Acciones Argentinas – Enero de 2011

Gran año fue el 2010 para el mercado accionario argentino. Cerró en los 3523 puntos (880 dólares) muy cerca de su máximo histórico de los años 1992 de 900 dólares. La suba acumulada rondó el 52%.

Recordemos que veníamos de un 2009 también muy bueno con una suba del 108%. Argentina se recuperó mas que el resto de Latinoamérica (El Bovespa brasilero quedó neutro en 2010) porque estaba muy retrasada debido al riesgo político que teníamos y que se podría estar diluyendo por el acercamiento del gobierno con el FMI, el Club de Paris y el cierre definitivo del canje. Igual la salida de capitales no se detuvo, y rondaría los USD 11.500 millones. Un cambio de política económica, quizás por la desaparición del ex presidente y porque un tipo de cambio alto, puede ayudar a ganar las elecciones, harían que la recuperación continúe.

Un dólar que solo subió un 4.7% en el año y una inflación que fue de casi el 25%, convergieron para un mercado impulsado hacia arriba en dólares, con rentabilidades espectaculares para los niveles de tasas mundiales. Parte del doble discurso del modelo que tenemos, que dice estar en contra de los mercados, pero que los beneficia.

Las acciones que mas subieron fueron, Grimoldi (278%), Central Puerto (217,6%), Boldt (206%), Celulosa (196%) y Grupo Financiero Galicia (182%).

Desde el 2007 veníamos diciendo que había dos sectores que estaban retrasados con respecto al resto. El bancario y el de servicios. Este fue su año, pero sin embargo es un punto negativo a remarcar en lo que se conoce como el “timming” de las inversiones. Porque es fundamental no solo saber que sectores tienen mas perspectivas de crecimiento, sino también saber cuando esto se hará efectivo. Es fundamental y juega un papel preponderante a la hora de la rentabilidad y para los costos de oportunidad saber esto. De nada sirve saber que sector será el ganador, pero tener que esperar tres años hasta que reaccione, porque en el medio se pueden perder muchos negocios.

Veamos entonces:

Banco Macro (BMA) pasó $10.75 a $19.50
Banco Frances (BFR) de $8.10 a $15.35
Pampa Holding (PAMP) de $1.80 a $2.76
Central Puerto (CEPU2) de $5.90 a $19.80
Central Costanera (CECO2) de $3.30 a $5.62
Molinos (MOLI) de $11.90 a $27.90
Cresud (CRES) de $5.52 a $7.40
Tenaris (TS) de $80 a $98.25.

Hablamos también el año pasado de comprar Siderar (ERAR) debajo de los $18 y Aluar (ALUA) debajo de los $3. Siderar cerró en 34.905 y Aluar en $5.46.

¿Seguirán las materia primas siendo las estrellas de los mercados financieros como lo fueron estos dos últimos años?. No estamos seguros. En el mercado argentino por una cuestión de costos (suba de la inflación y pancha del dólar), nos inclinamos mas por el sector servicios y mantener commodities.

¿Sigue argentina estando barata, bursatilmente hablando?

Barato ya no, estamos en niveles máximos del Merval históricos en dólares. Con un dólar más devaluado, cierto, pero psicológicamente hablado es fuerte.

Creo que nadie esperaba una recuperación tan fuerte del MERVAL en 2010 por como había comenzado el año. Sin embargo pareciera que la muerte de NK, intensificó un cambio de rumbo que ya se avizora a partir del segundo semestre.

A rasgos generales desde la perspectiva de Elliot, se podría indicar que el MERVAL se encuentra en una 3-3 de ciclo, siendo la onda 1 la iniciada en 2002, y la onda 2 la baja de casi el 50% de 2008. La suba de 2009 seria el inicio de la 3 que todavía tendría un recorrido positivo hasta los 7.000.

Desde mas atrás, podríamos decir el súper ciclo iniciado en la década de los noventa con el máximo de 900 seria la 1 principal, la 2 seria la baja hasta la crisis de 2001 y hoy estaríamos en una 3 de súper ciclo que de superar los 900 dólares, tendría objetivos bastante ambiciosos. Este quiebre es fundamental. Algo ya vimos en este post.

¿Qué vemos en 2011?

Un mercado al alza pero mas selectivo. Las elecciones presidenciales de finales de este año por un lado, juegan en contra por la incertidumbre que generan (Igualmente el gobierno tratará de mantener la maquina funcionando a todo vapor), pero la tendencia mundial por la que se encamina Latinoamérica y los BRIC jugarán a favor de la Argentina. Quizás un primer semestre positivo y un segundo no tanto sería lo estimado.