Fideicomisos - Mayo 2011.

Una alternativa interesante de inversión, como veníamos diciendo desde que comenzamos a escribir el blog, fueron los fideicomisos financieros en Argentina desde 2002, debido a que estos instrumentos brindan seguridad, liquidez y una renta atractiva para aquellos que buscaban otro lugar en donde invertir sus ahorros.

Existen infinidad de fideicomisos e infinidad de compañías que los operan, los hay de consumo, de infraestructura, de créditos hipotecarios, de prendas, de agro, inmobiliarios, etc. El activo o crédito subyacente es el que determina que los títulos que compran los inversores sean en pesos o en dólares y condiciona, a su vez, la vida promedio de los títulos del fideicomiso. Hoy los fideicomisos tienen una vida promedio de entre dos meses a un año y tasas promedio de un 14% en pesos, dependiendo calificación y plazos.

El indicador explícito del riesgo de un fideicomiso es la calificación que le otorga la agencia de riesgo. También puede estar calificado el fiduciario, que es quien administra los créditos que garantizan los títulos y se encarga de pagarles a los inversores.

Por otra parte, los fideicomisos suelen emitir títulos con distinto grado de subordinación. Los títulos senior o A tienen mejor nota y menor duration (vida promedio) que los junior o B. Porque a la hora de pagar, hasta que no cobraron todos los tenedores de los A, no se le paga al resto. A diferencia de un plazo fijo, los títulos de los fideicomisos que se negocian en el mercado de valores, no tienen la misma liquidez, por esto mismo, es importante tener en cuenta que quien invierta en estos instrumentos, debe pensar que tendrá inmovilizado su dinero por el tiempo en que transcurre la inversión.

Con respecto a como continuará este año, calculamos que los montos van a subir de la mano del incremento del consumo que se está generando producto del incorrecto pensamiento de la sociedad a consumir para escapar de la inflación, como decíamos el año pasado.

2008 y 2009, fueron años de ajuste para los fideicomisos y 2010 un año de estabilidad, debido a que el crecimiento del consumo avalado por mas cuotas y más inflación necesitan financiamiento. La inflación reducirá el porcentaje de las cuotas con respecto a los salarios, por lo tanto no vemos problemas de pago por parte de los fideicomisos, sino más bien vemos como riesgo el tipo de cambio/tasa de interés.

Los montos en relación al primer trimestre de 2010 subieron un 57%. Este primer trimestre se efectuaron 49 emisiones por un total de US$ 681 millones, contra 42 emisiones registradas en igual período del año anterior por un monto de US$ 435 millones. Sin embargo y a pesar de un aumento de la inflación proyectada, las tasas no se movieron, quedándose entre el 11.50% y el 16%.