Los Jinetes del Apocalipsis - 2022 Destrucción y Resurgimiento 2023.

Todo apunta que 2022 será el año del desastre. Una suma de las peores crisis históricas de la argentina. Esto es una suma de 1989 más 2001. Después, al igual que en aquellas veces, vendrá el resurgimiento económico. Hoy todos los "drivers" para argentina son negativos. Todo es para abajo., y cuando todo es para abajo, hay que comenzar a tomar posiciones, despacio, pero sin pausa.

Lo que primero podemos decir es que nada de esto no lo percibimos. En noviembre de 2019, anticipábamos ladebacle económica que se avecinaba. La historia nos demuestra que no estuvimos equivocados. El dólar pasó de $40 a $210 en este tiempo, y el salario se destruyó.

Veamos los drivers que se nos avecinan para este 2022.

1. El FMI pide ajuste. El gobierno no quiere y no puede hacer más ajuste que el que ya hizo. Los salarios están destruidos y la presión impositiva está en record histórico. Este gobierno, desde el año 2003 no dejo de agrandar el Estado, y esto lo que hoy está ocasionando es llevar a la argentina a una pobreza record producto de este Estado gigante que ya no tiene manera de empujar más la economía.

2. Con la pandemia llegando a su fin y la inflación de USA volando, la FED ya anticipo una suba de tasas. Sabemos que sucede con los mercados emergentes cuando la tasa americana comienza a subir.

3. 51.2% cerro la inflación en el año 2021. Estimo 70% para este año. La cantidad de pesos que argentina emite mes a mes, para financiar el déficit fiscal, no va a frenar y el acumulado genera intereses. Plan Bonex en puerta.

4.  Riesgo país en 1900 puntos. Quizás uno de los “drivers” que ya está anticipando todo lo negativo que se viene para este año. La incapacidad de argentina para generar divisas. No compraría todavía, pero estaría atento.

5. Otro punto crítico, si no es el punto más crítico de todos, son las escasas reservas que tiene el BCRA. No hay forma de revertir esta situación. Este gobierno no genera confianza para que entren dólares a la argentina

6. Estamos atravesando una de las sequias más importante de las últimas décadas. Solo recordemos la sequía 2018. Que paso? Volvimos el FMI….USD 8.000 M ya se calcula la perdida para este año.

7.  Argentina tiene hoy uno de los salarios más bajos de Latinoamérica. Dudo que esto baje aún más. Creo que junto con los bonos, es uno de los puntos que a mí entender, que ya tocaron un relativo piso.

Todos los “drivers” son negativos y todos están atados uno con el otro. Creo que nunca en la historia, argentina estuvo en esta situación tan clara de catástrofe económica. Estamos en un escenario de “Jaque” desde el año 2019. Falta poco para el “Jaque mate”.

El talón de Aquiles económico de la era Macri.

Retomando el blog después de algunos años para anticiparnos al desastre que se viene en materia económica después de las elecciones y con la asunción de la formula Fernández – Fernández, analizaremos cual fue, a mi entender, en materia económica, el talón de Aquiles del gobierno de Mauricio Macri, que hizo que el plan económico del gradualismo fallara, y lo que pasará si Alberto Fernández no lo corrige.

Retomemos uno de los últimos post del año 2016 en donde ya anticipábamos unos de los problemas más graves en materia económica heredado del gobierno anterior. La venta de dólares futuros de Vanolli durante finales del año 2015.

Dijimos también en varios post, que esto se debía corregir de raíz, con un bono largo en dólares obligatorio. Que no había otra forma. Lamentablemente el tiempo nos dio la razón. El problema no fue resuelto, la bola fue aumentando, y se volvió incontrolable, debido a la gran cantidad de dinero que se fue acumulando por la tasa de interés que se pagaba.

Son responsables de esto, tanto Federico Sturzenegger como Alfonso Prat Gay. Este último, por haber levantado el CEPO de manera irresponsable sin medir las consecuencias de los futuros vendidos por Alejandro Vanolli, y Sturzenegger por no haber ofrecido un bono en USD a largo plazo de manera inmediata y haber subestimado el problema. Las consecuencias están a la vista. Unas Lebac que hubo que salir a rescatar y cambiar a finales del año 2018, que en parte se transformaron en alrededor de $ 1.200.000 M de Lelic a mediados de 2019. Algo impagable, y que condicionó el crédito interno en todo el gobierno de Macri.

Fin del tema. Macri se va con esta terrible bomba monetaria heredada y mal gestionada. Se va con cepo y con una inflación galopante, con riesgo de convertirse en una hiperinflación, ya que deja una suba del dólar sin convalidar todavía en precios.

¿Qué quiere hacer Alberto Fernández? Algunos tips ya ha esbozado. Como ser: 

1. Superávit fiscal. 2. Superávit comercial. 3. Dólar competitivo. 4. Aumentar reservas. 5. Desendeudamiento 6. Acuerdo por 180 días. 7. Reponer salarios y jubilaciones. 8. Aumentar consumo.

Esto es ideal, pero encuentro algunas contradicciones, como ser:

1 con 7. Superávit fiscal y recomponer salarios es imposible.

2 con 8. Superávit comercial y aumentar consumo interno es imposible.

3 con 7. Dólar alto y recomponer salarios, es imposible.

4 con 5. Aumentar reservas y desendeudamiento. Imposible.

¿Que deberá hacer Alberto Fernández si quiere que el año 2020 no termine en una hiperinflación? Deberá aplicar un plan bonex como hizo en Menen en 1989 y un pacto social sin aumentos de salarios por un año mínimo. De esta manera podrá recuperar, sin pagar deuda, los superávits gemelos.

El gobierno de Macri pecó de ingenuo y sobreestimo su capacidad, pensando que las inversiones venían solas por más que no corrigiera los problemas de fondo. Gran error. Hoy pagamos esta falta de capacidad para entender la realidad y los problemas de la Argentina. Un país con anosognosia o como alguna vez escuche, que se asemeja a un paciente que no tiene lóbulo frontal (planificación), que solo actúa por capricho a corto plazo. Un país que no ve y que no acepta lo que somos y que caemos una y otra vez en lo mismo, sin darnos cuenta que seguimos discutiendo cosas que el mundo ya resolvió hace décadas.

La argentina va a tener años más duros todavía y peores si no se hacen las cosas bien. Algunos desequilibrios en parte se corrigieron, pero otros todavía no. Veremos esto en un próximo post. El ajuste es inevitable, quien lo paga esta vez?

LEBAC, ¿Tiempo de dolarizar?

¿Tiempo de dolarizar los enormes retornos en dólares de las LEBAC o todavía tenemos algún mes mas?

Creo que esta es la pregunta el año para los que tienen la inversión del año. (No para mí, que tengo cargada CELU desde el año pasado…, pero eso lo hablaremos otro día), porque como sabemos, las LEBAC la vienen rompiendo esta temporada.

¿Pero hasta cuando será esta ecuación de dólar en baja primero y planchado después que hace que los retornos en USD sean ridículamente altos a un riesgo ridículamente bajo? ¿Tan fácil es esto? ¿Donde está la trampa?. ¿Hay trampa?. Porque como sabemos los que hace tiempo que estamos en esto, cuando un producto/inversión se pone de moda, nosotros ya comenzamos a mirarlo con otros ojos. Cuando ya la gente que no se dedica a esto, comienza a preguntar y hablar de las LEBAC, es peligroso. La historia nos avala y la historia de la argentina de los años ochenta aún mas.

Analicemos en donde estamos, para poder vislumbrar a donde podemos ir. Estamos en el trimestre de oro por la temporada máxima de liquidación de granos. Esto quiere decir que en este trimestre, la entrada de dólares es la mas alta del año. Esto es bueno. ¿Pero entonces porque las reservas genuinas (sin deuda), no suben?. ¿Que intuyo?. Que el USD no se mantendrá tan bajo por mucho tiempo mas, aunque algunos economistas digan, que el tipo de cambio de equilibrio con la región, se encuentre mas abajo.

¿Cual es mi miedo? La corrida del tercer trimestre. Porque a los argentinos nos interesa la renta en USD, y la enorme renta obtenida desde marzo (Un 18% aproximadamente) por la baja del dólar + tasa, en algún momento será cobrada y salvo que se lancen Letras en USD a una tasa interesante, para absorber estos USD golondrinas que se quieran retirar, la suba del dólar estimo, que será fuerte, como lo fue en Febrero de 2016.

Consideremos que el stock de LEBAC pasó de $265 M desde que asumió Macri a casi $ 480 M. 80% en 5 meses. Una barbaridad. Yo lo llamo la pesada herencia. Esto se tenía que hacer. Porque si no, la hiper, estaba a la vuelta de la esquina. Pero ahora, y ya arreglado este primero problemón, hay que arreglar el segundo problemón.

¿Entonces?. Lo que son mas adversos al riesgo, vayan retirándose. Aquellos mas osados, hasta el infinito!

Medidas económicas Macri – Prat Gay – Sturzenegger – Fin del CEPO

Después de 4 años, por fin Argentina ha levantado el CEPO a la compra/venta de USD. Allá por 2011 escribíamos este post.

A contramano de lo que se venían diciendo, el CEPO se abre a precio de mercado y esto no es solo la apertura del CEPO sino también la devaluación mas anunciada de la historia económica argentina. Está bien? Está perfecto!!. Macri – Prat Gay – Sturzenegger debían soltar la bomba lo mas rápido posible, para después no pagar el costo político de los desastres dejados por la anterior gestión. Es correcto el precio de hoy? Para mí no. $13.40 el mercado mayorista es un regalo!! Algo raro, no?. El precio es mas bajo que el USD antes del CEPO sumada la inflación!.

¿Qué veo yo?. Con las bajas de las retenciones a las exportaciones y la devaluación, el gobierno busca USD frescos de inmediato y frenar el drenaje del USD ahorro y turista que regaló el trio CFK – Vanoli – Kicillof. Esto es correcto. Pero por otro lado buscan que con un USD de referencia de $13/$14 aproximadamente la suba de los precios (inflación) no pase a mayores, ya que esto es lo mas peligroso, a la vez que buscan ganar tiempo para cerrar con los hold outs y poder tomar créditos para apuntalar la reservas. Error. Deuda para mantener un déficit del 8%?. Esto ya lo vivimos en los noventa y sabemos como termina…

¿Cuál es el costo? Que entre $13/14 el tipo de cambio, a mi parecer, queda totalmente retrasado y por esto, es que están subiendo las tasas, a mi gusto, demasiado. Este es un error garrafal. Tratar de frenar la escalada del USD subiendo mucho las tasas. ¿Por qué? Porque frenas una economía que viene con el pulmotor del consumo a cuotas y con estas tasas matas las cuotas!. Suba de tasas, mas suba de tarifas, mata economía! Por otro lado, a futuro, y por mas que el gobierno espere una baja paulatina de las tasas a medida que entren USD, es que agregas masa monetaria y una futura corrida si no vas corrigiendo el tipo de cambio o la inflación te coma la competitividad de la devaluación.

Por otro lado el tema de las paritarias y del gasto público es central. Devaluar y después subir paritarias en el mismo nivel, no sirve de nada. Ya lo vimos en 2014. Creo que es por esto, que no se animan a hacer saltar el dólar a un precio mas alto. Por el costo social. Con un dólar de $20 el costo social puede ser muy alto, sumado a la suba de tarifas, pero lamentablemente y como dije, si el trio Macri – Prat Gay - Sturzenegger se queda corto con la devaluación, ya el costo político futuro (futuros ajustes) es de ellos solos, mientras que ahora el costo político (ajustes) es del trio CFK – Vanoli – Kicillof. < Veremos. La gobernabilidad a Macri le juega en contra y esto son los costos de no devaluar a un precio atractivo y dejar un dólar barato emitiendo deuda. PD: Que día hermoso que tuvimos ayer. Fin del CEPO, suba del tasas de USA y baja en la calificación del deuda Brasilera!

Escenario post electoral 2015 – I

Para los que me piden opiniones post-elecciones, el camino es uno solo. Hay que estar tranquilos y preparados. Esto fue muy bien planteado por Maxi Montenegro en su programa del domingo 28/06.

Los asiduos lectores de mi blog saben que venimos anticipando esto desde hace unos años, así que calculo que no se sorprenderán y que ya están cubiertos. Espero comentarios.

Billete de $500 o nada de billetes?.

A pedido de un lector, y porque es un tema que despertó muchas opiniones entre los expertos en la materia,  hablaremos de la polémica nota de Federico Sturzenegger en donde dice que no hay que imprimir billetes de $500, sino que hay que suprimir el billete de $100.

En principio, el concepto, por como está planteado, es una burrada. No puede decir. “suprimamos el billete de $100”. Esto es completamente totalitario. Es un corralito "versión PRO"

Para que quede clara mi postura, no estoy diciendo que no esté bien tratar de formalizar la economía, pero para esto, hay que utilizar incentivos. Hay que bajarle impuestos al que utiliza los medios formales,  y no como hizo Cavallo en 2001 con el impuesto al cheque, y que este gobierno nunca dio de baja!.

El error conceptual de Sturzenegger radica en que vos no frenás la economía informal de esta forma. Porque la informalidad buscará otros medios de pago, porque parte de la economía informal surge justamente para no pagar impuestos. Hay que bajar los impuestos formales, como por ejemplo, la devolución del IVA del 5% para los pagos con tarjeta de debito que hoy existe, y penar con mas dureza a los que evaden. Ya que si los impuestos, por estar dentro del sistema son muy altos, evadir tiene mas beneficios, que no hacerlo.

Tengamos en cuenta también que el mundo no suprimió los billetes, por algo será, no?. Esto se llama LIBERTAD. Puedo pagar en efectivo o puedo pagar con tarjeta. YO ELIJO.

Aparte queda claro que Sturzenegger no salió nunca de la Capital Federal y esto me preocupa pensando que quizás son gobierno a fin de año. Tengamos cuidado y leyendo entre lineas, que si gana Macri, es muy posible que meta un Bonex 1989 versión 2016 para tratar de frenar la inflación y una posible corrida hacia el USD, con el verso de “formalizar” la economía.

Kontaminando la economía.

Como ya dijimos hace un tiempo, el único propósito de este gobierno, al ver que le es imposible ganar las elecciones de este año, es minar el camino del próximo presidente, para intentar volver, en 2019. Todo está dado para ello. El gobieno hoy solo está gobernando para su nucleo mas duro, para así poder mantener cierto poder legislativo de cara al futuro. Por suerte ya no soy el único que piensa esto. Pensemos solo por un momento en De la Rúa. Quien armó la bomba de tiempo económica y social que le explota a De la Rúa en 2001?.

Por eso, hace rato que decimos, que el próximo gobierno que asuma tendrá que corregir todos los desmadres que hizo este gobierno desde el año 2008. Tendrá que corregir y enderezar una economía que viene en picada, con una inflación importante, una emisión descontrolada y una deuda en default.

Como dijimos en este post, el gobierno en 2014 priorizó las reservas y el USD, a costa de la actividad económica. Lo mismo hará en 2015. Comunicacionalmente golpea más la suba del USD que la actividad económica. El resultado está a la vista. Volvemos a tener un USD regalado, porque el “USD ahorro” y la suba de la inflación, hacen que los ahorristas que antes compraban USD para guardar, hoy hagan “puré” y vendan estos USD para pagar gastos corrientes. La suma de esto, mas los controles a las importaciones, están medianamente controlado el tipo de cambio. Pero que sucede con Argentina si Brasil sigue devaluando? Ya lo vivimos en 1998/1999. Por eso seguimos insistiendo. Argentina quedará al final de la era Kirschnerista en default, sin reservas, con una economía en recesión y con un tipo de cambio bajo.

El próximo gobierno tendrá que corregir el rumbo y para esto necesita que entren divisas. Tiene dos caminos: Devaluar o tomar deuda. La historia económica argentina así lo demuestra. Mi visión. El próximo gobierno devaluará fuerte, sacará el cepo y después tomará deuda.

Dos datos más para terminar. Para fin de año se proyecta una base monetaria de alrededor de $ 600 MM y $ 400 MM de LEBAC. Entonces? ¿Porque no se destruye el mercado y el USD no vuela?. Porque el mercado ya vislumbró que el gobierno no tiene chances de ganar las elecciones. El mercado se está adelantando. El Merval comenzó 2013 en 2854 y ayer cerró en 9510 puntos. Impresionante y fuera de contexto, mas alla de la compensación por la  destruccion que sufrio el peso ($) en ese período. Por eso decimos que estos números descuentan la salida del gobierno. Pero yo me pregunto?. No se está anticipando demasiado?. Para mí sí. Atentos. La corrección puede comenzar cuando asuma el próximo gobierno.

Peso Argentino - Marzo 2014

El año pasado expresábamos “Mientras la tasa de las inversiones líquidas en Argentina sigan siendo menores a la tasa devaluación, gracias, paso. El año pasado el peso oficial cotizaba $4.37/USD, hoy a $5.04/USD. 15% de devaluación con una inflación del 25%. Mas presión a la olla. El "blue" pasó de $4.60 a $7.85. 70%”. Hoy USD oficial a $7.94 (+57%) y USD blue a $11 (+40%).

Habiendo chocado la calesita en 2013, el gobierno no tuvo mejor idea que devaluar de golpe a principios de 2014, viendo que la devaluación en cuotas de 2013 no surgía efecto y la inflación seguía subiendo. Grave error, porque la inflación voló por los aires!. Para devaluar, primero hay que frenar un poco la economía. ¿Dónde estudiaron estos muchachos?

Hoy tenemos alta inflación, altas tasas, y por ende, reclamos salariales y escenario recesivo. Peor no podemos estar!. Por eso el gobierno busca ayuda internacional para financiar el ajuste, y ayuda Papal peronista, para frenar el conflicto social.

Ahora nos preguntamos, es $8/USD el precio de equilibrio? No. ¿Por qué?. Porque la inflación ya se comió la devaluación. El único ancla que queda es el salario (como siempre!!). Aparte por mas que el gobierno suba las tasas, si sigue subiendo el gasto, terminamos como en el 88/89. Para los que me siguen el Twitter, verán que esto lo vengo discutiendo con algunos economistas. El gobierno frena gasto privado pero sube gasto público.

Estamos en el peor escenario, por no haber ajustado en su debido momento. Tasa – USD. Ese será el juego que tendrán que mirar mis lectores.

La nueva era del gobierno K VI: “La suba de tasas II”

Del Dr. Domingo Cavallo podemos no coincidir en sus pensamientos políticos y de algunas decisiones de política económica, pero hay que reconocer que técnicamente es uno de los mejores economistas que ha dado el país.

Muy interesante leer los últimos post que el Dr. Cavallo está escribiendo en su blog. Muy instructivos para saber en donde estamos parados y hacia donde podemos ir. No olvidemos que Cavallo fue el primero que habló de la estanflación, allá por el año 2008...

Si la liquidación de soja, maíz, etc, es lo que se espera para este año, si entrasen algunos prestamos internacionales (muy difícil) y si el BCRA siguiese absorbiendo pesos sin importar el costo crediticio de la actividad productiva, el tipo de cambio podría mantenerse algún tiempo estable.

Pero el problema sigue siendo el mismo, el déficit fiscal. Si esto no se detiene y se sube aun más la tasa de interés, para retirar los pesos sobrantes de este déficit, es el final de la fiesta y la receta que tiene el gobierno para llegar no tan sano, pero a salvo a 2015. ¿Quién paga esto?. El pueblo, alguna duda?. Como?. Frenazo de la actividad económica!. Para la UT Di Tella, la confianza del consumidor bajo 23%. Muy grave. Veremos como cierran la paritarias. Por debajo del 25%, se para en seco la economía. Arriba del 30%. Volvemos a comprar USD!

Pero como bien nos dice Cavallo, lamentablemente la suba de tasas era la única manera de frenar la escalad del USD blue, pero ojo si el gobierno se engolosina y por no querer bajar el deficit fiscal, sigue subiendo las tasas, porque esto desembocará sin ninguna duda, en un nuevo Plan Bonex, que obviamente y al igual que en el año 1989, deberá ser implementado por el próximo gobierno.

NOTA: Todo agravio sin sentido, ni contenido académico hacia el Dr. Cavallo, será borrado

La nueva era del gobierno K V: “la suba de tasa”

La semana pasada vimos como el BCRA absorbió $11.300M a una tasa del 28.5%. Esto es muy interesante e indica de corto plazo, una gran medida, ya que frena en cierta forma el ascenso alocado del USD blue y calma también la suba de la inflación.

Lo primero porque hace subir las tasas de los plazos fijos y el ahorrista puede optar por no comprar USD y quedarse en plazos fijos y lo segundo porque se frena el excesivo consumo, al subir las tasas de los créditos.

Lo malo. Se frena la economía en seco. Ya lo van a ver. Lo venimos diciendo hace varios años. Los errores en economía se pagan. La inflación a la larga cuesta cara, por eso el mundo económico ya resolvió esto hace rato.

Lo segundo malo, es que hay alrededor del $ 140.000 M de LEBAC Y NOVAC, y si esto se refinancia al 28/30%....Se entiende?

Esto se llama déficit cuasi fiscal. Le sumas mas pesos ($) a la economía. Aparte supongamos que el USD oficial no sube al 30% anual, este retorno es en USD!!. ¿Entonces? ¿Conviene?

No se sabe. Esto es lo que provoca la inflación. Distorsiona todo. Una tasa alta que no se sabe si sirve o no sirve. Porque pueden ser un gran negocio, como no.

Muy atentos. Quizás sea momento de aprovechar estas tasas, solo a corto plazo. Digamos 3 meses. Pero “puede fallar”.

La nueva era del gobierno K IV: “El ahorro promueve la avaricia...”

El jefe de Gabinete argentino nos dice hoy que "el ahorro promueve la avaricia". FALSO. El ahorro es la base de la fortuna y promueve la inversión.

Lo que sucede en Argentina es que la gente ahorra en moneda extranjera y FUERA de los bancos. Obvio que esto es perjudicial para el país, pero esto sucede cuando el país no genera confianza. Sucede cuando el gobierno administra mal las finanzas públicas.

El ahorro debe ser en moneda local y estar dentro de sistema financiero y esto se logra, cuando la inflación no lo licua. Finanzas básicas queridos!!. El ahorro promueve la industria a través de los créditos. Lamentablemente hoy vemos las consecuencias de financiarse con inflación y sin ahorro.

Pero esto no es nada nuevo, los gobiernos populistas odian el ahorro, porque quieren que vivamos al día, esperando a que nos tiren algún subsidio, plan o aumento de salario... No les vamos a dar el gusto!

La nueva era del gobierno K III: - El fin del cepo?

El viernes pasado se anunció el fin del cepo cambiario iniciado en Noviembre de 2011 y cerrado definitivamente en Mayo de 2012. Cuando esto se produjo el USD rondaba los $4.50. Hoy se abre a un tipo de cambio oficial rondando en los $8 mas un 20%, de un impuesto que después podrá ser devuelto por la AFIP. Los USD se podrán comprar solo con el 20% de los ingresos en blanco.

En estos 4 días de operatoria se vendieron al publico para atesorar alrededor de USD68M y el BCRA vendió en la semana casi USD 800M!. Demasiado. Hoy los bonos Argentinos en USD rinden el 20%... Nada.... Cuanto dura el levantamiento del cepo?

La nueva era del gobierno K II: Se devalúa

Lo que estamos viendo hoy y lo que vimos ayer, era lo que preveíamos hace unos cuentos meses. En algún momento el gobierno iba a tirar la toalla. A la larga, cuando las cosas se hacen mal, el mercado gana.

Desde que asumió Kicillof y Capitanich hace 66 dias, el USD ofical pasó de $6.00 a $8.31 en este preciso momento. El USD Blue de $9.90 a ???? sin precio x el momento y las reservas del BCRA cayeron un 2.5% aproximadamente.

Que esperamos?. Que la devaluación sea manejada con cordura, ya que puede ayudar a la economía. Por Que? Porque los USD que entren por la venta del agro, seran mas ($) y tambien porque algunas empresas podrían volver a invertir en Argentina ya que los costos en USD bajarían. Pero si esto se maneja mal, vamos camino a algo incontrolable. Porque los USD del agro no alcanzarán y nadie invertirá en Argentina.

Como se maneja bien una devaluacion?. Ajustando salarios, subsidios y subiendo la tasa. Veremos que hacen. Durísimo será 2014. El ajuste real comenzó, veremos si es productivo.

La nueva era del gobierno K I: Capitanich y Kicillof

Después de la enfermedad de la presidenta y de la derrota electoral, el gobierno de CFK esbozará algunos cambios. Que representan estos cambios para la Argentina?. Esto dependerá de lo que hagan. Primero por lo que representa Capitanich como jefe de Gabinete, que aunque es una medida mas política que económica, le da un aire de fortaleza política a la retirada que tanto me temía de CFK. Capitanich, hará que el final de la era Kirschnerista sea algo mas ordenada ya que cuenta con la aprobación de la camada de gobernadores Peronistas y Kirschenerista.

Por otra parte Kicilloff para mí es una incógnita. Hace dos años decía que a REPSOL, por la expropiación de YPF, no había que pagarles y ahora dice lo contrario. Porque por mas que lo primero haya sido parte de la estrategia de negociación, yo todavía no lo entiendo, ya que si al principio el tema se hubiera tratado de otra manera, Argentina no estaría con la desesperación que tiene ahora de que entren USD. El proceso hubiera sido mas claro y esto hubiera mermado la salida de capitales

La ida de Moreno?. Lo mejor. Con Moreno se va lo peor de la era Kirschnerista. Sumó fracasos tras fracasos. Todo lo que tocó, lo destruyó. Pero era el portavoz del relato. Sin Moreno, no hay mas relato. Según rumores, la retirada de Moreno es una de la condiciones que pone el FMI para que argentina vuelva a entrar a los mercados de capitales. El FMI?. Aquel organismo al cual le pagamos todo porque era malo, malo, malo?. Si, el FMI volverá a estar con nosotros!!

Entonces hasta ahora yo cuento tres medidas malas y dos buenas.

Mala: Suba de combustibles (+ de 40% en el año)
Mala: Suba de impuestos a los autos
Mala: Sube la tasa de devaluación a cuenta gotas, lo que genera expectativas de mayor inflación
Buena: Arreglo con Repsol
Buena: Baja del USD blue.

Entendemos y es algo que venimos diciendo desde siempre. El mercado siempre gana. Tarde o temprano te pone las condiciones. El mercado, cuando un Estado es desordenado, te pone condiciones. Es así. Guste o no. Este gobierno no iba a poder mantener una política económica inconsistente y desordenada mas tiempo. Hay cosas que tarde o temprano tenes que arreglar y es obvio que a este gobierno le salio muy caro ganar la elección de 2011. Ahora están pagando sus propios errores y contradicciones.

Veremos si hacen las cosas bien, para que Capitanich gane las elecciones en 2015 o solo ponen mas parches para que la oposición pague los platos rotos, como sucedió en 2001/2002

La situación es compleja, pero todo se puede arreglar. Veremos que hacen, pero tengan en cuanta que los costos, los pagan siempre los mismos. Serán momentos de mucha volatilidad. Manejarse con mucho cuidado con falsas expectativas.

El segundo blanqueo del Gobierno Kirschnerista!

Hermoso!. El 7/5/12 el USD blue rondaba los $5. El 8/5/13 los $10.50 y hoy rondando los $9.30. Este USD ilegal que tanto el gobierno criticaba, ahora puede ser blanqueado!! Solo en Argentina!. CEDIN para dolarizar el merado inmobiliario y BAADE para tomar deuda en dolares para el sector energético!. Festival de bonos. Un poco de historia.

¿Entienden no? Como no podemos salir a los mercados de capitales blancos, porque estamos a un paso de caer en Default técnico (nuestro seguro está en los 3.000 puntos), tomamos dinero negro. Hermoso!. Brasil toma dinero en blanco al 4% y nosotros pagamos lo mismo por dinero negro. Hermoso!. Sin embargo nos dicen que “blankear” es mejor que devaluar!!. Se acuerdan que en los noventa pasaba lo mismo? Tomábamos deuda, negra ahora, para no devaluar!!

Para no ser menos y mostrarnos la claridad que tienen, el gobierno sigue enviando intimaciones a las personas que extrajeron dólares blanco en el exterior, pero al mismo tiempo les da amnistía a los “vendedores de la patria” dolarizados. Cipayos, para que quieren los dólares? Pesifiquen!

El blanqueo es el fin de dos de los últimos relatos del gobierno. El fin de la cultura pesificadora del mercado inmobiliario y de la mentira del desendeudamiento. Se dieron cuenta? El mercado a la larga o a la corta, siempre gana cuando las decisiones son incorrectas. El problema es que de este tipo de medidas despues es dificil de volver, el costo a largo plazo es enorme.

Pero paciencia. Cada vez falta menos. Sin confianza, no hay inversiones, solo parches.

Consecuencias del USD Blue tan elevado

Hagamos la cuenta. El USD Blue subió en un año mas del 80%, con una inflación del 25%. ¿Se acuerdan cuando hablábamos hace un par de años que era inconsistente que la inflación fuera mayor a la devaluación?. Vieron!. Pero como sabemos, el mercado no reacciona parejo. Acumula, acumula y después explota. Ocurre lo mismo con la bolsa. Ya lo veremos Lo mismo pasará con las tarifas de los servicios públicos. En algún momento volarán.

Si bien el mercado blue es pequeño, tiene un gran impacto sobre la economía real, y sobre las decisiones de ahorro e inversión. Sobre las expectativas. Sin embargo, para el gobierno el USD blue no afecta a la economía, pero como siempre, están equivocados. Veremos porque.

Un USD con una brecha tan marcada afecta el ahorro. Con una inflación en torno al 25% y una tasa de interés rondando un 13/14%, se pierden mas de 12 puntos por año. Cuando el USD subía menos que la inflación, la renta en USD era interesante, aunque la inflación subiera más. Hoy no se gana ni por un lado, ni por el otro. Esto conlleva a que los ahorristas saquen sus pesos ($) de los bancos y busquen en el USD billete no perder poder adquisitivo. ¿Cómo afecta esto a la economía?. Menos dinero en los bancos, menos capital para créditos. A futuro, suba de tasa y menor actividad económica. No se olviden.

¿Entonces?, como afecta esto la economía real?. Fácil!. ¿Compro USD o compro una máquina?. ¿Cambio el auto o mejor compro USD? (¿Cuanto bajaron los autos en USD blue?. Se acuerdan los que nos hablaban de comprarse autos como refugio. Todavía me estoy riendo). ¿Arreglo mi casa o mejor me guardo los USD?.

Otro efecto es sin duda la transferencia de riqueza más llamativa y contradictoria que tiene la brecha cambiaria, que es la transferencia de subsidios a los sectores más pudientes. Son los sectores medios-altos y altos quienes más se están beneficiando con la brecha cambiaria. El turismo “pudiente” es un eslabón de esta cadena. No solo te sale mas barato viajar al exterior (calidad/precio), sino que tenés la posibilidad de acumular USD en efectivo a casi cambio oficial. Algo solo posible para el 10% de la población. Los autos importados, son otras de las vedettes de la brecha cambiaria. Autos de alta gama baratos comprados con nacionales en relación precio/calidad. Ni hablemos de aquellos que tienen la posibilidad de endeudarse a tasas fijas ni de aquellos que acumularon USD durante estos años.

Resumiendo. El cepo benefició mas a los ricos que a los pobres. Lo mismo que la inflación. El cepo a corto plazo sirvió, pero lamentablemente ya estamos viendo las consecuencias a mediano plazo. Por eso el mundo no tiene cepo cambiario ni inflación del 25%, y no me vengan con que el mundo se está cayendo porque ese relato ya quedó viejo.

Lo vuelvo a repetir, si el gobierno no quiere subir las tasas, que no se preocupe, el mercado se encargará de hacerlo.

Como dijimos varias veces, en economía uno tiene la libertad de hacer lo que quiera, lo que después no puede es evitar la consecuencias.

Peso Argentino - Marzo 2013

¿Queda algo por decir?. ¿Es necesario que hablemos otra vez de lo que pasó y de lo que pasará con la moneda argentina?. Creo que ya no es necesario. A las pruebas me remito.

Mientras la tasa de las inversiones líquidas en Argentina sigan siendo menores a la tasa devaluación, gracias, paso. El año pasado el peso oficial cotizaba $4.37/USD, hoy a $5.04/USD. 15% de devalaución con una inflación del 25%. Mas presión a la olla. El "blue" pasó de $4.60 a $7.85. 70%.

En marzo del año pasado decíamos que íbamos a tener un año interesante y vaya que lo hemos tenido!. Escribimos. “Un peso que por dólar cotizaba a $4.06 el año pasado (2011), hoy cotiza a $4.37. Una depreciación del 7.5% con una inflación que rondó el 25% sigue sumando presión a la olla, no?”. Sin embargo no esperábamos tamaño despelote. Pensábamos que las tasas iban a subir, tratando de no convalidar la suba del blue!!!!, Pero no!. Chocaron la calesita en Mayo de 2012. (Muy interesante volver a leer los comentarios del post)

Como siempre Cookie nos deleita con un excelente post. Se terminó el período en donde los plazos fijos eran negocio porque el dólar subía menos que la inflación. Ahora toda devaluación, mientras no suba la tasa de interés, se irá tarde o temprano al dólar.

Esto lo dijimos siempre, era IMPOSIBLE que la inflación no desembocara en algún momento en una escapada del dólar. Tarde o temprano iba a llegar el momento de la carrera devaluación/dólar/tasa.

Entonces, me quedo con esto: Peso argentino sobrevaluado, economía estancada, congelamiento de precios, inflación creciendo... Un solo camino para nuestra moneda...

Corralito Verde III - $5.55 Dólar Blue

$5.55 el dólar Blue. Una suba del 15% en una semana. Subió demasiado rápido. Esperemos que se detenga en estos precios. De no ser así, lamentablemente la situación está peor de lo que pensábamos ya que el gobierno no tendría las armas para detener esto.

Dijimos hace tiempo que el dólar no podía subir menos que la inflación por tiempo indeterminado sin que esto no comience a dañar la economía. La economía hace 5 meses que está dañada. Por eso pensamos que un 15% que ya subió el Blue, mas un 10% que puede el gobierno ir soltando de a poco el oficial, emparejaría la inflación de este año.

Lo peligroso es que esto genere una corrida y el tipo de cambio paralelo ronde los $6.50 la semana que viene. Esto pararía en seco la economía por la incertidumbre que generaría.

Pero me pregunto, ¿Comenzará el dólar oficial a ser solo testimonial como es la inflación del INDEC?

¿Que pasará a partir del mes de Julio época en la que la cosecha gruesa ya esté casi toda liquidada?

@bullspread

Corralito Verde II

Hace un tiempo escribimos este post "Corralito cambiario decretado". Hoy lo llamamos "Corralito Verde".

La AFIP arbitrariamente cada vez deja comprar menos dólares. Las advertencias fueron debidamente informadas.

Pesos Argentino - Marzo 2012

Un año mas que interesante tendremos por delante referido al tipo de cambio y al valor del peso. El año anterior terminó muy movido, sobre todo el mes de noviembre. Sin embargo en Enero y Febrero las aguas se calmaron bastante.

Un peso que por dólar cotizaba a $4.06 el año pasado, hoy cotiza a $4.37. Una depreciación del 7.5% con una inflación que rondó el 25% sigue sumando presión a la olla, no?. Esto lo vemos en la cantidad de trabas que impone el gobierno casi todas las semanas.

El año pasado decíamos que el peso ($) se apreciaría porque había elecciones, y como sabemos, la apreciación cambiaria gana elecciones!. El costo es lo de menos!

En la discusión paritaria veremos si la inflación crece mas o menos como la del año pasado, ya que la actividad económica, que también empuja la inflación, para este año indudablemente se frenará. Calculamos un crecimiento del PBI que rondará el 3%. Sin embargo, una suba salarial del orden del 18/20% y un menor crecimiento podrían hacer que la inflación se reduzca como lo hizo en 2009.

Veamos como están las tasas al día de la fecha:

1 - Plazos Fijos: Hoy los plazos fijos están rindiendo entre el 7 y 18%, un poco mas de lo que rendían el año pasado, pero lejos de las tasas que se obtenían en noviembre y diciembre del año pasado.

2 - Cheques de Pagos Diferidos: Rinden entre el 11% y el 15% dependiendo del plazo. Similar a los valores del año pasado.

¿Podremos ver en 2012 un escenario contrario al del año pasado, con una inflación descendiendo y con tasas subiendo?. Esto haría atractivo por lo menos para este año, hacer colocaciones a plazo fijo en pesos si uno no está dispuesto a atesorar dólares a mediano plazo y busca alguna renta extra.