del consenso de mercado.
Para el año, los analistas calculan que los beneficios de las empresas del Stoxx 600 europeo caerán un 0,8%, la primera contracción en seis años. A principios del 2008, los pronosticaban eran de un crecimiento del 11 por ciento.
Las estimaciones para las ganancias de las empresas del S&P 500 han sido reducidos a un crecimiento del 6,8% desde un 15% previo.
Las razones del derrumbe
La percepción es que por algo las acciones europeas están tan baratas. Analistas consultados, como Agustín Cramo, consideran que la cotización actual responde al sentimiento generalizado del mercado de que, luego de Estados Unidos, lo peor de la crisis desembocará sí o sí en Europa.
A partir de este razonamiento, todo lleva a pensar que los resultados de las empresas se verán afectados y ello afecta las expectativas de los inversores.
Cramo agrega que desde el punto de vista de los "technicals", los precios del Stoxx 600 de Europa deberían en el corto plazo volver a caer y retrotraerse a niveles del 13 de junio, esto es unos 3.400 punto. Ello implicaría una baja en el precio del 8%. Sólo en ese nivel, considera Cramo, se podría apostar a un rebote, en el que se conjugarían:
- Bajo Price Earning
- Piso de los indicadores en términos de "technicals"
- Señales de sobreventa
Qué se puede esperar
Juan Soouthall, de De Bary Casa de Bolsa, explica que desde el 21 de abril de este año, las bolsas europeas subieron un 5,2% en euros. En igual lapso, el euro cayó frente al dólar de 1,60 a 1,54. Por lo que en el período, el inversor europeo ganó un 1% en dólares.
Southall menciona que este comportamiento es típico y que podría repetirse si, como espera parte del mercado, hacia el segundo semestre del año, el dólar comienza a recuperar posiciones. En tal caso, "las acciones europeas serían un buen refugio"
Para Cramo, la crisis va a pasar y las acciones europeas van a recuperar sus niveles. La cuestión son los tiempos. Cramo apela a su vieja frase de cabecera: "Compre acciones de empresas europeas y apague la computadora. Cuando la encienda en tres años, habrá ganado un montón de plata".
Pero el mismo Cramo advierte que desde el 23 de enero a hoy, las bolsas europeas mantienen una volatilidad del 8% entre sus máximos y mínimos, por la disparada de los precios de las commodities, porque EE.UU. ya tocó piso y de aquí en más todo será ganancia en ese país y por las consecuencias de la estanflación sobre el consumidor medio.
En el corto plazo, agrega el experto, todo parece indicar que las bolsas europeas están preparadas para volver a los mínimos. En tal sentido, concluye que el DowJones Stock 600, podría caer hasta un 20% desde el máximo, debido a, entre otros factores, a los casi 400.000 millones de pérdidas originadas por la crisis de las subprime y el aumento de la inflación, impulsado por el petróleo y los alimentos”.
bullspread - blog
Este artículo salio publicado el 28/05/08 en Infobae profesional, y para nosotros el análisis que hacen es incorrecto. ¿Por qué decimos esto? Es muy sencillo, ellos dicen que las acciones del viejo continente se han situado al precio más bajo respecto a las estadounidenses en al menos seis años y una de las razones es el euro, veamos:
- A principios de 2003 el Índice Dow Jones, el principal índice norteamericano valía 8.600 puntos aproximadamente, y a fin de mayo del 2008 vale 12.600. Es decir que tuvo una suba del 47%. Para hacerlo mas sencillo, el que invertía U$D 1.000 en 2003 en el Dow, hoy tendría U$D 1.470.
- A principios de 2003 el IBEX 35, el principal índice Español valía 660, y a fin de mayo del 2008 vale 1.480. Es decir que tuvo una suba del 124% en Euros. Es decir, el que invertía USD 1.000 en 2003, que en Euros sería 960 en el IBEX 35 hoy tendría Euros 2.150, lo que seria U$D 3.360, por la suba del euro contra en dólar.
- A principios de 2003 el FTSE Ingles valía 4.000 puntos, y hoy vale 6.180. Lo que quiere decir que tuvo una suba del 55% en Libras. En dólares, el que invertía U$D 1.000 lo que en ese momento representaba Libras 625 en 2003 en el FTSE, hoy tendría Libras 968.75. Lo que en dólares daría, por la apreciación de la libra contra el dólar, U$D 1.937.
No sabemos porque los analistas del diario dicen que las acciones europeas están baratas, nosotros consideramos que es justamente al revés, no sabemos como están calculados los price earnings, ni cual es la fuente, pero la alta cotización del euro es una de las razones por las cuales las acciones europeas para nosotros están caras y no baratas. El saldo de los índices europeos que ponemos como ejemplo lo demuestra, no solo porque éstos subieron en el periodo descrito mas que el indice norteamericano, sino porque la apreciación de sus monedas, los hizo mas rentables aun.
En lo único que estamos de acuerdo con los analistas es que el euro alto esta erosionando los resultados de las compañías europeas, por eso justamente nosotros consideramos que los indices europeos de precios estan altos.
Tipo de Cambio
2003 U$D 1 Euro 0.960
2008 U$D 1 Euro 0.640
2003 U$D 1 GBP 0.626
2008 U$D 1 GBP 0.500
1 comentario:
es incríble lo que dice este articulo de Infobae si lo comparamos con lo que esta pasando!
abrazo.
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